Øg værdiskabelsen ved strategiske frasalg af selskaber eller aktiviteter

PwC’s globale analyse ’The power of portfolio renewal and the value in divestitures’, som er baseret på +2.500 respondenter og flere interviews med ledere og bestyrelsesmedlemmer, viser, at virksomheder øger deres værdiskabelse ved at foretage frasalg af selskaber/aktiviteter, som ikke længere passer i den samlede strategi.
 
Analysen viser således en medianstigning på 3,8 % i aktiekursen for virksomheder umiddelbart efter offentliggørelsen af et frasalg, og 25 % af disse virksomheder oplever en stigning på +10 %.

“PwC’s analyse fremlægger værdien af porteføljereviews, og hvordan strategiske frasalg kan være et godt værktøj til at skabe ‘shareholder value’. Der er nemlig en meget høj sandsynlighed (99,5 %) for en positiv 'shareholder value', når en virksomhed kan demonstrere tre centrale egenskaber: Proaktivitet, frasalg i DNA’et og effektiv eksekvering af frasalg. Alligevel er det de færreste virksomheder, der opfylder disse egenskaber,” fortæller Jan Hetland, partner og leder af Deals-forretningen i PwC. 

Få har en struktureret review-proces på plads
Analysen viser en klar sammenhæng mellem den tidsmæssige udstrækning af eksekveringen af et salg og aktionærafkastet. Alligevel peger analysen på, at blot 14 % af virksomhederne opfylder de tre centrale egenskaber: Og kun 39 % af respondenterne rapporterer, at deres virksomhed har en struktureret review-proces på plads.

“Virksomhederne forsøger ofte at løse problemerne i porteføljeselskaberne frem for at frasælge, hvilket i de fleste tilfælde fører til en uændret eller dårligere ‘shareholder value’,” fortæller Jan Hetland Møller og henviser til, at 57 % af respondenterne i analysen angiver, at det pågældende porteføljeselskabs ‘performance’ forværredes eller forblev den samme.

Undersøgelsen viser desuden, at 75 % af respondenterne i analysen oplever forsinkelser i eksekveringen af et frasalg.

“At have de rette kompetencer ift. frasalg/separation - herunder fokus på styring af proces, fastholdelse af talent og begrænsning af ‘stranded cost’ - er vigtigt for at optimere værdiskabelse ved frasalg,” understreger Jan Hetland Møller.  

Flere opkøb end frasalg
Analysen peger på, at ikke alle virksomheder omfavner frasalg i deres strategi, og generelt opkøbes der i langt højere grad end der frasælges. Nye tal viser, at S&P 500-virksomheder opkøbte 4,4 gange så meget, som de frasolgte. Dette er en stigning fra 3,7 ift. den foregående femårsperiode.

“Der er flere årsåger til, at værdien i porteføljetilpasning overses ved frasalg. Analysen peger bl.a. på, at ledelsens incitaments- og kompensationsordninger kan motivere til at undgå frasalg, ligesom ledelsen kan have status quo-bias og en forandringsmodvilje,” forklarer Jan Hetland Møller og fortsætter:

“Derudover kan ledelsen frygte for signalværdien ved et frasalg - eller såkaldt ‘loss of face’, eller ledelsen kan have en overconfidence'-bias, som kan medføre, at man overvurderer sandsynligheden for en ‘turn around’ af en dårlig præsterende del af virksomheden.”

De tre centrale egenskaber, der kan sikre en positiv shareholder value: 

Proaktivitet: En proaktiv tilgang til porteføljestyring forøger sandsynligheden for at levere et positivt afkast til aktionærerne med op til to gange. 

Frasalg i DNA’et: Virksomheder, der har frasalg integreret i deres DNA, er toenhalv gange mere tilbøjelige til i sidste ende at gennemføre et frasalg. 

Effektiv eksekvering af frasalg: Når først beslutningen om et frasalg er truffet, viser analysen, at en effektiv eksekvering har positiv indvirkning på ‘shareholder value’.