Erfarne investorer er dyre - men løfter også bundlinjen mere

Virksomhedsejere, der prøver at kapre en investor, fx i TV2’s Løvens Hule, vil sandsynligvis kunne skaffe billigere kapital et andet sted. Men det kan betale sig at acceptere den ekstra pris, hvis de får en løve med konkret erfaring i at drive en startup-virksomhed.

Et nyt studie finansieret af ROCKWOOL Fonden har gennemgået over 2.700 danske engleinvesteringer, dvs. investeringer i helt nye virksomheder, og det viser, at investorer med stor erfaring fra opstart og drift af virksomhed i gennemsnit kræver en værdiansættelse af virksomheden, der er 10 til 25 pct. lavere end den, en mindre erfaren investor kræver. Det betyder, at den erfarne investor får en relativ større andel af virksomheden for den samme pris. For hvis man fx ønsker 30 pct. af aktierne i en virksomhed, bliver det billigere i kr. og ører, jo lavere værdiansat virksomheden er.

Kan øge væksten med rette erfaring

Men til gengæld tilfører den erfarne investor markant mere værdi bagefter. Fem år efter investeringen har virksomheder med en erfaren investor på banen i gennemsnit 20 pct. højere omsætningsvækst, 30 pct. højere vækst i beskæftigelse og 7 pct. flere patentansøgninger end de virksomheder, der fik en mindre erfaren investor. Det gør sig især gældende, hvis stifterne selv har begrænset ledelseserfaring.

”Studiet viser, at for stiftere af en startupvirksomhed kan valget af den rette investor være lige så afgørende som selve den tilførelse af kapital, de kommer med,” siger Anders Sørensen, professor ved ROCKWOOL Fonden.

Studiet viser, at investoren skal have erfaring fra praktisk drift og ledelse, altså konkret dag-til-dag erfaring med at starte og styre virksomheder, for at skabe de højeste afkast. Derimod giver erfaring fra mere passive roller, som fx bestyrelsesmedlem eller som ren passiv investor, der ”kun” kommer med penge, ingen signifikant ekstra vækst til virksomheden.

”Så det er ikke fine titler eller netværk, der batter noget. Det er konkret erfaring med virksomhedsdrift, der skaber de bedste resultater,” siger Anders Sørensen.

Risiko for tunnelsyn

Investorer med erfaring fra samme branche som stifteren, kræver en endnu større andel af ejerskabet over virksomheden for samme pris end en mindre erfaren investor. Men overraskende nok giver dette “branche-match” ikke større vækst og udvikling på langt sigt.

”Det skyldes sandsynligvis, at investorer og stiftere med samme branchebaggrund risikerer at tænke for ens og dermed gå glip af nye vinkler og innovation. Studiet viser, at det kan være sundt at få friske, nye øjne på mulighederne i ens virksomhed,” siger Anders Sørensen. 

Han peger på, at matchning mellem iværksættere og investorer med konkret ledelseserfaring - fx gennem mentorordninger, advisory boards eller struktureret matchmaking – kan være et muligt element, hvis man ønsker at udvikle et sundt iværksættermiljø i Danmark.