Ny forskning: Så meget mister en direktør ved at blive fyret

En fyring koster i gennemsnit en administrerende direktør en lønnedgang på 40 procent i de efterfølgende fem år.

Det er konklusionen på et forskningsprojekt fra CBS, der for første gang viser, hvordan lønindkomsten og karrieren udvikler sig, efter at en CEO er blevet afskediget fra en børsnoteret virksomhed.

Undersøgelsen viser også, at det kun er få af direktørerne, der efterfølgende bliver ansat i tilsvarende stillinger i andre børsnoterede virksomheder.

”Det har altså konsekvenser for en direktør at blive afskediget. Også selv om den fyrede CEO ofte modtager 1-2 års løn i forbindelse med sin aftrædelse. Kigger vi et par år længere frem, er der tale om ret store personlige tab”, siger Kasper Meisner Nielsen, der er professor i finansiering ved CBS og står bag forskningsresultaterne.

Hvert andet skifte skyldes fyring

”Jeg ville finde ud af to ting: Træder bestyrelsen ind og afskediger, når virksomheden ikke klarer sig godt? Og har en fyring rent faktisk så store konsekvenser for direktøren, at den i dagligdagen fungerer som en motivation til at skabe værdi for aktionærerne,” fortæller Kasper Meisner Nielsen og tilføjer:

”Derfor har jeg set på, hvad konsekvenserne er for en direktør i de efterfølgende fem år efter afskedigelsen. Hvor hurtigt kommer den afskedigede direktør i job igen og til hvilken løn? Det er ikke gjort før”, siger CBS-forskeren.

I hans materiale indgår flere end 500 direktørskifter. I cirka halvdelen af tilfældene skyldtes skiftet, at bestyrelsen havde bedt den afgående direktør om at se sig om efter et andet job.

”Det er et ret højt tal. Noget af forklaringen skyldes finanskrisen. Og noget kan skyldes, at vi i Danmark er forholdsvis ærlige omkring afskedigelserne sammenlignet med for eksempel USA. Men tallene viser også, at bestyrelserne rent faktisk eksekverer, når virksomheden ikke klarer sig godt,” siger Kasper Meisner Nielsen.

Kun få direktører får comeback

At en afskediget direktør i gennemsnit taber 40 procent af sin indkomst over de efterfølgende fem år, er ifølge Kasper Meisner Nielsen væsentligt mere end folk i almindelige lønmodtagerjobs. De oplever i gennemsnit en lønnedgang på 5-6 procent over de næste par år.

Det er også kun få direktører, der får et comeback i en anden børsnoteret virksomhed. Og det er færre end hver femte, som opnår samme eller højere løn igen.

”Tilsyneladende medfører en afskedigelse af en CEO, at arbejdsmarkedet revurderer opfattelsen af den pågældendes lederevner, og vedkommende ender med at få tilbudt et job med væsentlig lavere løn. Så det er et stærkt negativt signal for en CEO at blive afskediget” fastslår CBS-forskeren og tilføjer:

”Det fortæller os, at direktører må forventes at stræbe efter at undgå at miste deres job. De har altså et stærkt incitament til at skabe værdi for virksomheden. Til gengæld har de måske også et incitament til at tage mindre risiko, og dermed mindske risikoen for at blive fyret. Det er en hårfin balance”.

Resultaterne optaget i Journal Finance

Hans forskningsprojekt, ’Personal Costs of Executive Turnovers’ er optaget i Journal Finance, som er det mest ansete internationale tidsskrift inden for finansiering. I projektet har Kasper Meisner Nielsen systematisk indsamlet oplysninger om alle administrerende direktørskifter i børsnoterede virksomheder i Danmark i en 30-årig periode fra 1990-2021.

En af årsagerne til, at løntabet ikke tidligere har været undersøgt, er, at der ikke findes systematiske informationer på direktør-indkomster.

Ganske vist offentliggør de børsnoterede virksomheder lønnen i deres regnskaber. Men når direktøren forlader den børsnoterede virksomhed, forsvinder vedkommende også ud af regnskaberne. For at imødegå dette har Kasper Meisner Nielsen brugt sin forskningsadgang til indkomst og formuedata fra Skat til at følge direktørerne over tid før og efter jobskiftet.

Konklusioner fra undersøgelsen:

• Afskedigede direktører fra børsnoterede virksomheder har i gennemsnit en indkomst, som er 40 procent lavere i de efterfølgende fem år.
• Under 20 procent af direktørerne ender med at få samme eller højere løn igen.
• En ud af ni direktører i børsnoterede virksomheder skifter årligt job.
• I cirka halvdelen af tilfældene er der tale om en fyring.
• For de 20 procent dårligst præsterende CEOs er risikoen for at blive fyret inden for fem år 60 procent.
• Den typiske årsag til fyring er dårlige regnskaber. En anden er uenigheder om strategien.