Børsmarked i IPO krise: Ny rapport om dansk børsmarkedsreform

Det fremgår af en ny rapport fra FBV – Foreningen af Børsnoterede Virksomheder, der i dag fremlægger de første af tre rapporter med en række konkrete anbefalinger til en dansk børsmarkedsreform.

Af danskernes samlede pensionsformue på knap 5.000 mia. kroner er blot 2,8% - 141 mia. kroner investereret i danske børsnoterede virksomheder.

Samtidig ejer de danske pensionsselskaber historisk lidt i danske børsnoterede virksomheder. I dag ejer de danske pensionsopsparere blot 3,2 procent af det danske børsmarked. Det er et fald fra 21,5 procent for 25 år siden. Til sammenligning ejer svenske pensions- og forsikringsselskaber mere end tre gange så stor en andel af deres hjemlige børsmarked.

“Det er ikke kun danske arbejdspladser og konkurrenceevne, der er på spil, når vi investerer danskernes pensionsopsparinger så massivt i udlandet – det handler også om Danmarks samfundsøkonomiske og geopolitiske sikkerhed,” siger Thomas Black-Petersen, administrerende direktør i FBV.

Femdobling i værdien af det danske børsmarked de seneste 25 år, men færre noterede danske selskaber – og danske investorers andel er faldende

Siden 2007 er antallet af børsnoterede selskaber på Nasdaq Copenhagen faldet fra 204 til 114. Alene fra 2023 til 2025 er i alt 43 selskaber blevet afnoteret, og flere virksomheder forventes at følge trop i 2026. Samtidig er værdien af det danske børsmarked næsten femdoblet over de seneste 25 år – men hovedparten af værdiskabelsen er tilfaldet udenlandske investorer.

“Konsekvensen er, at danske virksomheder må søge kapital i udlandet, og at fremtidens vækst, innovation og arbejdspladser i stigende grad flyttes væk fra Danmark,” siger Henriette Kinnunen, bestyrelsesleder i FBV.

Danske pensionsselskaber investerer i dag langt mere i amerikanske aktier end i danske. Hele 54 procent af deres investeringer i børsnoterede aktier er placeret i USA, mens kun 9 procent investeres nationalt – den laveste såkaldte home bias i Europa.

”Den lave home bias blandt danske pensionsselskaber er vi ret alene om i Europa. Danmark ligger helt i bund når der investeres i nationale børsnoterede virksomheder” siger Thomas Black-Petersen

Passiv kapital udhuler børsmarkedet

Rapporten peger på, at en stigende andel af pensionsmidler investeres passivt i globale indeks. Det betyder, at kapitalen koncentreres i få store internationale selskaber, mens danske small- og mid cap-virksomheder efterlades med lav likviditet, svag prisdannelse og ringe adgang til vækstkapital.

”Skiftet fra aktiv forvaltning til passive pensionsinvesteringer ”udsulter” børsmarkedet. Passive investeringer bliver primært investeret i et udsnit af de helt store globale aktier og slet ikke i danske small- og mid cap selskaber” siger Thomas Black-Petersen.

FBV foreslår en samlet børsmarkedsreform, der skal:

mobilisere flere danske pensionsmidler til danske børsnoterede virksomheder

styrke aktiekulturen bredt blandt danske private investorer

gøre det mere attraktivt at blive og være børsnoteret i Danmark

Blandt de centrale forslag som offentliggøres nu er:

• lempelse af regulatoriske og rapporteringsmæssige barrierer for pensionsselskaber
• etablering af et dansk “Tibi-initiativ” inspireret af Frankrig, der mobiliserer langsigtet kapital til børsnoterede og unoterede vækstvirksomheder
• bedre incitamenter til investering i danske small- og mid cap-aktier

“Danmark har et af verdens stærkeste pensionssystemer. Den konkurrencefordel bør i langt højere grad bruges til at skabe vækst, arbejdspladser og værdiskabelse herhjemme,” siger Henriette Kinnunen.

FBV opfordrer regeringen og Folketinget til hurtigt at tage initiativ til en dansk børsmarkedsreform, så Danmark ikke sakker yderligere bagud i forhold til vores nordiske nabolande, men derimod griber muligheden for at bruge børsen til at skabe værdi til fremtidens Danmark.

Highlights fra rapport:

Det danske børsmarkeds ejere

• Pensionsselskabers andel af det danske børsmarked på 25 år faldet fra 21,5 procent til 3,2 procent 2025. Det er langt lavere end i Sverige hvor pensionsselskaberne ejer 11 procent af det svenske børsmarked
• De private husholdninger ejer mere end fire gange så meget af det danske børsmarked end de danske pensionsselskaber.

Pensionsselskabernes og det danske børsmarked

• Ud af den samlede danske pensionsformue på cirka 5.000 milliarder kroner er 141 milliarder kroner investereret i danske børsnoterede aktier. Det er 2,8 procent, mens 22 procent af formuen af formuen er investeret i USA -  54 procent af alle børsnoterede aktieinvesteringer.
• Pensionsselskabernes investeringer i danske unoterede aktier udgør over dobbelt så meget, som deres investeringer i det danske børsmarked.
• Pensionsselskabernes lave homebias i Danmark på 9% er vi ret alene om. Danmark ligger helt i bund når der investeres i nationale virksomheder.
• Der er omfattende rapporteringskrav fra Finanstilsynet, som betyder at pensionsselskaberne skal have dybt indsigt i deres investering
• Passiv forvaltning og fokus på udenlandske aktier udsulter børsmarkedet. Markant bevægelse mod passive investeringer i globale indeks udelukker de fleste danske børsnoterede virksomheder.
• Tæt på 100 % af pensionsselskabernes danske investeringer er i large cap aktier
• Pensionsselskabernes danske investeringer i aktier med børsværdi på under 25 milliarder kroner måles i promiller
• ATP skiller sig ud og investerer langt bredere i danske aktier

 

Børsnoteringer

• Antallet af børsnoterede selskaber på hovedbørsen er faldet fra 204 i 2007 til 114 i 2025, hvilket svarer til en reduktion på 45 procent.
• Der er gået mere end 1.000 dage siden, at vi sidst havde en IPO på First North Growth Market eller på hovedbørsen.
• Alene de sidste tre år, fra 2023 til 2025, har der været 43 afnoteringer på vækst- og hovedbørsen. Flere forventes afnoteret i 2026