Brødrene Hartmann A/S investor opfordrer aktionærer til at modsætte sig foreslået afnotering og efterfølgende købstilbud

GREENSBORO, NC, USA - (September 26, 2023) - VN Capital Management LLC, investeringsrådgiver for en fond, der har købt aktier i Brødrene Hartmann siden 2021 og i dag ejer ca. 1.6% of alle aktier i selskabet, modsætter sig den nyligt bebudede afnotering og det efterfølgende købstilbud. 

VN Capital opfordrer øvrige minoritetsinvestorer til at stemme imod Brødrene Hartmanns foreslåede afnotering på selskabets ekstraordinære generalforsamling, som er indkaldt til mandag den 16. oktober, og til at tilkendegive over for bestyrelsen, at Thornico Holdings tilbud om køb af aktier for DKK 300 pr. aktie er uacceptabelt og kraftigt undervurderer værdien af verdens førende emballagevirksomhed til æg.   

"Afnotering af Brødrene Hartmann’s aktier skader minoritetsinvestorerne ved at fratage dem et marked for aktiehandel og tjener det formål at tvinge aktionærerne til på sigt at sælge ud til Stadil familien til en kraftigt reduceret pris. Det er særligt skadeligt eftersom mange af os gerne vil forblive ejere af denne blomstrende og verdensførende virksomhed.

Denne transaktion med en nærtstående part skaber betydelige interessekonflikter for bestyrelsen. Ethvert forsøg på at løfte selskabet væk fra minoritetsaktionærerne til underpris vil møde kraftig modstand fra os,” siger James Vanasek, Partner hos VN Capital.

"En pris på DKK 300 pr. aktie værdiansætter selskabet til en multipel på kun 4.9x, Enterprise Value til EBITDA for de sidste 12 måneder, og sidstnævnte er endda midlertidigt påvirket negativt af hidtil usete omkostningsforøgelser i to af de væsentligste indkøb for selskabet – energi og papirmasse – negative påvirkninger, som nu er aftagende. Aktionærerne har vist tålmodighed, mens selskabet har klaret sig gennem Covid-19 pandemien, forstyrrelserne forårsaget af krigen i Ukraine og energikrisen i Europa og forventer, at deres tålmodighed belønnes i takt med, at Hartmann overvinder disse udfordringer. Unikke, best-in-class virksomheder som Brødrene Hartmann handler i almindelighed på 8-10x EV/EBITDA og anvendelse af en sådan multipel på et mere normaliseret indtjeningsniveau fører til, at virksomheden er dobbelt så meget værd, end det Stadil familien tilbyder at betale,” tilføjer Don Noone, også Partner hos VN Capital.

“Vi er ikke i tvivl om, at Stadil familien i den omvendte situation overhovedet ikke ville skænke et tilbud om køb af familiens aktier, som blev fremsat af en konkurrerende æg emballagevirksomhed, en tanke, hvis det blev fremsat med samme lave pris.  Hvis bestyrelsen ønsker at maksimere værdien for aktionærerne, skulle den igangsætte en velplanlagt og robust salgsproces i stedet for at forære selskabet til Stadil familien i en eksklusiv proces, hvor bestyrelsen ser stort på dens forpligtelser til at varetage alle aktionærers interesser," siger Mr. Noone. 

I lyset af ovennævnte standpunkt undersøger VN Capital, hvilke juridiske beføjelser der er til rådighed for at modsætte sig den foreslående afnotering og det efterfølgende købstilbud, og VN Capital opfordrer øvrige minoritetsinvestorer til at forkaste det fremsatte forslag på den kommende ekstraordinære generalforsamling.  

Det er vigtigt at bemærke, at UNDLADELSE af at stemme i realiteten kan få virkning som en stemme for afnotering og købstilbud. Vi opfordrer aktionærer, som er enige med VN Capital, til ikke at være passive, men aktivt stemme IMOD de fremsatte forslag.