Folkets Bryggeri

Vi brygger for at samle

Årsrapport 2025/26

Harboe fik i 2025/26 en nettoomsætning på 1.742 mio. kr., og EBITDA blev 129 mio. kr. Læs hele den finansielle redegørelse her.

24

Eksport

35%

Tyskland

32%

Danmark

33%

Indholdsfortegnelse

LEDELSESBERETNING ........................ 3

Harboe er Folkets Bryggeri ................................... 13

Vores strategi ........................................................... 17

Bæredygtighed ....................................................... 22

Finansiel redegørelse ............................................. 24

Harboe Beverage ................................................... 28

Harboe Ingredients ................................................ 33

Vores FORRETNING og resultater

Risikoforhold, finansiel rapportering og kontrol .......................................... 37

Corporate Governance ........................................ 42

Aktionærforhold ...................................................... 44

Harboes bestyrelse ................................................ 47

Harboes ledelse ...................................................... 50

Governance

Link til vores øvrige rapporter

Corporate Governance redegørelse 2025/26

ESG rapport 2025/26

Vederlagsrapport 2025/26

Harboes bestyrelse lægger vægt på at kombinere effektiv forretningsmæssig ledelse med koncernens grundlæggende værdier.

Læs mere om Corporate Governance i Harboe her.

42

Vores ambitioner for bæredygtighed og styrkelsen af relationerne til vores vigtigste interessenter er fortsat høje. Læs mere om Harboes ESG-arbejde her.

22

Året i korte træk

Bestyrelsens leder ..................................................... 4

Ledelsens leder ........................................................... 6

Finansielle resultater ................................................. 9

Resultater og forventninger .................................. 10

Hoved- og nøgletal ................................................. 11

påtegninger ................................... 51

Ledelsespåtegning ................................................. 52

Den uafhængige revisors revisionspåtegning ................................................. 53

Harboes strategi har under overskriften Folkets Bryggeri fokus på at komme tættere på forbrugerne, øge væksten, styrke fundamentet samt forbedre indtjeningen. Læs mere om Harboes strategi her.

17

Årsregnskab 2025/26 ................. 57

Koncernregnskab ..................................................... 58

Noter ............................................................................. 64

Moderselskabets regnskab ................................... 94

Noter ........................................................................... 100

Omsætnings- fordeling

LEDELSESBERETNING

Bestyrelsens leder

Vores resultat før skat i regnskabsåret 2025/26 blev i tråd med vores senest udmeldte forvent- ninger, men udviklingen var påvirket af en række forhold, som bremsede den vækst, vi oprindeligt havde forventet.

Vores markeder er under forandring og rammevil- kårene er under påvirkning af større geopolitiske og økonomiske faktorer, som kræver konstant tilpasning og nytænkning. Det gælder både i måden, som vi indretter os på i vores supply chain, og i måden, som vi tilrettelægger vores kommercielle aktiviteter rettet mod vores forbrugere og kunder.

Ændrede forbrugsvaner

Vi har over en årrække set et generelt faldende forbrug af øl. Det gælder i hele Europa, hvor forbrugerne søger mod andre typer af drikkevarer 1 . Til gengæld ser vi en stigende efterspørgsel på alkoholfri øl, læskedrikke og energidrikke 2 . Vi ser også, at der på flere af vores eksportmarkeder uden for Europa er interessante muligheder for at

Tilpasning til nye rammevilkår og kommercielt potentiale

etablere og udbygge vores markedspositioner. Det gælder vores specialprodukter som fx vores maltdrik, Hyper Malt, men også med energidrikke under egne brands. Derfor arbejder vi intensivt på at sikre, at vi hele tiden er på forkant med at kunne tilbyde vores kunder det helt rigtige produktmiks til den aktuelle og fremtidige efterspørgsel. Dette sker med et løbende fokus på at skabe øget effektivitet, kapacitet og omkost- ningskontrol på de interne linjer.

Disse forhold udgør spillepladen for det fortsatte arbejde med at realisere vores strategiske prioriteter. Uanset at vores ambitioner for vækst og resultater er højere, end det vi nåede i det forløbne regnskabsår, er vil tilfredse med de underliggende strategiske tiltag, som har bragt os vigtige skridt videre mod vores mål på længere sigt.

Effektiv supply chain

Vores evne til at være konkurrencedygtige og relevante i et omskifteligt marked hænger blandt andet sammen med, at vi er i stand til at drive en effektiv supply chain – både målt på

omkostninger og på kapacitet. Derfor har vi fortsat implementeringen af en række projekter, som skaber grundlag for den forventede salgsvækst over de kommende år. Vi gennem- førte sidste regnskabsår en større investering i en ny produktionslinje i Skælskør – og i dette regnskabsår har vi gennemført en tilsvarende investering i vores tyske produktionsenhed.

Sideløbende med disse investeringer har vi gennemført en lang række optimeringer i hele vores værdikæde, der styrker processer såvel som effektivitet. Dette er et fortsat fokusområde i de kommende år, hvor vi vil se yderligere forbedringer i kernen af vores forretning for at sikre robustheden til at modstå nye udfordringer og drive yderligere vækst.

Transformation skal styrke værdiskabelsen

Vores skærpede forretningsmæssige fokus på egne brands har også betydet, at vi særligt på det tyske marked gennem et par år har lagt større vægt på indtjeningskvalitet og bevidst har fravalgt kontrakter, som ikke har bidraget med

1: Global Data, 2026, 2: NIQ, DVH inkl. HD, w.16 2026

S 4

Ledelsesberetning

Årsrapport 2025/26

Harboes Bryggeri A/S

Fokus på forbrugere og efterspørgsel

Salg og markedsføring af vores egne brands tager afsæt i opbygningen af en dybere indsigt i udviklingen i forbrugernes indkøbsvaner, og hvordan de forskellige kategorier løbende udvikler sig. Vi bruger denne viden i dialogen med vores kunder for at tilrettelægge det rigtige produktmiks, som imødekommer efterspørgslen og samtidig gør det muligt at være på forkant med vores produktinnovation. Denne tilgang har skabt solide resultater på det danske marked, og vi vil bruge denne tilgang og de positive erfaringer fra vores hjemmemarked i den videre udbygning af aktiviteterne på øvrige markeder.

Tak til ledelsen

Det er vores ledelsesteam, der står i spidsen for at drive de strategiske prioriteter i det daglige, og bestyrelsen vil gerne sig tak for den store indsats, som er leveret i årets løb.

En særlig tak til Martin Schade, som pr. 30. september 2026 efter eget ønske stopper som Chief Commercial Officer og udtræder af direktionen. Han vil i stedet indtræde i en nyoprettet deltidsstilling som Strategic Project Manager med reference til koncernens CEO. Martin Schade har været i Harboe i næsten 30 år og kender alle dele af vores organisation, så vi ser frem til et fortsat værdiskabende samarbejde.

Vi vil også gerne sende en særlig tak til vores bestyrelsesmedlem Ruth Schade, som efter mange år i Harboes Bryggeri – først i en række

Vores strategiske prioriteter er fortsat at komme tættere på forbrugerne, øge væksten og styrke fundamentet

ledelsesstillinger og som koncerndirektør, og siden som værdifuldt medlem af bestyrelsen – har besluttet at trække sig tilbage og dedikere sine ressourcer til andre prioriteter. Ruth Schade har med sin omfattende viden om Harboes Bryggeri, sit store engagement og en dedikeret indsats gennem årene leveret et unikt bidrag til vores udvikling.

Realisering af strategisk potentiale

Vi vil fortsætte arbejdet med at eksekvere på vores strategi og realisere vores finansielle målsætninger med behørig hensyntagen til den fortsatte markante konkurrence og de skiftende markedsvilkår. Vi skal forblive i stand til at agere dynamisk, og vi skal løbende have et skarpt blik på både de muligheder og de risici, der opstår. Vores primære ambition er at skabe mere værdi til glæde for vores aktionærer, kunder, leveran- dører, medarbejdere og øvrige interessenter.

Vi ser et attraktivt potentiale, og vi vil arbejde dedikeret for at realisere dette potentiale i de kommende år. Vores strategiske prioriteter er fortsat at komme tættere på forbrugerne, øge væksten og styrke fundamentet. Det er vores forventning, at arbejdet med disse prioriteter vil skabe forbedret indtjening og et styrket afkast af den investerede kapital frem mod 2027/28, hvor vores nuværende strategiperiode slutter.

Martin Lavesen

Formand for bestyrelsen

tilfredsstillende indtjening. Det har medført en nedgang i volumen, og vi har arbejdet målrettet på tilsvarende at tilpasse vores omkostnings- struktur. Vi forventer, at det tyske marked og vores tyske produktionsenhed vil bidrage til en forbedret indtjening over de kommende år.

S 5

Ledelsesberetning

Årsrapport 2025/26

Harboes Bryggeri A/S

Ledelsens leder

Fremgang med strategiske prioriteter trods turbulente markedsvilkår

Vi har i det forløbne år fortsat det bredt forankrede arbejde med vores strategiske initiativer, der skal videreføre transformationen af Harboes Bryggeri fra at være en virksomhed, der producerer og markedsfører private label og egne brands i store volumener til at være en virksomhed med fokus på egne brands, der er kendt og anerkendt blandt kunder og forbru- gere for god kvalitet, der er tilgængelig for alle.

Og vi er kommet vigtige skridt videre – på trods af en del modvind fra intensiv konkurrence og uforudsigelige markedsvilkår, der har påvirket vores væsentligste inputpriser på både råvarer, emballage, energi og fragt. Samtidig har den tiltagende geopolitiske uro vanskeliggjort visse leveringer og lagt en tydelig dæmper på ordreindgangen hos vores eksportkunder i Mellemøsten. Det har påvirket vores resultater i regnskabsåret, men ikke vores ambitioner og tro på, at vi er på rette vej mod et nyt momentum for vækst og indtjening. Samtidig styrker vi løbende modstandsdygtigheden i vores forretningsmodel, som skal sikre Harboes værdiskabelse fremover.

Vækst på det danske marked

I Danmark er vi trods den intensive konkurrence lykkedes med at skabe vækst i Beverage segmen- tet. Vi har øget vores distribution yderligere og står på hylderne i næsten hele den danske detailhan- del. Og på trods af den faldende efterspørgsel på øl har vi formået at tage markedsandele og øge salget af Harboe øl 1 i Danmark. Vi har understøttet salget og profileringen af både Harboe øl og sodavand med målrettede markeds- føringskampagner, og denne brede synlighed over for forbrugerne i både butikkerne og i mediebille- det er effektivt med til at styrke vores brand.

Vores Harboe 0,0% Pilsner, som nu har været på markedet i to år, er blandt de mest solgte alkoholfri øl i Danmark 1 , og sammen med vores Harboe 0,0% Classic byder de således godt ind i det hastigt voksende segment for alkoholfri øl. De to alkoholfri øl vinder fortsat markedsandele og har øget salget med 20% det seneste år 1 . Også nye produktlanceringer inden for blandt andet læskedrikke og energidrikke er med til at drive væksten på det danske marked.

Fortsat potentiale på eksportmarkederne

Selvom den samlede omsætning på eksportmar- kederne var lavere end ventet, vinder vi også her frem med vores egne brands. Vi har således i årets løb fortsat med at støtte op om salget med forbrugerindsigt, målrettede marketingtiltag og salgsfremmende materialer ud mod forbrugerne. Denne indsats har været med til at fastholde og udbygge aktiviteterne med en række af vores kunder og modsvarer i nogen grad det reduce- rede salg og færre ordreindgange, som de uroprægede markeder har foranlediget.

Vi har blandt andet set en fortsat positiv udvikling med vores alkoholfri maltdrik, Hyper Malt, som vi sælger og markedsfører i blandt andet Afrika og Americas med afsæt i fornyet indsigt i forbrugsmønstre og markedspoten- tiale, og vi har indgået nye større aftaler med distributører og kunder. Den samme positive udvikling gælder vores Harboe øl, som vinder frem i blandt andet Afrika. Vi samler løbende

1: NIQ, DVH inkl. HD, w.16 2026

S 6

Ledelsesberetning

Årsrapport 2025/26

Harboes Bryggeri A/S

op på salgsresultater og markedsudvikling, og vi forventer at fortsætte væksten i det kom- mende år.

Øget andel i salget af egne brands

Vi ser, at investeringerne i vores egne brands med salgsmæssigt fokus og øget markedsføringsind- sats virker efter hensigten. Derfor har vi også været afklarede i vores prioriteringer på det tyske marked. Vi har arbejdet for at tilpasse vores omkostningsstruktur og kapacitetsudnyttelse, og vi har for det kommende regnskabsår styrket forretningen med nye kundeengagementer. Vi forventer således en positiv udvikling på det tyske marked over de kommende år.

Samlet betyder disse kommercielle prioriteringer, at omsætningen af egne brands i Beverage- forretningen i regnskabsåret udgør 57% af omsætningen i segmentet mod 51% sidste år.

Vækst med nye produkter i Ingredients

I vores Ingredients-forretning har vi i årets løb udbygget aktiviteterne og skabt god vækst – særligt drevet af det danske marked. Her er især vores juicekoncept blevet styrket yderligere, og vi har lanceret en række nye produkter baseret på frugt – både compounds og færdige produkter – til eksisterende og nye kunder. Juicekonceptet i Harboe Ingredients er drevet af en dedikeret organisation, og vi ser forretnings- udviklingen som et strategisk vigtigt element i den fortsatte vækst i koncernen.

Vi ser også fortsat god efterspørgsel på maltba- serede ingredienser, der imødekommer krav til bæredygtighed og clean label på fødevarer i et marked, hvor naturlige ingredienser, forbrugernes sundhed og høje krav til kvalitet er i fokus. Vores forventninger til det kommende år er således positive, også for denne del af koncernen.

Fundament til fremtidig vækst

Som led i vores strategi har vi på de interne linjer et fortsat intensivt fokus på at effektivisere og optimere i alle dele af supply chain. Vores investering i den nye produktionslinje i Skælskør har været et centralt element i dette arbejde, og projektet har trukket betydelige ressourcer – både finansielt og fra vores dygtige medarbej- dere. Implementeringen har taget længere end ventet, og vores indtjening i året er påvirket heraf. Vi forventer dog at kunne trække på disse erfaringer i forbindelse med en tilsvarende investering i en ny produktionslinje i Tyskland, som er under indkøring ved regnskabsårets afslutning. Og vi har en klar forventning om, at disse tiltag samlet set vil styrke vores effektivitet og resultater over de kommende år.

Vi vil fortsætte med at investere – både i udviklingen af den kommercielle del af forretnin- gen og i fortsat opdatering af vores supply chain. Disse investeringer vil påvirke vores omkostninger og afskrivninger over de kommende år – men de vil samtidig bidrage til, at vi får skabt de optimale rammer for vækst og øget værdiskabelse på sigt.

Ansvarlighed højt på dagsordenen

Vi ønsker at ruste Harboe til fremtiden, og vi har en klar ambition om skabe mere værdi for alle vores interessenter. Vores kultur, værdier og holdånd internt i organisation er noget, vi mærker hver dag, og vi arbejder løbende på at styrke Harboe som en attraktiv arbejdsplads, der kan tiltrække, fastholde og udvikle medarbejdere. Ansvarligheden over for vores omverden vil forblive højt på dagsordenen. Nye lempede EU-regler for rapportering betyder, at vi i år har valgt at bringe vores ESG- rapportering i en selvstændig rapport. Men vores ambitioner for bæredygtighed og styrkelsen af relationerne til vores vigtigste

interessenter er uændrede, og rapporten afspejler vores ambitiøse mål, brede indsats og resultater i forhold til bæredygtighed.

Opbakningen fra vores medarbejdere er enestående, og de har en afgørende betydning for vores fremdrift med de strategiske prioriteter i regnskabsåret 2025/26. Derfor vil vi også runde af med at takke vores medarbejdere for indsatsen, og vi glæder os til sammen med dem, vores kunder og samarbejdspartnere at skabe fortsat fremdrift i 2026/27.

Søren Malling

CEO

S 7

Ledelsesberetning

Årsrapport 2025/26

Harboes Bryggeri A/S

1: NielsenIQ, w12 2026 2: NielsenIQ w52 2025 3: Global Data, 2026

CASE

Ny brandingstrategi skaber solide resultater

Harboe lagde i 2021/22 en ny strategi for Harboe-brandet på det danske marked, som omfattede et opdateret design med tydelig branding – og efterfølgende lanceringen af reklamekampagnen ”Har Bo øl”, hvor Harboe Pilsner var omdrejningspunktet. Formålet var at øge forbrugernes kendskab til Harboe og understøtte købsinteressen for Harboes øl. Kampagnen blev siden fulgt op af en yderligere kampagne for Harboe Classic.

Kampagnerne blev særdeles godt modtaget hos forbrugerne, og i 2025 fik ”Har Bo øl” en Effie Award i bronze for kampagnen i kategorien Fast Moving Consumer Goods. Denne pris gives for kommercielle resultater og kampagneeffektivitet. Harboe fik desuden to nomineringer ved den årlige Rambuk uddeling.

Vækst i salget trods vigende efterspørgsel.

I forlængelse af vores målrettede arbejde med at opbygge Harboe-brandet er Harboe øl også blevet mere synlig i dagligvarehandlen, hvor de nu står på hylderne i næsten alle danske dagligvarebutikker. Og arbejdet slutter ikke her. Vi arbejder løbende videre med optimering af vores sortiment og fortsat kampagneafvikling.

Markedet for pilsner øl og classic øl er langt de største i dagligvarehandlen med hhv. 58% og 26% andel 1 . Harboe har i mange perioder været Danmarks næststørste ølmærke i detailhandlen og har siden relanceringen i 2021/22 leveret en solid vækst som en bredt tilgængelig prisstarter 2 . Udviklingen er særligt tilfredsstillende, fordi den samlede efterspørgsel på øl over de seneste år har været faldende. 3

Harboe Øl - Omsætningsindex

2025/26

2023/24

2024/25

2022/23

2021/22

152

115

138

104

100

S 8

Ledelsesberetning

Årsrapport 2025/26

Harboes Bryggeri A/S

Finansielle resultater

Årets højdepunkter

Harboes resultat før skat blev i 2025/26 i tråd med de senest udmeldte forventninger omend lavere end oprindeligt forventet. Udviklingen var i lighed med sidste år påvirket af en stigende omsætning i Beverage i Danmark og i Ingredients, mens fravalg af private label aftaler med lav indtjening i Tyskland og tabet af en større private label aftale i Americas trak i modsat retning.

Der har i året været øgede investeringer i salg og markedsføring for at understøtte væksten i egne brands. Som led i strategien er der desuden gennemført større investeringer i supply chain.

Nettoomsætning, mio. kr.

2.000

1.750

1.500

1.250

1.000

750

500

250

0

Nettoomsætningen blev i 2025/26 på 1.742 mio. kr. mod 1.823 mio. kr. sidste år.

Omsætningen i Beverage faldt samlet med 6% primært som følge af lavere omsætning til private label, mens salget af egne brands steg.

I Ingredients steg omsætningen med 5% drevet af nye produkter og nye kunder.

2021/22

2022/23

2023/24

2025/26

2024/25

2021/22

2022/23

2023/24

2025/26

2024/25

2021/22

2022/23

2023/24

2025/26

2024/25

160

140

120

100

80

60

40

20

0

EBITDA, mio. kr. og EBITDA-margin

EBITDA

EBITDA-margin

EBITDA udgjorde i 2025/26 129 mio. kr. mod 142 mio. kr. sidste år. Udviklingen skyldes primært højere omkostninger til administration, hvoraf hovedparten er relateret til nyt ERP-system. EBITDA-margin blev 7,4%.

EBITDA i Beverage faldt fra 110 mio. kr. til 101 mio. kr. i 2025/26, primært som følge af lavere volumen efter fravalg af private label aftaler i Tyskland, mens EBITDA i Ingredients steg fra 23 mio. kr. til 24 mio. kr.

10%

8%

6%

4%

2%

0%

200

150

100

50

0

-50

-100

-150

Pengestrømme, mio. kr.

Pengestrømme fra driften

Frie pengestrømme

Pengestrømme fra driften blev positive med 38 mio. kr. Frie pengestrømme blev -59 mio. kr.

S 9

Ledelsesberetning

Årsrapport 2025/26

Harboes Bryggeri A/S

Resultater og forventninger

Forventninger til 2025/26 (Årsrapport 2024/25)

Forventninger til 2025/26 (25. marts 2026)

Realiserede resultater

2025/26

EBITDA

130-160 mio. kr.

130-140 mio. kr.

129 mio. kr.

Resultat før skat

30-60 mio. kr.

30-40 mio. kr.

38 mio. kr.

Som forventet

Fortsat intensiv konkurrence og pres på salgspriserne.

Vækst på fokusmarkederne drevet af egne brands og understøttet af fortsatte investeringer i salgsfremmende aktiviteter og markedsføring.

Styrkelse af egne brands i Danmark gennem fortsat innovation og øget distribution.

Faldende omsætning i Tyskland som følge af fravalg af private label aftaler med lav indtjening.

Positiv udvikling i Ingredients med fortsat fokus på udbygning af forretning med nye produkter og nye kunder.

Fortsatte investeringer i produktion og supply chain med henblik på yderligere effektiviseringer og omkostningsbesparelser.

Ikke som forventet

Den geopolitiske situation i Mellemøsten har haft negativ indvirken på ordreindgang og prisvolatilitet på søfragt.

Tab af større private label aftale i Americas medførte samlet faldende omsætning i eksportforretningen.

Højere omkostninger til administration, hvoraf hoved- parten er relateret til nyt ERP-system.

Forventninger til 2026/27

EBITDA

130-160 mio. kr.

Resultat før skat

30-60 mio. kr.

Forudsætninger

Fortsat intensiv konkurrence og pres på salgspriserne.

Vækst på fokusmarkederne drevet af egne brands og understøttet af fortsat øgede investeringer i salgsfremmende aktiviteter og markedsføring.

Styrkelse af egne brands i Danmark gennem innovation og øget distribution.

Stigende omsætning i Tyskland som følge af nye private label aftaler med fornuftig indtjening.

Positiv udvikling i Ingredients med fortsat fokus på udbygning af forretning med nye produkter og nye kunder.

Fokus på at fastholde høj leveringssikkerhed, optimering og langsigtet effektivisering.

Genforhandling af store kontrakter med kunder samt uforudsete stigninger i særligt priser på søfragt har stor betydning for resultatudviklingen.

S 10

Ledelsesberetning

Årsrapport 2025/26

Harboes Bryggeri A/S

Hoved- og nøgletal

2025/26

2024/25

2023/24

2022/23

2021/22

Salgsvolumen

Beverage (thl)

4.045

4.512

4.699

4.670

4.419

Ingredients (ton)

16.873

15.881

13.650

13.546

13.176

Resultatopgørelse (TDKK)

Nettoomsætning

1.741.760

1.822.588

1.817.069

1.621.066

1.419.353

EBITDA

129.214

142.439

158.015

85.116

98.876

Primær drift/EBIT

48.652

63.768

77.103

-2.963

-796

Finansielle poster, netto

-10.914

-7.622

-9.231

-6.058

-6.161

Resultat før skat

37.738

56.146

67.872

-9.021

-6.957

Årets resultat af fortssættende aktiviteter

27.028

44.796

54.761

-4.338

-4.227

Resultat - Ophørende aktivitet

0

0

0

24

4.288

Årets resultat

27.028

44.796

54.761

-4.314

61

Balance (TDKK)

Samlede aktiver

1.535.388

1.421.043

1.320.426

1.199.647

1.143.022

Egenkapital

787.083

768.150

731.566

676.634

680.903

Nettorentebærende gæld

342.796

191.023

141.597

198.535

82.930

Pengestrømme (TDKK)

Pengestrømme fra drift

38.255

86.120

182.011

-58.785

100.134

Pengestrømme fra investering

-97.253

-99.591

-115.517

-57.066

-47.119

Pengestrømme fra finansiering

29.730

10.725

-42.781

78.838

-23.384

Ændring i likvider

-29.268

-2.746

23.713

-37.013

29.631

Frie pengestrømme

-58.998

-13.471

54.970

-115.851

53.015

Investeringer (TDKK)

Immaterielle aktiver

0

0

0

0

1.219

Materielle aktiver

188.176

183.355

130.118

61.517

49.244

Af- og nedskrivninger

80.562

78.671

80.912

88.079

99.672

2025/26

2024/25

2023/24

2022/23

2021/22

Nøgletal (%)

EBITDA margin

7,4

7,8

8,7

5,3

7,0

Overskudsgrad

2,8

3,5

4,2

-0,2

-0,1

Soliditetsgrad

51

54

55

56

60

Nettorentebærende gæld/egenkapital

44

25

19

29

12

Likviditetsgrad

139

138

160

154

166

Nettorentebærende gæld/EBITDA

2,7

1,3

0,9

2,3

0,8

ROIC

3,2

5,3

6,8

-0,2

-0,1

Aktieforhold (DKK)

Resultat pr. aktie

6,4

10,6

13,0

-1,0

0,0

Cash flow pr. aktie

9,06

20,4

43,1

-13,9

23,7

Indre værdi pr. aktie

186,4

181,9

173,2

160,2

161,2

Price/earning pr. aktie

0,1

0,1

0,1

0,0

0,0

Børskurs ultimo

111,8

144,3

122,5

74,0

77,8

Udbytte pr. aktie

2,0 1)

2,0

2,0

0,0

0,0

Medarbejdere

Antal fuldtidsmedarbejdere

553

566

531

520

504

Sygefravær, %

4,0

5,3 2)

4,8

6,4

6,4

Kvinder, %

22

21

22

20

19

Kvinder på ledelsesniveau, %

30

35

24

27

29

Klima og miljø

Samlet energiforbrug, GWh

90,2

96,0

87,3

87,9

95,2

CO 2 fra produktion, million kg.

15,2

17,5

16,0

19,5

14,9

Total vandforbrug, million liter

1.431

1.443

1.431

1.377

1.428

Relative produktionstal

Energiforbrug, MWh/mDKK

51,8

52,6

48,0

-

-

CO 2 fra produktion, ton CO 2 e/mDKK

8,7

9,6

9,7

-

-

Vandforbrug, m3/mDKK

825

792

-

-

-

Hoved- og nøgletal er defineret og beregnet i overensstemmelse med Finansforeningens gældende version af “Nøgletalsvejledningen”.

1) Foreslået udbytte 2) Ny opgørelsesmetode

S 11

Ledelsesberetning

Årsrapport 2025/26

Harboes Bryggeri A/S

CASE

Harboes sodavand er populære i Danmark

Harboe sodavand er et af vores største brands, og 54% af de danske forbrugere købte i 2025 en Harboe sodavand 1 . Det forpligter, og vi arbejder løbende på at udvikle vores sortiment i tråd med forbrugernes præferencer og forventninger til høj kvalitet.

I 2025 investerede vi i en helt ny tappelinje i Skælskør for Harboe sodavand, som sætter os i stand til at producere endnu flere sodavand og med højere effektivitet. Det var også afsættet til, at vi i starten af 2026 lancerede en reklamekampagne for Harboe sodavand, der giver følgeskab til kampagnen ”Har Bo øl”, som vi lancerede i 2025. De to kampagner er vidt forskellige, men de bruger alligevel nogle af de samme kommunikative virkemidler.

Kampagne bringer smilet frem – og styrker brandet

Som forbruger bliver man udsat for mange påvirkninger og reklamer hver dag. Derfor er det været centralt for vores reklamer, at de er unikke for Harboe-navnet og er lette at huske. Det har vi løst ved at bruge navnet i en positiv pointe, der får smilet frem.

Målet er at styrke kendskabet til vores brand og købsinteressen hos forbrugerne. Vi har i løbet af 2025 øget vores distribution, så Harboes sodavand i dag er til stede på hylderne i stort set hele den danske detailhandel, og denne brede synlighed over for forbru- gerne i både butikkerne og mediebilledet er effektivt med til at bygge vores brand.

I de kommende år vil vi fortsat have fokus på Harboe brandet på både sodavand og øl i Danmark med en samlet indsats for at udvikle smag, design, kommunikation og yderligere distribution, så flest mulige får lyst til at købe Harboe, når de køber ind i detailhandlen.

1: Kauza 2025

S 12

Ledelsesberetning

Årsrapport 2025/26

Harboes Bryggeri A/S

Harboe er Folkets Bryggeri

Harboe er Danmarks 3. største bryggeri, og sammen med vores datterselskab i Tyskland – Darguner Brauerei GmbH – producerer og markedsfører vi vores drikkevarer og ingredienser på en lang række markeder verden over.

Harboes Bryggeri A/S er børsnoteret på Nasdaq Copenhagen, og Harboe-familien har været medejer af og ledet virksomheden siden 1883.

I dag er familiens sjette generation en del af den

øverste ledelse, og de har bestemmende indfly- delse blandt selskabets mere end 7.000 aktionærer. Vores virksomhed er baseret på stærke værdier, som er udgangspunktet for alt, hvad vi gør.

Vi er lokalt forankret og er aktive i de lokalsamfund, vi er en del af. Den lokale forankring har sikret grundlaget for at kunne rekruttere dygtige og højt motiverede medarbejdere, der er med til at sikre en god og stabil arbejdsplads.

Vores purpose

Vi brygger for at samle

Vi brygger for at samle, og det har vi gjort hver eneste dag siden 1883. Vi brygger ærlige og ligetil produkter med både hjertet og hjernen. Vores ydmyge og enkle mål er at gøre god kvalitet mere tilgængelig. Så den ikke bliver for de få – men for os alle. Når vi samles i solen og på banen. På bænken og på slottet. Når vi slapper af, og når vi har en fest. Til julefrokoster og hverdagsaftener. På den lokale og ude i den vide verden. Vi leverer med stolthed de øl og vand, de fleste holder mest af. Derfor kalder vi os også for Folkets Bryggeri. Bare så vi aldrig glemmer, hvem vi er til for.

S 13

Ledelsesberetning

Årsrapport 2025/26

Harboes Bryggeri A/S

Equity story

Det er vores mål at skabe langsigtet værdi og et attraktivt afkast til vores aktionærer. Vi vil være det foretrukne valg i prisstartersegmentet i Danmark og styrke vores position på vores prioriterede markeder. Vores strategi under overskriften, ”Folkets Bryggeri”, skal bane vejen for fortsat vækst med afsæt i en stærk kapital- struktur og fokus på bæredygtighed.

Bæredygtighed integreret i forretningsmodellen med ambitiøse mål for klima og samfundsansvar

Strategi og mål for udnyttelse af potentiale for vækst og værdiskabelse

Styrke egne brands gennem stærkere positione- ring blandt forbrugerne og være det foretrukne valg i prisstarter-segmentet

Indgå profitable private label-kontrakter, som giver effektiv udnyttelse af kapacitet og kompetencer

Styrke og effektivisere vores supply chain

Stærke pengestrømme og solid kapitalstruktur skaber grundlag for fortsatte investeringer, der understøtter stigende vækst og indtjening

S 14

Ledelsesberetning

Årsrapport 2025/26

Harboes Bryggeri A/S

Ressourcer

MENNESKER OG VIDEN

Harboes udvikling er drevet af dygtige, engagerede og loyale medarbejdere, der omsætter deres erfaring og viden til produkter af høj kvalitet. Harboes værdier og historie er en vigtig del af kulturen i virksomheden og skaber et stærkt fundament for fortsat udvikling.

INNOVATION OG EFFEKTIVITET

Innovation og effektiv udnyttelse af vores ressourcer i hele værdikæ- den er væsentlige elementer i Harboes forretningsmodel og en afgørende faktor for fortsat bæredygtig vækst og værdiskabelse.

FINANSIEL KAPACITET

Harboe er velkonsolideret og har konstant fokus på at skabe et positivt cash flow af driften. Det giver fleksibilitet til at finansiere den fortsatte udvikling og strategiske initiativer.

Råvarer og leverandører

Vi køber vores råvarer gennem lokale og internationale leverandører, der kan imødekomme vores krav til kvalitet, leveringssik- kerhed, bæredygtighed og på konkurrencedygtige vilkår.

Vores primære råvarer består af vand og landbrugspro- dukter som byg og sukker samt emballageprodukter, herunder dåser, PET-pre- forme og pap.

Vores samarbejde med leverandørerne er ofte mangeårigt og baseret på gensidig værdi og udvikling.

Vi sikrer ansvarligt indkøb gennem løbende udvikling af vores indkøbsprocedurer, omhyggelig udvælgelse, tæt samarbejde og løbende tilsyn. Vi måler CO 2 -aftrykket fra vores leverandører, der også forpligter sig til at følge vores Code of Conduct og etiske guidelines.

Produktion

Vores produktionsenheder i Danmark og Tyskland producerer drikkevarer og ingredienser til alle vores markeder. Vi investerer løbende i udvikling og anvendelse af ny teknologi, der kan sikre fortsat høj kvalitet, effektiv produktion og en fleksibel kapacitet, der understøtter vores forretningsmæssige udvikling.

Vi arbejder fokuseret med kvalitets- og energiledelse og sætter mål for en effektiv anvendelse af råvarer og andre ressourcer. Vi har fokus på at minimere spild og udledninger. Vi arbejder systematisk med arbejdsmil- jøledelse med fokus på sikkerhed, sundhed, arbejdsglæde og udvikling af kompetencer.

Distribution

Distributionen af vores færdige produkter sker gennem egen distribution og for hovedpartens vedkom- mende gennem etablerede netværk og samarbejds- partnere med henblik på at sikre, at vores produkter kommer frem til vores kunder og forbrugere, effektivt og rettidigt i henhold til vores aftaler.

Vi har løbende fokus på at optimere og effektivisere vores distribution i henhold til vores kunders efterspørgsel og den udbudte kapacitet med henblik på at reducere omkostninger og CO 2 -ud- ledninger mest muligt.

Kunder

Vores kunder er supermar- kedskæder og andre virksomheder i detailhand- len samt føde- og drikkevarevirksomheder. Internationalt arbejder vi også sammen med lokale og internationale distributører. Vi har fokus på at udvikle samarbejdet med kunderne med henblik på at imødekomme den løbende udvikling i forbrugernes efterspørgsel og forventninger.

Vi arbejder for at udvikle produkter, der er i tråd med tendenserne i efterspørgslen. Vi har fokus på fødevaresik- kerhed og overholdelse af gældende regulering og standarder gennem systematisk leverandør- og kvalitetsstyring.

Forbrugere

Vores produkter bliver indtaget af millioner af forbrugere på alle vores markeder. Vi lægger vægt på at give forbrugerne en positiv oplevelse og glæde ved vores produkter, og vi investerer løbende i udvikling, der imødekommer efterspørgslen på kvalitet, funktionalitet, indhold og værdier.

Vi lægger vægt på at understøtte et ansvarligt forbrug – og gennem tydelig mærkning at give forbrugerne de bedste forudsætninger for at træffe deres valg af produkter. Vi tilbyder stadig flere alkoholfrie og sukkerfrie drikkevarer – og vores ingredienser er gode og naturlige alternativer til andre tilsætningsstoffer. Vi lægger også vægt på, at vores emballager bliver stadig mere bæredygtige, blandt andet gennem brug af genan- vendte materialer og fokus på både design, materialer og emballagevægt.

Værdiskabelse

Medarbejdere

Harboes virksomhed skaber jobs, høj medarbejdertil- fredshed og udvikling af talenter på tværs af koncernens aktiviteter.

AKTIONÆRER

Det er Harboes ambition at skabe et stabilt positivt afkast til vores aktionærer.

SAMFUND OG MILJØ

Harboe ønsker at bidrage positivt til en bæredygtig udvikling af samfundet og arbejder målrettet med at mindske virksomhedens miljø- og klimamæssige aftryk. Samtidig spiller vi en aktiv rolle for at skabe engagement og aktivitet i de lokalsamfund, hvor koncernen opererer.

Forretningsmodel

S 15

Ledelsesberetning

Årsrapport 2025/26

Harboes Bryggeri A/S

CASE

Harboe støtter nye rammer for lokalt fællesskab

Midt i Skælskør ligger den gamle Skælskør Station, som har ligget ubrugt hen i en årrække. Harboe, som ejer bygningen og grunden, den ligger på, har nu givet foreningen Skælskør Stations Venner råderet over den gamle stationsbygning. Samtidig er Harboe sammen med en række andre lokale aktører indtrådt som støttemedlem af foreningen og deltager aktivt i planlægningen af, hvordan bygningen kan blive et nyt samlingssted for byens borgere og besøgende.

Planlægningsarbejdet er i fuld gang, og i samarbejde med stationsbygningens venner er der sået frø til en lang række spændende projekter med fokus på kultur, fællesskab og iværksætteri, som kan bidrage positivt til byen og dens aktiviteter året rundt for frivillige foreninger, uddannelsesaktiviteter og spirende erhvervsliv.

Aktiv indsats for et dynamisk byliv

Bygningen skal istandsættes med respekt for dens arkitektur og historie, og området skal forbindes bedre med bymidten, naturen og Fodsporet – et lokalt grønt stisystem. Og hele projektet finansieres af lokal støtte fra både erhvervsliv og private.

For Harboe er dette engagement en naturlig del af vores ønske om at være en aktiv medspiller i lokalområdet og vores ønske om, at Skælskør skal være en driftig og god by at bo og arbejde i. Vi glæder os til at kunne servere kolde Harboe øl og sodavand, når bygningen åbnes for de besøgende.

S 16

Ledelsesberetning

Årsrapport 2025/26

Harboes Bryggeri A/S

Vores strategi

Harboes strategi frem mod 2027/28

Det er Harboes overordnede mål at skabe langsigtet værdi for vores aktionærer, kunder, samarbejdspartnere og forbrugere samt de samfund, vi er en del af. Harboes strategi har under overskriften ”Folkets Bryggeri” fokus på at komme tættere på forbrugerne, øge væksten, styrke fundamentet samt forbedre indtjeningen.

Vores finansielle mål er at sikre en EBITDA-margin på over 10%, og at ROIC skal være over 8% i 2027/28. Vækststrategien vil omfatte fortsatte investeringer i effektiviseringer og opgraderinger af supply chain med henblik på at sikre vores konkurrenceevne.

tættere på forbrugerne

Under overskriften ”Folkets Bryggeri” har vi tre hovedfokusområder for vores strategi frem mod 2027/28:

øge væksten

styrke fundamentet

S 17

Ledelsesberetning

Årsrapport 2025/26

Harboes Bryggeri A/S

Strategi

Tættere på forbrugerne

Vi vil styrke fortællingen om Harboe i Danmark og etablere en tættere relation til forbrugerne, så de forstår, hvad vi står for. Samtidig vil vi styrke vores indsats med kommunikation, markeds- føring og innovation baseret på udviklingen i forbrugerbehov. For at skabe det bedst mulige fundament for dette vil vi styrke vores kompetencer og investere i at opbygge indsigt i forbru- gerbehov, indkøbsadfærd og kategoritrends.

Vi vil sikre, at vores vækstinitiativer er baseret på bæredygtighed og tage ansvar for vores påvirkning af samfundet omkring os. Krav til bæredygtighed vil være integreret i alle forret- ningsmæssige beslutninger og investeringer – fra udvikling af produkter og emballager til ressourceforbrug og udledning af CO 2 .

Resultater i 2025/26

Fortsat succesfuld distribution og markedsføring af Harboe- brandet i Danmark har styrket kendskabet til Harboe og øget forbrugernes valg af Harboes produkter i detailhandlen.

Lancering af ny reklamekampagne for Harboe sodavand i Danmark.

Relancering af Harboes økologiske sodavand, EGO, med nyt design, ny smagsvariant og salgsunderstøttende kampagne. EGO er den markedsledende økologiske sodavand i Danmark.

Eksportsalget har udbygget sin position på udvalgte fokusmar- keder med styrkelse af vores egne brands.

Tyskland har optimeret supply chain efter fravalg af private label kundeaftaler med lav indtjening.

Ingredients har øget volumen og omsætning med juiceproduk- ter både i Danmark og på eksportmarkeder. Samtidig er produktionskapaciteten styrket med nyt udstyr til at under- støtte fortsat vækst.

S 18

Ledelsesberetning

Årsrapport 2025/26

Harboes Bryggeri A/S

Strategi

Øge væksten

Vi vil fastholde og udbygge vores veletablerede position og være det foretrukne valg i prisstarter-segmen- tet i Danmark. Vi vil også skabe øget værdi gennem fortsat innovation og med udgangspunkt i forbruger- nes efterspørgsel og forventninger til kvalitet og bæredygtighed. Vi skal styrke vores brand og visuelle identitet med tydelig eksponering af vores værdier.

I Tyskland skal vi udnytte vores kapacitet effektivt og skabe ny forretning med forbedret indtjening.

På eksportmarkederne skal vi skabe vækst på prioriterede markeder, hvor forbrugerne tilvælger vores egne brands og produkter. Vi vil også indgå private label-aftaler, hvor det giver mulighed for at udnytte kapaciteten og skabe yderligere indtjening.

Vi vil udnytte et fortsat potentiale i vores ingrediens- forretning gennem vores unikke kompetencer og teknologier, der kan bidrage til udvikling af stadig mere bæredygtige fødevarer i tråd med forbrugernes efterspørgsel og stigende krav til fødevarekvalitet.

Resultater i 2025/26

Samlet vækst i salget og øgede markedsandele i Danmark drevet af både produktlanceringer og udvidet distribution af Harboes produkter.

Lavere omsætning i Tyskland som følge af fravalg af aftaler med utilfredsstillende indtjening og fokus på forretning med bedre indtjeningskvalitet.

Fortsat indsats for at udvikle markedspositioner for egne brands med afsæt i efterspørgsel på eksportmarkederne. Samlet lavere omsætning og indtjening, men også fremgang med positionering af flere af koncernens egne brands på en række vækstmarkeder.

Fortsat fokus på udvikling af kunderelationer og produktmiks inden for ingredienser drev væksten i Ingredients, hvor særligt nye produkter baseret på frugt bidrog til solid fremgang i salget.

S 19

Ledelsesberetning

Årsrapport 2025/26

Harboes Bryggeri A/S

Strategi

Styrke fundamentet

Vi skal effektivisere og fremtidssikre vores supply chain, så vi til enhver tid kan levere konkurren- cedygtige produkter af høj kvalitet, til tiden og med den bedste service. Det skal bidrage til at reducere vores enhedsomkostninger og øge robustheden i vores forretning. Enhver investering vil tage udgangspunkt i vores ambition om at understøtte bæredygtighed.

Vi skal styrke vores organisation og lederskab, så alle er bevidste om deres roller og ansvar og er i stand til at udføre deres arbejde med stolthed, ambitioner og de rigtige kompetencer. Vores værdier skal være levende på tværs af organisationen.

Resultater i 2025/26

Investeringer i effektivitet og forbedret ressourceanvendelse i supply chain med henblik på at sikre den fortsatte konkurren- ceevne og skabe yderligere effektiviseringer.

Større investeringer i etablering af nyt produktionsanlæg i Dargun, som vil bidrage til både kapacitet og styrket drift.

Gennemførelse af besparelser og effektiviseringer i supply chain.

Fokus på intern og ekstern kommunikation, der understøtter indsatsen med de strategiske prioriteter og styrker medarbej- dertilfredshed og engagement. Lancering af nyt intranet, som understøtter videndeling og sikrer let tilgængelig information for alle medarbejdere.

Planmæssig fremdrift med ERP-projektet, som forventes endeligt lanceret i det kommende regnskabsår 2026/27. Implementeringen vil bidrage til optimering af processer og forretningsgange til fordel for effektiviseringer og beslutnings- grundlag på tværs af organisationen.

S 20

Ledelsesberetning

Årsrapport 2025/26

Harboes Bryggeri A/S

CASE

Investeringer skal sikre kapacitet og mere effektiv drift

Vi har i 2025/26 gennemført en række større investeringer, som blandt andet omfatter omstilling til grøn energi, en ny lagerhal og etablering af et helt nyt produktionsanlæg, som vil under- støtte vores evne til at imødekomme forbrugertrends og samtidig sikre yderligere effektivitetsforbedringer og omkostningsbesparelser.

Det nye produktionsanlæg er installeret på vores tyske produktionsenhed og blev sat i drift og indkøring i den sidste del af regnskabsåret. Et tilsvarende anlæg blev i 2024/25 etableret på koncernens produktionsanlæg i Skælskør, og de to nye anlæg vil sammen bidrage til en mere effektiv produktion af drikkevarer på PET-flasker, herunder særligt sodavand, som er en fortsat voksende kategori inden for drikkevarer.

Øget robusthed og konkurrenceevne

Det er et centralt element i Harboes strategi, at vi løbende investerer i at effektivisere og fremtidssikre vores supply chain, så vi til enhver tid kan levere konkurrencedygtige produkter af høj kvalitet, til tiden og med den bedste service. Det skal også bidrage til at reducere vores enhedsomkostninger og øge robustheden i vores forretning, samtidig med at vi understøtter vores ambitioner for bæredygtighed.

S 21

Ledelsesberetning

Årsrapport 2025/26

Harboes Bryggeri A/S

Bæredygtighed

Harboes Bryggeri er i regnskabsåret 2025/26 fritaget fra kravet om rapportering i henhold til CSRD og EU-taksonomien. Harboes rapportering om bæredygtighed er således aflagt i henhold til Årsregnskabslovens §99a og er præsenteret i en selvstændig ESG rapport. Rapporteringen er baseret på den frivillige standard VSMEs udvidede modul og afspejler samtidig en fortsættelse af arbejdet med ESRS-standarderne, som blev indledt i regnskabsåret 2024/25.

Harboes bæredygtighedsstrategi er en integreret del af vores koncernstrategi – ”Folkets Bryggeri – vi brygger for at samle”. Vi har i regnskabsåret nået væsentlige fremskridt med vores arbejde på bæredygtighedsområdet, som er drevet af en bred fælles indsats og dedikation fra hele vores organisation.

Politikker for samfundsansvar

Harboe har en række politikker, som vejleder vores medarbejdere, leverandører og tredje-parter, der handler på vegne af Harboe. Politikkerne omfatter anti-korruption, energi, miljø, klima, menneskerettigheder og arbejds-standarder, kvalitet og produktsikkerhed, datasikkerhed og ansvarlig markedsføring. Formålet er at sikre adfærd og handling, som er i overensstemmelse med gældende

lovgivning og god etisk adfærd og skabe bevidsthed om potentielle indvirkninger, risici og muligheder.

Harboes bestyrelse og direktion er ansvarlige for at implementere politikker, handlingsplaner og mål. Implementeringen sker gennem formalise-rede processer og procedurer og i samarbejde med koncernens ESG-team.

Dobbelt væsentlighedsanalyse

Harboes væsentlige interessenter er medinddra-get i udarbejdelsen af politikkerne, og de er identificeret og beskrevet i processen for udarbejdelsen af den dobbelte væsentligheds-analyse (DVA).

I ESG rapporten præsenteres en sammenfatning af resultatet af DVA’en, som understøtter Harboes ESG-program - Harboes rejse mod net-zero. Den strategiske indsats med bæredygtighed har fokus på en række specifikke indsatsområder med henblik på at øge virkningen af positive og reducere negative indvirkninger på aktiviteterne i vores værdikæde. Læs mere om vores mål og resultater i overblikket på næste side og i ESG rapporten for 2025/26.

Se hele ESG rapporten her: ESG rapport 2025/26

S 22

Ledelsesberetning

Årsrapport 2025/26

Harboes Bryggeri A/S

Harboes langsigtede mål og resultater i 2025/26

| År | Mål | Baseline år | Baseline værdi | Resultat 2025/26 | Resultat 2024/25
Net zero værdikæde | 2035 | Carbon-neutral produktion (Scope 1, 2) | 2024/25 | 16.766 ton CO2e (Lokationsbaseret) 32.209 ton CO2e (Markedsbaseret) | 15.279 ton CO2e (Lokationsbaseret) 28.704 ton CO2e (Markedsbaseret) | 16.766 ton CO2e (Lokationsbaseret) 32.209 ton CO2e (Markedsbaseret)
| 2035 | Reducere værdikædens totale CO2e med 40% ift. 2024/25 (Scope 3) | 2024/25 | 133.945 ton CO2e | 134.604 ton CO2e | 133.945 ton CO2e
| 2050 | Net zero værdikæde | 2024/25 |  |  |
|  |  |  | 150.711 ton CO2e (Lokationsbaseret) 166.154 ton CO2e (Markedsbaseret) | 149.879 ton CO2e (Lokationsbaseret) 163.303 ton CO2e (Markedsbaseret) | 150.711 ton CO2e (Lokationsbaseret) 166.154 ton CO2e (Markedsbaseret)
Vandforbrug |  | Vi vil løbende reducere Harboes vandforbrug | 2024/25 | 1.442.953 m3 | 1.430.927 m3 | 1.442.953 m3
Biodiversitet |  |  |  |  |  |
| 2040 |  |  |  |  |
|  | 100 % af alle råvarer med landbrugsoprindelse som byg, sukker, humle og frugt skal være dyrket efter regenerative principper | 2023/24 | 42% | 35% | 39%
Ressourceforbrug, cirkulær økonomi og affaldshåndtering | 2030 | Øge andelen af genanvendte materialer i emballage: • r-PET (preforme/flasker): >50% • r-bølgepap: 100% • r-krympefolie (mulitpack): >50% | 2024/25 |  |  |
|  |  |  | 11% 98% 42% | 45% 96% 29% | 11% 98% 42%
Diversitet, ligestilling og inklusion | 2040 | Opnå min. 40% kvinder på alle ledelsesniveauer | 2022/23 | 24% | 30% | 35%
Sundhed og sikkerhed | 2030 | Ingen arbejdsulykker og sygefravær som følge af arbejdsulykker | 2023/24 | 8 | 17 | 22
Kultur med ansvarligt forbrug | 2030 | 100% mærkning om forsvarligt forbrug | 2019/20 | 0% | 98% | 98%
| 2030 | Ikke alkoholiske/lav alkoholiske øl (≤3,5% alkohol) vil vokse mere end det samlede ølsalg | 2025/26 | Øl egne mærker med max 3,5% alkohol – globalt: 4,5% | Øl egne mærker med max 3,5% alkohol – globalt: 4,5% | -
Overensstemmelse med Code of Conduct |  |  |  |  |  |
| 2030 |  |  |  |  |
|  | Alle leverandører, medarbejdere og samar-bejdspartnere har accepteret Harboes Code of Conduct | 2024/25 | 0% |  |
|  |  |  |  | Egne medarbejdere: 100% Leverandører (Materialer og Teknik): 9% | 0%

S 23

Ledelsesberetning

Årsrapport 2025/26

Harboes Bryggeri A/S

Finansiel redegørelse

Koncernens omsætning faldt i 2025/26 med 4% til 1.742 mio. kr. mod 1.823 mio. kr. året før, hvilket primært skyldes omsætningsvækst i vores Beverage segment i Danmark og Ingredients segmentet generelt, mens fravalg af private label aftaler med lav indtjening i Tyskland trak i modsat retning.

Det har desuden været et år præget af flere investeringer i salg og marketing.

MDKK

Q1

Q2

Q3

Q4

Total

Koncern

Nettoomsætning

461

447

399

436

1.742

Omsætningsudvkling ift. 2024/25

-8%

-5%

-8%

6%

-4%

Beverage

Nettoomsætning

412

388

344

382

1.526

Omsætningsudvkling ift. 2024/25

-9%

-8%

-10%

6%

-6%

Volumenudvikling ift. 2024/25

-14%

-13%

-13%

1%

-10%

Ingredients

Nettoomsætning

49

59

54

54

216

Omsætningsudvkling ift. 2024/25

0%

13%

4%

4%

5%

Volumenudvikling ift. 2024/25

-10%

11%

15%

0%

6%

Beverage-segmentet havde samlet set et fald i volumen på 10%, mens omsætningsnedgangen udgjorde 6%. Faldet i volumen var drevet af en nedgang i private label til eksport og i Tyskland, mens Danmark havde fremgang målt på volumen på 14%.

Salg af flere egne brands bidrog til en positiv udvikling i produktmikset, og nettoomsætningen faldt således mindre end volumen.

Fremgangen i Danmark var drevet af øget salg af koncernens egne brands, og Harboe har formået at fastholde den positive udvikling i markedsan- dele på det danske marked.

På det tyske marked er koncernen primært private label leverandør, og et lavere forret- ningsomfang medførte en lavere omsætning sammenlignet med sidste år.

På eksportmarkederne medførte tabet af en større private label aftale i Americas, at den samlede omsætning faldt. De øvrige eksportmarkeder udviklede sig samlet set positivt, ligeledes med salget af egne brands som driver.

Ingredients-segmentet realiserede en volumen- fremgang på 6% og en omsætningsstigning på 5%.

Indtjening

Resultat før afskrivninger, finansielle poster og skat (EBITDA) udgjorde 129 mio. kr. mod 142 mio. kr. sidste år. EBITDA-marginen blev på 7,4% mod 7,8% sidste år. Faldet i EBITDA skyldes primært højere omkostninger til administration, men vi er tilfredse med den positive udvikling i bruttoresultatet, som steg fra 356 mio. kr. til 362 mio. kr. trods lavere nettoomsætning.

EBITDA i Beverage faldt fra 110 mio. kr. til 101 mio. kr. i 2025/26, primært som følge af lavere volumen efter fravalg af private label aftaler i Tyskland, mens EBITDA i Ingredients steg fra 23 mio. kr. til 24 mio. kr.

Koncernen har som led i strategien yderligere øget omkostningerne til tiltag på fremadrettede og værdiskabende aktiviteter, som styrker koncernens egne brands, innovation og øget aktivitet med indsamling af markeds- og forbrugerindsigter, ligesom der er investeret i at sikre det organisato- riske fundament for eksekvering af strategien.

Afskrivninger på immaterielle og materielle aktiver indgår i resultat af primær drift med 81 mio. kr. mod 79 mio. kr. sidste år. Resultat af primær drift (EBIT) udgør 49 mio. kr. mod 64 mio. kr. sidste år.

Finansielle poster udgør i regnskabsåret en omkostning på 11 mio. kr., hvilket er 3 mio. kr. mere end sidste år. Resultatet før skat blev et overskud på 38 mio. kr. mod et overskud på 56 mio. kr. året før.

Resultatet svarer til de senest udmeldte forvent- ninger i niveauet 30-40 mio. kr. Årets resultat efter skat udgør for 2025/26 et overskud på 27 mio. kr. mod et overskud sidste år på 47 mio. kr.

S 24

Ledelsesberetning

Årsrapport 2025/26

Harboes Bryggeri A/S

Egenkapital

Egenkapitalen udgør pr. 30. april 2026 787 mio. kr. mod 768 mio. kr. året før. Egenkapitalen er påvirket af årets resultat, valutakursregulerin- ger for udenlandske datterselskaber samt regulering af andre kapitalandele og værdipa- pirer. Selskabet har en beholdning på i alt 1.777.342 stk. egne B-aktier svarende til 199 mio. kr opgjort til børskursen pr. 30. april 2026. I afsnittene om udbyttepolitik og aktionærfor- hold er en nærmere beskrivelse af Harboes udbyttepolitik og generalforsamlingsbemyndi- gelse til opkøb af egne aktier.

Investeringer

Investeringerne i regnskabsåret i immaterielle og materielle aktiver udgør 104 mio. kr. mod 116 mio. kr. sidste år. Investeringerne er primært anvendt til ny produktionslinje og løbende optimering af eksisterende produktionsanlæg, herunder med fokus på energibesparelse samt sikkerhed og effektivitet i driften.

De kommende års investeringsstrategi vil være fokuseret på løbende forbedringer samt investeringer, der understøtter kommercielt forankrede udviklingsaktiviteter. I tillæg hertil forventes der inden for det kommende år gennem- ført en større investering i endnu en ny produktions- linje med henblik på fortsat fornyelse, effektivisering og modernisering til styrkelse af forudsætningerne for at sikre fremtidig konkurrenceevne.

Likviditet

Koncernens frie cash flow udgjorde -59 mio. kr. mod -13 mio. kr. i samme periode sidste år. Ændringen i forhold til sidste år kommer hovedsageligt fra pengestrømme fra driften, som blev positive med 38 mio. kr. mod 86 mio. kr. sidste år. Harboe har løbende fokus på fortsat optimering af arbejdskapitalen gennem styring af indkøb og leverandørgæld samt lager og har blandt andet supply chain financing aftaler med større kunder. De positive pengestrømme fra driften bidrager til at fortsætte investeringer til opgradering af produktionsapparatet til det nødvendige fremtidige konkurrencedygtige niveau.

Likviditetsberedskab

Likviditetsberedskabet for koncernen er sammen- sat af likvide beholdninger og tilsagte uudnyt- tede kreditfaciliteter, der pr. 30. april 2026 udgjorde 0 mio. kr. Hertil kommer beholdningen af egne B-aktier svarende til 199 mio. kr. opgjort til børskursen pr. 30. april 2026.

Rentebærende gæld

Koncernens rentebærende gæld udgjorde pr. 30. april 2026 344 mio. kr. mod 221 mio. kr. ultimo sidste år. Justeret for likvide beholdnin- ger på -1 mio. kr. mod 30 mio. kr. ultimo sidste regnskabsår udgør koncernens nettorentebæ- rende gæld pr. 30. april 2026 343 mio.kr. mod 191 mio. kr. ultimo året før.

Begivenheder efter regnskabsårets afslutning

Der er fra balancedagen og frem til i dag ikke indtrådt forhold, som væsentlig påvirker vurderingen af årsrapporten.

Forventninger til 2026/27

Ved indgangen til 2026/27 ser den kommercielle situation fornuftig ud, hvor arbejdet med salgs- fremmende aktiviteter samt markedsføring af vores egne brands øges, og vi forventer vækst på fokusmarkederne.

Overordnet set ligger indkøbspriserne på et højere niveau, hvor der igen ses volatile udsving som de senere år, og der afdækkes løbende mod risici.

Den enkeltstående største kommercielle risiko, som kan påvirke forventningerne til 2026/27, vurderes at være uforudsete stigninger i søfragt-omkostninger, som de senere år har været ganske svingende.

Salget af økologisk sodavand er i vækst, og EGO sodavand er på få år blevet den mest solgte økologiske sodavand i Danmark med en værdiandel på 43% 1 .

1: NielsenIQ, Værdi MAT w16 2026, DVH inkl. HD

S 25

Ledelsesberetning

Årsrapport 2025/26

Harboes Bryggeri A/S

I Danmark vil vi styrke koncernens egne brands gennem innovation og øget markedsføringsind- sats samt arbejde på en bredere distributions- grad til glæde for vores forbrugere.

På det tyske marked forventes en stigende afsætning i private label aftaler med fornuftig indtjening.

Eksportmarkederne forventes i 2026/27 at få et år med vækst i både volumen og indtjening, samtidig med at der også her investeres mere i salgsfremmende aktiviteter og markedsføring af egne brands.

Aktiviteterne i Harboe Ingredients forventes i det kommende regnskabsår at udvikle sig positivt, primært drevet af en fortsat salgsindsats med nye produkter over for nye segmenter, som forventes at kunne bidrage til både vækst og forbedret indtjening i det kommende regnskabsår.

På de indre linjer er fokus i det kommende år at fastholde høj leveringssikkerhed samt et fortsat intensivt fokus på optimering og langsigtet effektivisering af supply chain. Samlet set forventes EBITDA at blive i niveauet 130-160 mio. kr., hvilket er et løft i forhold til 129 mio. kr. i 2025/26.

Såvel de løbende som de almindelige årlige genforhandlinger af store kontrakter med kunder har som tidligere år stor betydning for resultatud- viklingen i 2026/27.

Afskrivninger på anlæg og produktionsudstyr forventes at ligge i niveauet 90 mio. kr.

Koncernen forventer et resultat før skat for 2026/27 på 30-60 mio. kr., jævnfør selskabs-

meddelelse nr. 1 af 5. juni 2026.

Disclaimer

I denne rapport præsenteres udsagn om den fremtidige resultatudvikling, som er forbundet med risici og usikkerhed om en række faktorer, hvoraf mange ligger uden for Harboe-koncernens kontrol. Det kan forårsage, at de faktiske resultater afviger væsentligt fra de forudsigelser, der anføres. Faktorer, der kan påvirke forventningerne, omfatter bl.a. de generelle økonomiske og forretningsmæssige forhold, prisudvikling på råvarer og fragt, nye afgifter og regulering, politiske forhold, efterspørgsel, valutakursudsving og konkurrencemæssige forhold.

Vi forventer et år med overskud båret af positiv udvikling for vores egne brands samt effektiviseringer i vores supply chain.

Harboes energidrik XRAY har i mange år været et stærkt og velkendt brand i bl.a. Afrika. Målrettet markedsføring og tæt samarbejde med vores lokale partnere har drevet ny vækst i 2025/26.

S 26

Ledelsesberetning

Årsrapport 2025/26

Harboes Bryggeri A/S

CASE

Tilstedeværelse og indsigt baner vej for vækst

Harboe har i en årrække markedsført udvalgte produkter i Americas med afsæt i den danske salgsorganisation. Men i 2025 besluttede Harboe at ændre den strategiske tilgang til dette marked og etablerede en dedikeret ressource på landjorden i regionen. Denne beslutning har transformeret vores evne til at eksekvere på salget i regionen og har samtidig gjort det muligt at opbygge et helt nyt vidensniveau, som på kort tid har øget væksten markant.

Den daglige tilstedeværelse i markedet har blandt andet givet en dybere forståelse af, hvordan vores produkter reelt performer på hylderne, hvordan distributører prioriterer og træffer beslutninger, og ikke mindst hvordan målgrupper og efterspørgsel varierer fra område til område. Denne viden bliver nu opsamlet og struktureret og understøtter aktiviteterne og tilrettelæggelsen af de videre ekspansionsplaner, der er detaljeret helt ned på ZIP code-niveau.

Ekspansion drevet af tætte partnerskaber

Harboes maltdrik, Hyper Malt, havde allerede en god position i regionen, men den nye tilstedeværelse har gjort det muligt at skabe en langt tættere relation med kunderne, hvor løbende dialog og fælles prioriteringer baseret på øget indsigt har givet os mulighed for at indgå tætte partnerskaber og blive integreret i kundernes værdikæde. Og det har skabt resultater. Salget af Hyper Malt ud af butikkerne er steget med mere end 50% over de seneste 12 måneder, og Harboe har indgået en helt ny aftale med et af regionens største detailnetværk.

Erfaringerne fra det nye set-up danner grundlag for fortsatte vækstambitioner. Og den lokale tilstedeværelse har samtidig været afgørende i det seneste år, hvor blandt andet det amerikanske marked har været præget af skiftende rammevilkår, som har øget kompleksiteten i den daglige markedsbearbejdning. Vi har således været i stand til at reagere hurtigt og løbende kunnet justere indsatsen i tæt samarbejde med vores partnere.

S 27

Ledelsesberetning

Årsrapport 2025/26

Harboes Bryggeri A/S

5.000

4.000

3.000

2.000

1.000

0

Harboe Beverage

Hoved- og nøgletal

MDKK

2025/26

2024/25

Afsætning (thl)

4.045

4.512

Nettoomsætning

1.526

1.618

Andre driftsindtægter

8

5

Totale omkostninger

-1.433

-1.513

EBITDA

101

110

Af- og nedskrivninger

-64

-63

Primært resultat (EBIT)

37

47

Afsætning, thl

Nettoomsætning, mio. kr.

1.750

1.500

1.250

1.000

750

500

250

0

1.526 mio. kr.

Samlet nettoomsætning i 2025/26

2021/22

2021/22

2022/23

2022/23

2023/24

2023/24

2024/25

2024/25

2025/26

2025/26

Højdepunkter

Stigende nettoomsætning i Danmark primært baseret på produktlanceringer og en bredere distribution af egne brands i detailhandlen.

Lavere eksportomsætning som følge af produktmiks og udfordrende markedsforhold på en række markeder og generel geopolitisk uro.

Omsætningen i Tyskland faldt som følge af bevidste fravalg af kontrakter, der ikke levede op til indtjeningskravene. Fokus på styrkelse af

indtjeningen i den resterende del af de tyske aktiviteter.

Den samlede omsætning af salget af egne brands udgjorde 57% mod 51% i 2024/25 og afspejler koncernens fortsatte strategiske fokus på egne brands med henblik på øget indtje- ningskvalitet og langsigtet værdiskabelse. Udviklingen er understøttet af et fortsat fokus på kategoritrends, forbrugeradfærd og målrettet markedsføring.

Eksport

33%

Tyskland

33%

Danmark

34%

Salget af alkoholfri øl steg det seneste år med 9%, mens Harboes 0,0% Pilsner og 0,0% Classic leverede en vækst på hele 20% 1 .

1: NielsenIQ, Værdi MAT w16 2026, DVH inkl. HD

Netto-

omsætning

fordelt på markeder

S 28

Ledelsesberetning

Harboes Bryggeri A/S

Årsrapport 2025/26

Harboe Beverages kort fortalt

Salg og markedsføring af drikkevarer er Harboes kerneforretning. Harboes drikkevarer sælges og markedsføres i vid udstrækning til de store kunder i detailhandlen i Danmark og Tyskland, til den dansk-tyske grænsehandel samt på udvalgte markeder i Europa, Afrika, Americas og Asien. I Danmark og på eksportmarkederne sælges og markedsføres produkterne fortrinsvist under egne brands. Gennem udvalgte internationale distributører sælges og markedsføres desuden private label. Dette har også i vid udstrækning været gældende i Tyskland, men over de seneste år har Harboe øget sit fokus på indtjeningskvali- tet og har fravalgt tyske private label-aftaler, som ikke har leveret tilfredsstillende indtjening.

Harboes samarbejde med kunderne i detail- handlen udvikles løbende, så sortiment, emballager og koncepter imødekommer udviklingen i efterspørgsel og forbrugsmønstre. Harboe har en veletableret position i Danmark, hvor Harboes produkter sælges og markeds- føres i næsten hele detailhandlen.

Markedsforhold og konkurrence

Aktiviteterne i Harboe Beverages er fokuseret på koncernens modne hovedmarkeder i Danmark og Tyskland samt udvalgte eksportmarkeder.

Danmark og Tyskland

Detailhandlen har gennem de senere år gennemgået en løbende konsolidering – især blandt kæderne i prisstartersegmentet, som fortsat øger sin relative andel af den samlede detailhandel. Det er særligt i prisstartersegmen- tet, at Harboes produkter er eksponeret.

Det samlede forbrug af øl har gennem en årrække været faldende i hele Europa, særligt i Tyskland hvor volumen faldt med yderligere 5,8% i 2025 1 . Til gengæld er der sket en gradvis værdistigning på ølmarkedet, som er drevet af et stigende salg af bl.a. specialøl. Markedet for alkoholfrie øl er til gengæld i vækst, og alene på det danske marked steg det samlede salg i detailhandlen med mere end 9% 1 i 2025.

Salget af læskedrikke er i fortsat vækst og steg i Danmark med 2,6% det seneste år 1 . Væksten drives primært af en fortsat produktudvikling inden for segmentet, herunder energidrikke. En stigende efterspørgsel på blandt andet økologi- ske drikkevarer, sukkerfrie læskedrikke, danskvand og kildevand med smag samt vitamindrikke bidrager til væksten i segmentet.

Efterspørgslen i Danmark og Tyskland er under påvirkning af sæsonudsving, og sommervejret har betydelig indflydelse på den samlede efterspørgsel. Konkurrenterne er både store danske og internationale mærkevareproducenter samt en lang række mindre bryggerier. Der er intensiv priskonkurrence i alle kategorier.

Eksportmarkederne

Markedstilgangen på eksportmarkederne sker med udgangspunkt i samarbejde med distributører og samarbejdspartnere på udvalgte markeder, hvor der er potentiale for fornuftige indtjeningsmarginer og mulighed for at etablere egentlige nichepositioner med Harboes egne brands.

Der er betydelig konkurrence på alle markeder, men økonomisk vækst og stigende købekraft driver også et stigende forbrug af drikkevarer på de valgte markeder.

Samtidig ses der en løbende vækst og modning af markederne, som understøtter en stigende efterspørgsel på både øl, læskedrikke, ener- gidrikke og andre alkoholfrie drikkevarer, som f.eks. alkoholfrie maltdrikke. Harboe prioriterer det produktsortiment, der markedsføres internatio- nalt, ud fra en kvalificering af kategoritrends og forbrugeradfærd kombineret med hensyn til volumen og produktionseffektivitet. Konkurrenterne er både lokale, regionale og internationale bryggerier.

Strategi og forretningsmodel

I Danmark og Tyskland fokuserer Harboe på at fastholde samarbejdet med kunderne og indgår kontrakter, hvor samarbejdet løbende udbygges gennem indsigt i forbrugerbehov, indkøbsadfærd og kategoritrends, så udvikling af sortiment, emballager og salgskoncepter tager udgangs- punkt i efterspørgslen blandt forbrugerne.

I Danmark er hovedparten af omsætningen egne brands, hvor det brede sortiment fortrinsvist markedsføres i prisstartersegmentet, mens specialprodukter som økologiske sodavand og energidrikke er prissat lidt højere. Det er Harboes mål at udbygge sin veletablerede position yderligere og være det foretrukne valg i prisstartersegmentet.

Samtidig er der fokus på at skabe øget værdi gennem fortsat innovation, som sikrer, at Harboe kan byde ind på væsentlige nye trends med udgangspunkt i forbrugernes efterspørgsel og forventninger til kvalitet og bæredygtighed.

For at understøtte positionen for Harboe- produkterne i Danmark har der været fokus på at styrke den forbrugerrettede kommunikation yderligere med øget eksponering og en stærkere fortælling om Harboes brand og værdier. Harboe arbejder desuden målrettet med fortsat opbygning af indsigt i forbrugerbe- hov, indkøbsadfærd og kategoritrends som

Salget af læskedrikke er i fortsat vækst. Væksten drives primært af en fortsat produktudvikling med blandet andet energidrikke.

1: NIQ, DVH inkl. HD, w.16 2026

S 29

Ledelsesberetning

Årsrapport 2025/26

Harboes Bryggeri A/S

eksportmarkederne var lavere end året før. Væksten i Danmark var drevet af øget distribution og produktlanceringer, og Harboe er repræsente- ret i næsten hele den danske detailhandel.

Den positive udvikling i Beverage Danmark afspejler koncernens fortsatte indsats for at styrke koncernens egne brands med støtte af målret- tede salgs- og markedsføringsaktiviteter, og der er blandt andet blevet arbejdet intensivt med at markedsføre Harboe-brandet over for de danske forbrugere. Positive resultater af markedsførings- kampagnen for Harboe Pilsner og Harboe Classic har været afsæt for lancering af en ny kampagne for Harboe sodavand, der er koncernens største brand. Kampagnen har til formål yderligere at øge kendskabet og stimulere købsadfærden hos forbrugerne. Denne fokuserede salgs- og markedsføringsindsats fortsætter med afsæt i vores fokus på kategoritrends og udviklingen i forbrugeradfærd.

Den lavere omsætning i Beverage Eksport skyldes både produktmiks og udfordrende markedsfor- hold som følge af den geopolitiske uro. Der blev dog arbejdet videre med at øge salgs- og markedsføringsindsatsen drevet af indsigt i forbrugeradfærd på markederne. Det har resulteret i nye og udvidede kundeaftaler, som i en vis udstrækning modsvarer omsætningstilba- gegangen andre steder.

I Beverage Tyskland har der været fokus på at tilpasse omkostningsstrukturen efter det strategi- ske fravalg af større private label-aftaler med

utilfredsstillende indtjening. Vi forventer, at denne omstilling med fokus på indtjeningskvalitet vil styrke vores tyske forretning i det kommende regnskabsår.

I Dargun er en større Investering i en ny produkti- onslinje blevet gennemført i regnskabsåret og forventes endelig indkørt i løbet af første kvartal i det nye regnskabsår. Produktionslinjen vil bidrage til en mere effektiv produktion af drikkevarer på PET-flasker, herunder særligt sodavand, som er en fortsat voksende kategori inden for drikkevarer.

Risikoforhold og prioriteter i 2025/26

I Danmark og Tyskland har Harboe løbende fokus på den intensive konkurrence fra både nationale og internationale konkurrenter. Harboe arbejder løbende på at tilpasse produktmiks og introducere nye, innovative produkter, der kan imødekomme markedstendenserne og drive ny efterspørgsel, så Harboe formår at fastholde og fortsat udbygge sin position på disse markeder. Leveringssikkerhed har også afgørende betydning i fastholdelsen af kunderne, og Harboe har i regnskabsåret gennem- ført yderligere effektiviseringer og investeringer i supply chain for at understøtte dette.

Harboes aktiviteter på eksportmarkederne er også påvirket af intensiv konkurrence og er desuden eksponeret mod risici, hvor de politiske forhold er mindre stabile, og hvor forretningsbetingelser kan være påvirket af forsinkelser i betalinger, forskellige former for uro og manglende offentlig kontrol.

Stigende salg af Harboe Gold i Afrika drives af markedsindsigt og mål- rettede brandingaktiviteter. I 2025 blev produktet også lanceret på flaske for at øge distributionen i on-trade.

udgangspunkt for fortsat produktudvikling og udvikling af samarbejdet med kunderne.

Private label-aktiviteterne, der primært drives ud af Tyskland, udgør en faldende del af koncernens omsætning, hvor kontrakter med utilfredsstillende indtjening over de seneste år er blevet fravalgt. I stedet arbejdes der på at udbygge salget med fokus på øget indtjeningskvalitet og effektiv udnyttelse af kapaciteten.

På eksportmarkederne fokuserer Harboe på at skabe vækst, hvor den økonomiske og demografiske udvikling understøtter en stigende købekraft og efterspørgsel. På disse markeder markedsføres Harboes produkter typisk i lidt højere prissegmenter, der er målrettet et hastigt voksende segment af middelklasseforbrugere, som efterspørger importe- rede mærkevarer til attraktive priser. Aktiviteterne udvikles og målrettes til efterspørgsel og udviklings- tendenser i de enkelte markeder og markedsføres i tæt samarbejde med distributører og kunder.

Tiltag og resultater i 2025/26

Nettoomsætningen steg i Danmark, mens omsætningen i både Tyskland og på

S 30

Ledelsesberetning

Årsrapport 2025/26

Harboes Bryggeri A/S

Harboe har fokus på at prioritere indsatsen mod mere stabile markeder og langsigtede relationer til distributører og kunder, og koncernen vurderer løbende risikoeksponerin- gen i forhold indtjeningspotentialet.

Prisudvikling på bl.a. råvarer, emballager, energi, fragt og introduktion af nye eller forhøjede afgifter kan påvirke indtjeningen væsentligt. Den geopolitiske uro, som tog til i løbet af regnskabs- året, påvirker direkte en række af disse faktorer og har medført øget forsigtighed i ordreindgivel- sen blandt kunderne på eksportmarkederne. Harboe søger løbende at agere bedst muligt for at imødekomme svingende rammevilkår, og tilstræber samtidig at indgå længerevarende aftaler på indkøb til fremstilling af færdigvarer for at imødegå større udsving. Men disse faktorer udgør fortsat en væsentlig risiko for at påvirke indtjeningen, og konkurrencesituationen tillader ikke altid, at øgede omkostninger kan overføres til salgspriserne i samme takt som de stigende omkostninger. Dette forhold har påvirket indtjeningen i 2. halvår af 2025/26.

Harboe har konstant fokus på at gennemføre effektiviseringer i driften og øge omsætningen af egne brands og specialprodukter, hvor indtje- ningsmarginerne er større. Dette har i regnskabs- året haft særlig betydning på det tyske marked, hvor et strategisk fravalg af kontrakter med utilfredsstillende indtjeningsmarginer har betydet faldende omsætning.

En løbende vurdering af udviklingen i konkrete drifts- og debitorrisici samt håndteringen heraf rapporteres løbende til bestyrelsen, og Harboe søger at sikre sig mod tab på debitorer gennem indgåelse af kreditforsikringer og rembursaftaler, hvor det er muligt.

Forventninger til 2026/27

I Danmark vil Harboe fokusere på at fastholde og styrke sin veletablerede position i detailhandlen. Der forventes en fortsat faldende efterspørgsel på ølmarkedet, men kategorierne for alkoholfri øl, sodavand og energidrikke forventes at udvikle sig positivt. Harboe vil i det kommende år arbejde videre med at understøtte værdien af Harboe- brandet gennem fortsatte markedsføringsaktivite- ter og gennem innovation imødekomme forbruger- nes efterspørgsel, herunder blandt andet inden for alkoholfri øl, energidrikke, økologiske, sukkerfri og sukkerreducerede sodavand.

Vejret i højsæsonen hen over regnskabsårets første to kvartaler vil som vanligt få indflydelse på den samlede efterspørgsel og afsætning. Der ventes en fortsat intensiv konkurrence, som vil sætte indtjeningen under pres, ligesom prisudvik- lingen på råvarer, hjælpematerialer, søfragt og energi mv. kan påvirke resultaterne.

Tyskland vil der forsat være fokus på etablering af nye kundeaftaler med forbedret indtjening samt markedsføring af produkter, der imødekommer efterspørgslen på bl.a. sukkerfri læskedrikke og alkoholfrie øl. Begge dele som led i en målrettet

salgsindsats over for nye og eksisterende kunder, der kan bidrage til at genskabe den fravalgte volumen og styrke indtjeningen.

På eksportmarkederne vil der blive bygget videre på at udvikle positionen på de udvalgte nøglemarkeder gennem fortsat udvikling af samarbejdet med kunder og distributører. En målrettet markedstilgang med egne brands styrket markedsindsigt og salgsunderstøttende markedsføring forventes at udbygge positionen på de prioriterede markeder og skabe grundlag for vækst og forbedret indtjening.

Markedsbetingelserne forventes at forblive udfordrende og med stor usikkerhed om den geopolitiske situation, men Harboe forventer, at koncernens tilbud til kunder og

samarbejdspartnere om kvalitet og leveringssik- kerhed i det kommende år vil bidrage til at skabe en positiv udvikling i aktiviteterne.

Der vil være fokus på etablering af tættere relationer til forbrugerne, styrkelse af de eksiste- rende markedspositioner og fortsat værdiudvik- ling i produktsortiment og emballager med henblik på at stimulere salget og bidrage til en fortsat positiv udvikling.

Nailed Energy, som blev lanceret på det danske marked i 2025, har drevet ny vækst og bidraget til en fordobling af Harboes markedsandel i kategorien. Serien blev i 2026 udvidet med en ny smagsvariant ”Expresso Empress” 1 .

1: NielsenIQ, Værdi MAT w16 2026, DVH inkl. HD

S 31

Ledelsesberetning

Årsrapport 2025/26

Harboes Bryggeri A/S

CASE

Harboe Ingredients skaber vækst med nyt juicekoncept

Harboe Ingredients har på blot tre år udviklet et helt nyt juicekon- cept, som under overskriften ”Fra jord til bord” skaber vækst med en bred vifte af naturlige ingredienser, compounds og juiceproduk- ter baseret på naturens egne smagsgivere. Produktionen er tilrettelagt, så den følger de enkelte planters sæson, fra hylde- blomster i maj til danske rabarber i juni. Herefter følger sommerens klassiske bær som solbær, ribs og kirsebær. Og om efteråret forarbejder vi æbler, pærer og aronia efterfulgt af nordiske blåbær, tyttebær og tranebær. Hele produktionen sker på Harboes eget produktionsanlæg til forarbejdning af råvarer.

Blandt produkterne er nogle også baseret på ingefær. Disse produkter presses løbende og anvendes i både rene produkter og compounds, som er tilpasset kundernes efterspørgsel og tappet i den ønskede emballage.

Bæredygtighed og tætte relationer understøtter væksten

Fra jord til bord-konceptet betyder også, at vi løbende arbejder på at udvikle de rigtige løsninger og produkter i tæt samarbejde med både vores kunder og med frugtavlerne. Vi ønsker aktivt at bidrage til at sikre og udvikle fremtidens plantagedrift på en bæredygtig måde og udnytte de enestående ressourcer, vi har adgang til. Det gælder ikke mindst i Norden, hvor klimaet bidrager til at sikre unik aroma, farve og smag, som løfter vores produkter og skaber stærke forbrugeroplevelser.

Juicekonceptet i Harboe Ingredients er drevet af en dedikeret organisation, og vi ser konceptet som et strategisk vigtigt element i den fortsatte vækst i koncernen. I 2025/26 bidrog salget af juicebaserede produkter således betydeligt til at drive den samlede v ækst på 5% i Harboe Ingredients.

S 32

Ledelsesberetning

Årsrapport 2025/26

Harboes Bryggeri A/S

Harboe Ingredients

Danmark

30%

Eksport

46%

Hoved- og nøgletal

MDKK

2025/26

2024/25

Afsætning (ton)

16.873

15.881

Nettoomsætning

216

205

Totale omkostninger

-192

-182

EBITDA

24

23

Af- og nedskrivninger

-12

-12

Primært resultat (EBIT)

12

11

Afsætning, ton

Netto-

omsætning

fordelt på markeder

Tyskland

24%

Nettoomsætning, mio. kr.

216 mio. kr.

Samlet nettoomsætning i 2025/26

Højdepunkter

Stigende afsætning og omsætning drevet af lancering af nye produkter og nye kunder, særligt som følge af stigende salg af com- pounds og juiceprodukter baseret på frugt på det danske marked.

Fortsat god efterspørgsel på ingredienser, der imødekommer krav til bæredygtighed og clean label på fødevarer.

225

200

175

150

125

100

75

50

25

0

20.000

17.500

15.000

12.500

10.000

7.500

5.000

2.500

0

2021/22

2021/22

2022/23

2022/23

2023/24

2023/24

2024/25

2024/25

2025/26

2025/26

S 33

Ledelsesberetning

Harboes Bryggeri A/S

Årsrapport 2025/26

Harboe Ingredients kort fortalt

Harboe er en af Europas førende producenter af maltekstrakt og sælger og markedsfører en række produktvarianter under koncernens eget brand Barlex. Maltekstrakt anvendes som en naturlig ingrediens i produktionen af en lang række fødevarer, herunder bl.a. brød, morgen- madsprodukter og chokolade.

Maltekstrakt bidrager med naturlige egen- skaber som farve og sødme, der blandt andet kan erstatte sukker, karamel og en række kunstige tilsætningsstoffer, og imødekommer en fortsat stigende efterspørgsel på bl.a. bære- dygtighed og clean label for ingredienser i føde- og drikkevarer.

Kunderne er primært europæiske fødevarevirk- somheder, herunder en stor andel af Europas største bagerivirksomheder. Harboe arbejder tæt sammen med kunderne og rådgiver om, hvordan de maltbaserede ingredienser kan anvendes til at øge både kvalitet, smag og holdbarhed i produkterne. Harboe har desuden over de seneste år udviklet og lanceret en række nye produkter og nye anvendelsesmuligheder for de maltbaserede ingredienser, som bliver positivt modtaget hos nye og eksisterende kunder.

Harboe Ingredients producerer, sælger og markedsfører desuden naturlige ingredienser, compounds og juiceprodukter baseret på frugt

– og er et forretningsområde, som over de seneste år har udviklet sig positivt og bidraget til vækst. Her arbejder koncernen løbende på at udvikle de rigtige løsninger og produkter i tæt samarbejde med både kunder og frugtav- lere med henblik på samtidig at bidrage til at sikre og udvikle fremtidens plantagedrift på en bæredygtig måde.

Markedsforhold og konkurrence

Harboes aktiviteter inden for ingredienser understøttes af en generelt stigende efterspørg- sel på fødevarer og et stadig større fokus i fødevareindustrien på at udvikle sundere og mere naturlige fødevarer til konkurrencedygtige priser. Fødevaresikkerhed og kvalitet er altafgø- rende, også set i forhold til en stadig strammere international regulering på fødevareområdet.

Konkurrenterne inden for maltekstrakt er primært større europæiske malterier, der bl.a. forsyner bryggeribranchen med malt. De største spillere har typisk en ledende markedsandel i deres lokale markeder og opererer desuden i større eller mindre grad internationalt.

Harboes produktsortiment henvender sig bl.a. til et internationalt premium-segment i fødevareindustrien, og et tæt samarbejde med kunderne har givet Harboe en veletableret position i konkurrencen.

Strategi og forretningsmodel

Harboe Ingredients’ forretningsmodel tager udgangspunkt i at imødekomme efterspørgslen på sunde og bæredygtige fødevarer og samtidig sikre den optimale anvendelse af koncernens teknologi og kompetencer i udnyttelsen af markedsmulighederne inden for maltbaserede ingredienser og juicekoncepter. Harboe har de seneste år investeret i udvikling og procesoptime- ring inden for både maltekstrakt og juiceekstrakt

og har i dag et målrettet sortiment af ingredienser og færdige produkter.

Baseret på sit kendskab til kunder og produktions- processer i fødevareindustrien arbejder Harboe på at udbygge sin position gennem salg og rådgiv- ning om implementering af produkter, som kan tilføre værdi i fremstillingen af føde- og drikkevarer og imødekomme forbrugernes efterspørgsel. Samarbejdet med eksisterende og nye kunder omfatter bl.a. gennemførelse af udviklingssemina- rer, receptudvikling og fælles testforløb.

S 34

Ledelsesberetning

Årsrapport 2025/26

Harboes Bryggeri A/S

Tiltag og resultater i 2025/26

Omsætningen i Ingredients steg i regnskabsåret drevet af nye produkter og nye kunder, særligt inden for juiceforretningen. Væksten var især drevet af aktiviteterne på det danske marked.

Der er fortsat god efterspørgsel på ingredienser, der imødekommer krav til bæredygtighed og clean label på fødevarer, og Harboe har fortsat det tætte samarbejde med kunderne med at udvikle og implementere nye anvendelsesmulig- heder for de maltbaserede ingredienser og nye smagsvarianter og compounds inden for juiceforretningen. Der blev således i regnskabsåret lanceret en række nye produkter baseret på frugt til både nye og eksisterende kunder.

Harboe vil fortsætte salgsindsatsen og forventer yderligere at styrke vækst og indtjening over de kommende år. Harboe har positive forventninger til den fortsatte udvikling i ingrediensforretningen og arbejder på flere nye produkter, som forventes lanceret i det kommende regnskabsår.

Samlet set indgår Ingredients-forretningen som et strategisk element i koncernens fortsatte udvikling.

Risikoforhold og prioriteter i 2025/26

Harboes aktiviteter på Ingredients-området er udsat for sædvanlige markedsmæssige risici for udvikling i råvarepriser, stigende konkurrence mv.,

ligesom markedsudvikling og geopolitiske forhold kan påvirke den forventede afsætning.

Harboe arbejder løbende på at optimere og effektivisere produktionsprocesser og kvalitetskon- troller med henblik på at øge robustheden over for udsving i råvarepriser og -kvalitet.

Det er afgørende, at nye produkter og anvendel- sesmuligheder lever op til de specifikke funktiona- litetskrav for at kunne indgå i produktionsproces- sen hos kunderne. Harboe har derfor også i det forgangne år haft fokus på den tætte dialog og rådgivning over for kunderne samt at sikre kvalitet, fremdrift og løbende kontrol i de testforløb, der gennemføres.

Forventninger til 2026/27

Harboe vil i det kommende år fokusere indsatsen på fortsat udvikling af eksisterende kunderelatio- ner og det videre arbejde med at identificere nye anvendelsesmuligheder for både maltbaserede ingredienser og juiceprodukter i samarbejde med kunderne. Samtidig vil Harboe intensivere salgsindsatsen med nye produkter over for nye segmenter, som forventes at kunne bidrage til både vækst og forbedret indtjening i det kommende regnskabsår.

Harboe lancerede i regnskabsåret en række nye compounds og færdige juiceprodukter baseret på frugt, som bidrog til væksten.

S 35

Ledelsesberetning

Årsrapport 2025/26

Harboes Bryggeri A/S

CASE

Systematisk talent- og performanceudvikling

Som led i det fokuserede arbejde med at udvikle og fastholde koncernens dygtige medarbejdere blev formatet for medarbejder- udviklingssamtaler (MUS) i 2025/26 opdateret, og alle ledere har i årets løb gennemført MUS-samtaler med deres medarbejdere. Disse samtaler er med til at sikre en systematisk og strategisk dialog om den enkelte medarbejders udvikling, krav til kompeten- cer og fremtidige behov. Dette skaber bedre forudsætninger for at fastholde nøglekompetencer og understøtte koncernens fremdrift med de strategiske prioriteter og mål.

Styrket ledelsesarbejde anerkendes hos medarbejderne

Det er Harboes strategiske ambition at være en foretrukken arbejdsplads, og styrkelsen af ledelsesarbejdet har blot været et led i indsatsen for at sikre dette. Der har således også i 2025/26 været fokus på at styrke udvikling af medarbejderne kompetencer, intern kommunikation og onboarding. Sideløbende hermed har alle Harboes ledere deltaget i et lederuddannelsesprogram, som understøtter ledelsesarbejdet, og dette bekræftes af, at medar- bejderne den seneste trivselsmåling vurderede ledelse i koncernen markant bedre end tidligere.

S 36

Ledelsesberetning

Årsrapport 2025/26

Harboes Bryggeri A/S

Risikoforhold, finansiel rapportering og kontrol

Harboe analyserer og forholder sig løbende til de forretningsmæssige, finansielle og bæredygtig- hedsmæssige risici, som har indflydelse på selskabets udvikling og resultater. Bestyrelsen er overordnet ansvarlig for koncernens risikovurde- ring, risikostyring og det interne kontrolmiljø i forbindelse med den løbende rapportering.

Der har i årets løb været fokus på kontroller og opfølgning med koncernens supply chain, fortsat optimering af forretningsgange, infrastruktur og processer samt IT-systemer, der understøtter den løbende kontrol og rapportering på tværs af koncernen.

Harboes bestyrelse har nedsat et revisionsud- valg, som består af tre bestyrelsesmedlemmer. Mindst ét medlem har særlige kompetencer inden for regnskab og finansiel styring. Revisionsudvalgets formand udpeges af bestyrelsen.

Revisionsudvalget er ansvarligt for fastlæggelse af politikker, procedurer og løbende overvågning af de interne kontrolsystemer. Udvalget har

fastlagt årlige opgaver og ansvarsområder i samråd med selskabets eksterne revision. Forud for godkendelse af årsrapporten gennemgår udvalget rapporteringen med selskabets eksterne revisor med særlig fokus på regnskabs- praksis, væsentlige regnskabsmæssige skøn, transaktioner med nærtstående parter, usikker- heder og risici.

Rammerne for den løbende risikovurdering er fastsat i bestyrelsen. Direktionen har det daglige ansvar for overvågning, opfølgning, kontrol og rapportering. Der er etableret et standardiseret program med minimumskrav for dokumentation og opfølgning med henblik på at reducere registrerede rapporteringsmæssige risici. Rapportering og opfølgning for de enkelte enheder og forretningsområder sker som led i rapporteringen til bestyrelsen.

Den løbende overvågning og kontrol foretages dels decentralt i de enkelte forretningsenheder af specialiserede kontrolfunktioner, og dels på koncernniveau.

Ledelsesmodel for risikostyring

Bestyrelse

Revisionsudvalg

Direktion

Stabsfunktioner og forretningsenheder

1

2

3

4

S 37

Ledelsesberetning

Årsrapport 2025/26

Harboes Bryggeri A/S

Væsentligste forretningsmæssige risici

Oversigten nedenfor afspejler de aktuelt mest betydningsfulde risikofaktorer, der indgår i koncernens løbende risikostyring. Under gennem- gangen af de enkelte forretningsaktiviteter er der nærmere redegjort for den aktuelle risikoekspo- nering, risikohåndteringen og forventningerne til det kommende års risikoforhold. I regnskabsåret

Mindre alvorlig

Alvorlig

Påvirkning af omdømme eller resultat

Mindre sandsynligt

Sandsynlighed

2025/26 har der i den sidste del af året været særlig fokus på håndtering af usikkerhed forbundet med prisudviklingen på råvarer og materialer. Da der i den sidste del af regnskabs- året har været mere volatile priser på råvarer og materialer end året før, er risikovurderingen på råvarer og materialer derfor hævet. Tilgænge- ligheden i forsyningskæderne er ikke umiddelbart

Meget sandsynligt

en udfordring. Harboe følger den geopolitiske situation tæt, da det har stor indvirken på markedsforholdene. Desuden vurderer Harboe, at trusselsbilledet for IT-sikkerhed stadig er stigende, og der sikres løbende vurdering af tilstrækkelig forebyggelse.

Markedsforhold, kunder og forbrugere

Likviditet og renterisiko

Produktion og kvalitet

Afgifter

IT-sikkerhed

Råvarer og forsyning

Kredit- og valutarisici

2025/26

2024/25

2024/25

2025/26

Hyper Malt er Harboes største eksportbrand, og særligt på markederne i Americas er distributionen under fortsat udbygning og salget i høj vækst.

S 38

Ledelsesberetning

Årsrapport 2025/26

Harboes Bryggeri A/S

Risikoforhold

Risici

Forebyggende foranstaltninger

Markedet for øl og læskedrikke er på samtlige koncernens markeder præget af en intensiv konkurrence, og kunderne er oftest store supermarkedskæder med betydelig forhandlingskraft. Det medfører en risiko for afhængighed af enkeltkunder og pres på indtjeningen. På de nordeuropæiske markeder er Harboe desuden påvirket af sæson, hvor især kvaliteten af sommervejret har væsentlig betydning for omsætningen.

Afsætningen af Harboes produkter er desuden påvirket af udviklingen i forbrugertrends, herunder også forventningerne til bæredygtighed i produkter og emballager samt virksomhedens evne til at leve op til sit samfundsansvar.

Samtidig er Harboe eksponeret mod markedsudviklingen på de internationale markeder, herunder risiko for stigende energi- og fragtpriser, geopolitisk uro og reguleringsmæssige regimer og forretningspraksis, som kan påvirke handelsvilkår, godkendelser, importregulering, logistik mv.

Harboe søger at øge afsætningen og værdien af egne produkter og brands gennem tæt samar- bejde med kunderne baseret på markedskendskab og forbrugerindsigt – og herunder også med afsæt i forbrugernes og omverdenens forventninger til bæredygtighed og samfundsansvar.

Samtidig arbejdes der på at øge væksten i aktiviteterne på markeder uden for Nordeuropa, som kan bidrage til at mindske den relative eksponering for sæsonudsving og sikre attraktive indtjeningsmarginer.

Sæsonudsving søges desuden håndteret gennem bl.a. optimering af produktionsprocesser og koordinering mellem koncernens produktionsenheder.

Harboe afvejer løbende risici i forhold til konkrete markedsmuligheder og potentielle kunder og udvikler eksportaktiviteterne i tæt samarbejde med erfarne og lokalkendte distributører.

Harboe har fokus på at sikre håndtering af forretningsgange vedr. kontraktformater, forretningsprak- sis og etiske standarder, så medarbejdere, der beskæftiger sig med forretningsrelationer, får de bedst mulige forudsætninger og vejledning i, hvordan man håndterer situationer, der afviger fra normale standarder, herunder risikoen for korruption.

Harboe er følsom over for markedsmæssige udsving i priserne på råvarer og hjælpematerialer, fordi øgede produktionsomkostninger ikke altid umiddelbart kan overføres på salgspriserne. Dette er især tilfældet på koncernens længerevarende private label-kontrakter samt på særligt konkurrenceudsatte produkter. Samtidig er koncernen afhængig af forsyningssikkerhed og kvalitet af råvareforsyningen, ligesom Harboe er afhængig af, at råvarer og materialer bliver leveret til tiden og i de mængder, der er aftalt.

Leverandørernes overholdelse af internationale standarder for god selskabsledelse og ansvarlighed i forhold til deres omgivelser kan også påvirke Harboes omdømme og forretning. Harboe er desuden påvirket af løbende udvikling i regulering, branchestandarder og efterspørgsel i forhold til bæredyg- tighed i anvendelsen af råvarer og hjælpematerialer, der kan medføre øgede omkostninger og behov for ændrede produktionsformer.

Leverandørsamarbejdet er ofte baseret på mangeårige relationer med afsæt i vilkår, som justeres og genforhandles for 1-3 år ad gangen. Harboe følger prisudviklingen tæt og risikoafdækker, hvor det er relevant. Hovedparten af Harboes leverandører er baseret i Europa og er således underlagt ensartede lovgivningsmæssige rammer i henhold til europæiske standarder. Harboe evaluerer løbende de enkelte leverandørers kvalitet og leverancesikkerhed, ligesom der gennemføres uanmeldte kontrolbesøg. Hvor det er muligt, har Harboe to leverandører på primære råvarer for at sikre højst mulig leverancesikkerhed.

Harboe følger systematisk op på koncernens forsyningskæder, der forpligter sig til at leve op til koncernens Code of Conduct og en række standardkrav vedrørende deres forretningspraksis og centrale forhold omkring menneskerettigheder, arbejdstagerrettigheder, miljø og antikorruption. Indsatsen er et centralt element i koncernens arbejde med samfundsansvar og et væsentligt fokusområde i den strategiske risikostyring.

Harboe følger løbende udviklingen i nye krav og forventninger til bæredygtighed og vurderer investeringsbehov og nødvendige tilpasninger som led i koncernens strategiopfølgning.

Markedsforhold, kunder og forbrugere

Råvarer og forsyning

S 39

Ledelsesberetning

Årsrapport 2025/26

Harboes Bryggeri A/S

Risici

Forebyggende foranstaltninger

Harboes produktion af drikkevarer er udsat for risiko for fejl eller uheld, som kan påvirke kvaliteten af slutproduktet. Det kan medføre tab, fordi produkterne må kasseres eller tilbagekaldes fra markedet, og påvirke koncernens omdømme negativt.

Produktion af øl, læske- og maltdrikke kræver betydelige vandressourcer, og kravene til bæredygtig- hed i både produkter, produktion og supply chain er stadig stigende.

For at minimere risikoen for fejl og uheld arbejder Harboe systematisk med kvalitetssikring i produktionen. Koncernen har internationale kvalitetscertificeringer af samtlige produktionsanlæg med etablerede procedurer for drift og vedligeholdelse. Endvidere bliver Harboes produktionsfacili- teter løbende underlagt uanmeldte kontrolbesøg foranlediget af kunder.

Harboe har vedvarende fokus på at styrke sammenhængen og koordineringen mellem de enkelte led i værdikæden med henblik på at optimere driftsprocesserne i koncernen og sikre en stadig mere effektiv ressourceudnyttelse på tværs af værdikæden og reducering af det klima- og miljømæssige aftryk. Harboe investerer desuden løbende i kvalitetsforbedringer og optimering af produktionsfacili- teter og -processer med henblik på til stadighed at kunne leve op til nye krav og forventninger til kvalitet, hygiejne og bæredygtighed.

Harboes øl og læskedrikke er i forskelligt omfang pålagt salgsafgifter på koncernens markeder, og markante ændringer i disse kan påvirke Harboes indtjening og ultimativt afsætningen af koncernens produkter. Samtidig er Harboe eksponeret over for risikoen for introduktion af nye afgifter, herunder bl.a. miljøafgifter, som kan påvirke både omsætning og indtjening.

Harboe arbejder såvel kort- som langsigtet med energimanagement med fokus på både ressource- anvendelse og energiforbrug med henblik på at sikre løbende optimeringer, som skal nedbringe den samlede klima- og miljøbelastning og dermed minimere omkostningen ved nuværende og forventede kommende klima- og miljøafgifter.

Harboes salg og indkøb i fremmed valuta sker fortsat for størstedelen af koncernens aktiviteter i EUR, hvor valutarisikoen anses for at være begrænset. Den geografiske spredning af Harboes markeder gør dog, at der er en afledt kommerciel prissætningsrisiko ved væsentlige kursudsving på enkeltmarkeder.

Harboe er desuden på især de internationale markeder udsat for en øget kreditrisiko på enkeltkunder.

Harboe vil løbende vurdere behovet for valutasikring i takt med udviklingen i koncernens eksportaktiviteter.

Harboe foretager kreditvurdering af kunder både gennem interne procedurer samt via eksterne samarbejdspartnere.

Harboe søger at sikre sig mod tab på kunder gennem løbende vurdering af behovet for indgåelse af kreditforsikringer og rembursaftaler, hvor det er hensigtsmæssigt og muligt.

Harboe har fokus på at optimere pengestrømme og sikre en effektiv balancering af arbejdskapital og likviditet. Det har sikret koncernen en fortsat finansiel fleksibilitet til at gennemføre løbende strategiske investeringer.

Harboes solide kapitalstruktur begrænser den risiko, der en relateret til udviklingen i markedsrenten.

Harboe har løbende fokus på optimering af arbejdskapital.

Harboes finansielle risici er nærmere beskrevet i noterne til koncernregnskabet, hvor der er angivet følsomhedsanalyser i forbindelse med disse.

Harboes drift, rapportering og kontrolsystemer er i vid udstrækning drevet af IT-systemer og afhængig af høj IT-sikkerhed. Nedbrud af systemer, fejl eller uautoriseret adgang til koncernens IT-systemer udgør derfor en væsentlig og stigende risiko for koncernens aktiviteter.

Harboe har etableret procedurer med henblik på at sikre høj sikkerhed og beskytte mod nedbrud og tab af data i den løbende drift samt generelt forsvar mod IT-kriminalitet.

Harboe har iværksat en række initiativer til yderligere at sikre IT-systemer i både produktion og administration samt generelt opgradere koncernens beredskab til håndtering heraf.

I forbindelse med implementeringen af NIS2 har Harboe desuden gennemført en række forebyggel- sestiltag, herunder blandt andet test af systemer og uddannelse af medarbejdere i opmærksomhed og beredskab. I 2025/26 har flere medlemmer af bestyrelsen desuden gennemgået uddannelse i NIS2 og bestyrelsens ansvar i den forbindelse.

Produktion og kvalitet

Afgifter

Kredit- og valutarisici

Likviditet og renterisiko

IT-sikkerhed

S 40

Ledelsesberetning

Årsrapport 2025/26

Harboes Bryggeri A/S

CASE

Engagement i lokalområdet skaber gode oplevelser

Det er en vigtig del af Harboes DNA at være engageret i de lokalsamfund, virksomheden er en del af. I lokalområdet omkring Skælskør støtter Harboe således op om en lang række sports- og kulturaktiviteter, som er med til at gøre området til et dejligt sted at leve.

I sommerperioden er Harboe blandt andet sponsor for lokalområ- dets såkaldte ”Picnic-koncerter”, som er gratis koncerter, der afholdes i Korsør, Skælskør og Slagelse. Her bakker Harboe op om de musikalske oplevelser, hvor borgere på tværs af generationer kan deltage og skabe nye fællesskaber og gode oplevelser.

Samarbejde og lokal forankring

En anden større kulturaktivitet er sommerens endagsfestival, ”Musik i skoven”, der afholdes i Skælskør Lystskov. Festivalen er et tilbagevendende samlingspunkt for alle, som elsker musik, fadøl og god stemning. Hos Harboe er vi glade for, at arrangørerne har fundet det naturligt at gå sammen med det lokale bryggeri om festivalen, og vi ser det som en god anledning til at støtte op om det lokale kulturliv, dets arrangører og mange frivillige, som gør festivalen til en helt særlig oplevelse og bidrager til underholdning, fællesskab og lokal stolthed.

S 41

Ledelsesberetning

Årsrapport 2025/26

Harboes Bryggeri A/S

Corporate Governance

Bæredygtig ledelse og værdier

Harboes bestyrelse lægger stor vægt på, at de grundlæggende værdier, som er skabt og videreudviklet i Harboe gennem seks generatio-ners familieledet virksomhed, bedst muligt kombineres med effektiv forretningsmæssig ledelse med det primære formål at skabe værdi til selskabets aktionærer, medarbejdere, kunder, samarbejdspartnere og øvrige interessenter. Bestyrelse og ledelse har fokus på at sikre, at koncernens ledelses- og kontrolsystemer er effektive og i tråd med relevante standarder.

Anbefalinger til god Corporate Governance

Harboes ledelse sker for hovedpartens vedkom-mende i overensstemmelse med de gældende anbefalinger for god selskabsledelse. Den fuldstændige gennemgang af, hvordan de enkelte anbefalinger følges, findes på koncernens hjemmeside. Eventuelle afvigelser fra anbefalin-gerne er beskrevet i den samlede Corporate Governance redegørelse, som er tilgængelig via link i oversigten på næste side.

Ledelsesudvalg

Bestyrelsen har nedsat to ledelsesudvalg, som arbejder under bestyrelsen – et Revisionsudvalg og et Nominerings- og Vederlagsudvalg. I henhold til selskabets vederlagspolitik er der udarbejdet vederlagsrapport for 2025/2026. Se link til vederlagspolitikken og vederlagsrapporten i oversigten på næste side. Bestyrelsen har desuden nedsat et ESG-udvalg med særlig fokus på ESG-strategi og -rapportering.

Bestyrelsesevaluering

Bestyrelsen har i 2025/26 gennemført bestyrel-sesevaluering med brug af ekstern assistance. Alle bestyrelsens medlemmer samt C-teamet besvarede et spørgeskema med spørgsmål til selskabets finansielle forhold og risikostyring, formål og strategi, organisatoriske forhold, direktionens performance og samarbejde med bestyrelsen, bestyrelsens bidrag til bestyrelsesar-bejdet, herunder kompetencer, engagement, sammensætning og samarbejde samt vurdering af møderne og fokusområder i forhold til

selskabets strategi. Blandt hovedkonklusionerne fra evalueringen var, at bestyrelsen var overord-net tilfreds med samarbejde, fokus og løbende ledelsesrapportering, som fortsat udvikles løbende. Evalueringen konkluderede også, at væsentlige punkter for fortsatte drøftelser i bestyrelsen er strategi, forretningsudvikling og innovation samt digitalisering og AI, og det blev besluttet at inddrage disse emner yderligere i det

fortsatte bestyrelsesarbejde. Desuden var det et ønske at have fokus på successionsplaner for både direktion og bestyrelse, herunder en styrkelse af bestyrelsens kompetencer inden for produktion og supply chain. Også stakeholder management blev fremhævet som et emne til det videre arbejde, herunder opdateret strategi for kommunikation og investor relations.

S 42

Ledelsesberetning

Årsrapport 2025/26

Harboes Bryggeri A/S

| Bestyrelsen | Revisionsudvalget | Nominerings- og Vederlagsudvalget
| Mødedeltagelse | Mødedeltagelse | Mødedeltagelse
Møder i 2025/2026 | Martin Lavesen (formand) Stijn Deelen Sabine Disse Bettina Køhlert Vibeke Harboe Malling1 Ruth Schade Louise Kærgaard Pedersen3 Jan Pietras3 Simone Bagge Jensen3 |  |
| • • • • • • • • • • • • • • • • • • • • • • • • • • • • •• • • • • • • • • • • • • • • • • • • • • • • • • • • • • • • • • • | Sabine Disse (forkvinde) Martin Lavesen Ruth Schade Stijn Deelen4 Bettina Køhlert4 |
|  | • • • • • • • • • • • • • • • |
|  |  | Bettina Køhlert (forkvinde) Stijn Deelen4 Martin Lavesen Vibeke Harboe Malling 1 Ruth Schade 2
|  |  | • • • • •• • • • • • • •• • • • •••
Behandlede temaer | Bestyrelsen har holdt syv møder i regnskabsåret, herunder et strategi-seminar. Ud over de faste emner på dagsordenen har bestyrelsen i løbet af regnskabsåret bl.a. behandlet følgende emner: Opfølgning på strategi for koncernen, herunder strategi for forretnings-udvikling, salg og markedsføring, geografisk og kundemæssig eksponering og fokus, værdiforøgelse samt produkt- og brandstrategi Effektivisering og optimering af supply chain Langsigtede investeringsoplæg Organisation og ledelse Drøftelse og evaluering af koncernens politikker, herunder politik for dataetik i henhold til årsregnskabslovens §99d | Revisionsudvalget har holdt tre møder i regnskabsåret. Revisionen var til stede på alle møder. På møderne behandles bl.a.: Regnskabspraksis, regnskabsmæssige skøn, transaktioner med nærtstående samt usikkerheder om risici Regnskabsaflæggelsesprocessen Intern kontrol og risikostyringssystemer Samarbejdet med revisionen og gennemgang af revisionsplan. Udvikling i rapporteringskrav til ESG og planlægning af implemente-ring heraf. | Nominerings- og Vederlagsudvalget har holdt fire møder med fokus på blandt andet: Fremtidigt behov for kompetencer i bestyrelse og direktion samt succession. Tilpasninger i organisation og ledelse. Tilrettelæggelse og gennemførelse af evaluering af bestyrelse og direktion samt opfølgning herpå. Vederlag til bestyrelse og direktion, opfølgning på vederlagspolitikken og udarbejdelse af vederlagsrapport.
Dokumenter | Corporate Governance skema Politik for ESG Politik for diversitet, ligestilling og inklusion Skattepolitik Politik for dataetik Politik for kommunikation med investorer og øvrige interessenter | Kommissorium for Revisionsudvalget | Kommissorium for Nominerings- og Vederlagsudvalget Vederlagspolitik Vederlagsrapport

1: Valgt til bestyrelsen og indtrådt i Nominerings- og Vederlagsudvalget i august 2025. 2: Udtrådt af Nominerings- og Vederlagsudvalget i august 2025. 3: Valgt af medarbejderne. 4: Udtrådt af Revisionsudvalget i august 2025.

S 43

Ledelsesberetning

Årsrapport 2025/26

Harboes Bryggeri A/S

Aktionærforhold

Harboes Bryggeri ønsker at kommunikere åbent og proaktivt med sine investorer og øvrige interessenter under hensyn til gældende regulering.

Harboe vil stille rettidig og relevant information til rådighed med henblik på at give interessen- terne den bedst mulige indsigt i selskabets strategi, udvikling og resultater og dermed bidrage til en fair prisfastsættelse af selskabets aktie, så den bedst muligt afspejler virksomhe- dens værdi og potentiale.

Kommunikationen sker gennem offentliggørelse af selskabsmeddelelser, års- og delårsrapporter samt periodemeddelelser, der offentliggøres til markedet via Nasdaq GlobeNewswire samt på Harboes hjemmeside og investorportal.

Interessenter kan abonnere på meddelelser og anden information om selskabet via InvestorPortalen på koncernens hjemmeside.

Harboe afholder en årlig generalforsamling, der også kan ses via en live webcast, og deltager desuden løbende i møder med investorer og øvrige interessenter.

I en periode på tre uger inden offentliggørelsen af planlagte finansielle rapporter kommenterer Harboe ikke på finansielle mål eller forventnin- ger, ligesom selskabet ikke deltager i møder med investorer og øvrige interessenter.

Aktionærer, analytikere og andre interesserede er velkomne til at henvende sig til Harboes Investor Relations kontakt, ligesom selskabet gerne modtager forslag til den videre udvikling af Harboes investorrelationer.

Investor Relations kontakt

CFO Simon Andersson

E-mail: sa@harboe.com

S 44

Ledelsesberetning

Årsrapport 2025/26

Harboes Bryggeri A/S

30%

3%

11%

9%

47%

Udbyttepolitik

Det er vores mål at skabe langsigtet værdi og et attraktivt afkast til vores aktionærer gennem fortsat vækst og med afsæt i en stærk kapitalstruktur.

Harboe ønsker at udbetale udbytte til aktionæ- rerne på op til 30% af årets resultat efter skat. Udbytte vil blive fastsat på basis af en vurdering af selskabets frie pengestrømme, investeringsbe- hov og andre relevante faktorer.

Frie pengestrømme vil blive allokeret ud fra følgende prioritering:

Investeringer i organisk vækst

Investeringer i anden vækst og forretnings- udvikling, der understøtter strategien

Udbytte til aktionærerne

Bestyrelsen indstiller til generalforsamlingen den 21. august 2026, at der udbetales udbytte på 2,00 kr. pr. aktie for regnskabsåret 2025/26.

Aktierelaterede nøgletal

| 2025/26 | 2024/25 | 2023/24 | 2022/23 | 2021/22
Aktiekurs ultimo, kr. | 111,8 | 144,3 | 122,5 | 74,0 | 77,8
Markedsværdi ultimo, mio. kr. | 716 | 866 | 735 | 444 | 467
Udbytte pr. aktie, kr. | 2,0* | 2,0 | 2,0 | 0,0 | 0,0
Udbytte i alt, mio. kr. | 12,0* | 12,0 | 12,0 | 0,0 | 0,0
Beholdning af egne aktier, stk. | 1.777.342 | 1.777.342 | 1.777.342 | 1.777.342 | 1.777.342

* Foreslået udbytte

Harboe har en beholdning af egne aktier, som indgår i koncernens kapitalberedskab. Beholdningen er på i alt 1.777.342 stk. egne b-aktier svarende til 30%.

Beholdningen har til formål at kunne indgå som element i finansiering af særlige strategiske investeringer, indgåelse af partnerskaber eller opkøb, der understøtter koncernens vækststrategi.

Bemyndigelsen til at købe egne aktier blev senest fornyet den 28. august 2025 og udløber i forbindelse med selskabets ordinære generalfor- samling i 2030. I henhold til bemyndigelsen kan bestyrelsen købe egne aktier op til 10% af aktiekapitalen til en kurs svarende til børskursen +/-10%. Bemyndigelsen betyder, at Harboe ikke kan opkøbe egne aktier, så længe den eksiste- rende beholdning udgør mere end 10% af aktiekapitalen. Der er således ikke opkøbt egne aktier i 2025/26.

Harboe ønsker at fastholde en solid kapitalstruk- tur med en gearing på op til 2,5 gange netto- rentebærende gæld/EBITDA.

Ejerforhold

Harboes Bryggeri A/S havde ved udgangen af regnskabsåret 7.337 navnenoterede aktionærer. De navnenoterede aktionærer repræsenterer 58,3 mio. kr. af den samlede aktiekapital, svarende til 97%.

Følgende aktionærer har i henhold til værdi- papirhandelslovens § 29 pr. 30. april 2026 anmeldt at have en aktiepost, der overstiger 5% af aktiekapitalen og/eller stemmerettighederne:

Pernille Harboe Obling

Kapitalandel: 3,45%

Stemmeandel: 16,90%

Karina Harboe Laursen

Kapitalandel: 3,45%

Stemmeandel: 16,90%

Vibeke Harboe Malling

Kapitalandel: 3,42%

Stemmeandel 16,89%

Bernhard Griese

Kapitalandel: 6,76%

Stemmeandel: 5,53%

Olav W. Hansen A/S

Kapitalandel: 5,17%

Stemmeandel 2,64%

Fordeling af aktionærer

Harboes Bryggeri A/S

Udenlandske aktionærer

Ikke navnenoterede

A-aktionærer

Danske aktionærer

Medlemmer af bestyrelse og direktion havde pr. 30. april 2026 i alt 224.562 stk. heraf 197.866 A-aktier og 29.696 B-aktier.

Medlemmer af bestyrelse og direktion samt selskabets direktører er registreret som insidere, og deres aktiehandler er underlagt indberet- ningspligt. I henhold til Harboes interne regler må insidere ikke handle i en periode på 30 dage op til offentliggørelsen regnskabsmeddelelser og under hensyn til de almindeligt gældende regler i Markedsmisbrugsforordningen.

S 45

Ledelsesberetning

Årsrapport 2025/26

Harboes Bryggeri A/S

Aktien

Aktiekapitalen i Harboes Bryggeri A/S udgør 60.000.000 kr. svarende til 6.000.000 aktier á 10 kr. Aktierne fordeler sig med 640.000 stk. A-aktier, svarende til nominelt 6.400.000 kr. og 5.360.000 stk. B-aktier, svarende til nominelt 53.600.000 kr.

Ved afstemning på selskabets generalforsam- ling giver hver A-aktie på 10 kr. 10 stemmer og hver B-aktie på 10 kr. 1 stemme.

Det er alene selskabets B-aktier, der er noteret på Nasdaq Copenhagen. Der har i regnskabs- året været handlet for en samlet kursværdi på 199,4 mio. kr. svarende til en gennemsnitlig omsætning pr. dag på 0,8 mio. kr.

Kursudvikling 2025/26 (indeks 100 = 30.04.2025)

Der er i årets løb handlet 1,5 mio B-aktier, hvilket svarer til 29% af B -aktierne.

Harboe-aktien faldt fra 144,34 i starten af regnskabsåret til kurs 111,80 pr. 30. april 2026. Det svarer til en fald på 23%.

| A-aktier | B-aktier
Antal aktier | 640.000 | 5.360.000
Nominel værdi pr. aktie | 10 kr. | 10 kr.
Nominel værdi i alt | 6.400.000 kr. | 53.600.000 kr.
Stemmer pr. aktie | 10 | 1

Væsentlige kontrakter eller ændring i kontrol

Det er et led i Harboes forretningsmodel og strategi, at der som hovedregel etableres længerevarende kontrakter med større kunder. Ingen af disse kontrakter indeholder klausuler om mulighed for opsigelse i tilfælde af, at kontrollen med selskabet ændres.

For enkelte direktører er der i henhold til veder- lagspolitikken aftalt et forlænget opsigelsesvar- sel på seks måneder ud over maksimalt 24 måneders opsigelse i tilfælde af afskedigelse i forbindelse med ændring af kontrol i selskabet.

Finanskalender for 2026/27

Ordinær generalforsamling

21. august 2026

Periodemeddelelse, 1. kvartal 2026/27

21. september 2026

Delårsrapport, 1. halvår 2026/27

17. december 2026

Periodemeddelelse, 3. kvartal 2026/27

31. marts 2027

Årsrapport 2026/27

24. juni 2027

Harboes Bryggeri A/S

Nasdaq OMX Small Cap

S 46

Ledelsesberetning

Årsrapport 2025/26

Harboes Bryggeri A/S

Harboes bestyrelse

Martin Lavesen

1969

Formand for bestyrelsen

Uafhængigt medlem af bestyrelsen siden 2024.

Genvalgt i 2025.

Valgperioden udløber i 2026.

Martin Lavesen er uddannet cand.jur. fra Københavns Universitet og HD i ledelse og organisation fra CBS. Han er advokat med møderet for Højesteret. Martin Lavesen har siden 2017 været Managing Partner i DLA Piper og er overordnet ansvarlig for advokatvirksom- hedens organisatoriske og strategiske udvikling i Danmark. Martin Lavesen har i 30 år repræsenteret danske og internationale klienter inden for forskellige sektorer med et særligt fokus på immaterialret, kommercialisering og licensaftaler. Martin Lavesen er ofte brugt som dirigent på generalforsamlinger i børsnoterede selskaber, herunder også tidligere for Harboes Bryggeri. Martin Lavesens betydelige indsigt i selskabsret og Corporate Governance kombineret med hans ledelseserfaring og mangeårige erfaring med rådgivning af erhvervsvirksomheder, herunder i forhold til juridiske, økonomiske og risikomæssige forhold, er et værdifuldt bidrag til Harboes bestyrelse.

Medlem af Revisionsudvalget og Nominerings- og Vederlagsudvalget.

Beholdning af Harboe-aktier: 5.600 stk.

Ændring siden 1. maj 2025: 5.600 stk.

Øvrige ledelsesposter

Adm. direktør i DLA Piper Denmark Advokatpartnerselskab og DLA Piper Denmark Komplementar ApS

Direktør i Manila Invest ApS og Nordic Cooking and Catering A/S

Formand for Advokatrådet

Bestyrelsesposter

AI Power ApS, Algiecel ApS, Carliis ApS, Fil de Fer A/S og Liisberghus ApS, Det Danske Advokatsamfunds Fond (F), Fonden Collegium Juris, FORE Birkerød I ApS (F), FORE Brabrand ApS (F), FORE Elmehaven Holding ApS (F), FORE Elmehaven ApS (F), FORE Kvistgårdshusene ApS (F), FORE Lind Holding ApS (F), FORE Lind ApS (F), FORE Lindehaven Holding ApS (F), FORE Lindehaven ApS (F), FORE Odense I Holding ApS (F), FORE Odense I ApS (F), FORE Senior I Holding ApS (F), FORE Senior I ApS, FORE Tilst Holding ApS (F), Ejendomsselskabet Havkær, Tilst ApS (F), Teglgårdshave ApS (F), FORE Østerbrogade Holding ApS, Ejendomsselskabet Østerbrogade 190 ApS, ICW Holding ApS (F), Cinas A/S og Holse & Wibroe A/S (F) , Jesper J. Linde ApS (F), FEJ ApS (F), Jesper J. Linde Invest ApS (F), Klejngaard Angels ApS (F), og Steynsburg Denmark ApS (F) , Medical Scandinavia A/S (F), Nordic Compliance Services A/S, Nuterials ApS (F), Ossiform ApS og Ossiform Limited, Pandektes ApS (F), Sifred Holding ApS (F), Accutech ApS (F), 2F Ventures ApS (F), Scansupply Batteries ApS (F), Sifred Administration ApS (F) og Sifred Ejendomme ApS (F), SØM – Over Hornbæk Holding ApS (F) og SØM – Over Hornbæk ApS (F), Vokalo ApS (F), , Ossiform ApS og Ossiform Limited, Sifred Holding ApS (F), Accutech ApS (F), 2F Ventures ApS (F), Scansupply Batteries ApS (F), Sifred Administration ApS (F) og Sifred Ejendomme ApS (F), SØM – Over Hornbæk Holding ApS (F) og SØM – Over Hornbæk ApS (F)SØM – Over Hornbæk Holding ApS (F) og SØM – Over Hornbæk ApS (F)

Uafhængigt medlem af bestyrelsen siden 2022.

Genvalgt i 2023, 2024 og 2025.

Valgperioden udløber i 2026.

Stijn Deelen er hollandsk statsborger og MSc i Business Administration fra Erasmus Universitetet i Rotterdam. Stijn Deelen har siden 2016 drevet selvstændig rådgivningsvirksom- hed og har investeringer og bestyrelsesposter i en række virksomheder inden for blandt andet craft beer. Fra 2019-2022 var han formand for den hollandske bryggeriforening. Fra 2009-2016 var Stijn Deelen CEO i United Dutch Breweries, der markedsfører en lang række ølmærker på omkring 100 markeder verden over. Inden da havde han fra 1999-2009 en række forskellige ledelsesposter i det hollandske datterselskab af bryggerivirksomheden AB InBev. Stijn Deelens lange karriere i bryggerisektoren og ikke mindst hans store kommercielle erfaring med internationalt salg og markedsføring af drikkevarer er et værdifuldt bidrag til bestyrelsen.

Medlem af Nominerings- og Vederlagsudvalget.

Beholdning af Harboe-aktier: 0 stk.

Ændring siden 1. maj 2025: 0 stk.

Øvrige ledelsesposter

Ejer af BBE bv

Bestyrelsesposter

Medstifter af Stadshaven Bryggeri Rotterdam

Constantijn Antoine Josef Deelen 1972

S 47

Ledelsesberetning

Årsrapport 2025/26

Harboes Bryggeri A/S

Uafhængigt medlem af bestyrelsen siden 2021.

Genvalgt i 2022, 2023, 2024 og 2025

Valgperioden udløber i 2026.

Sabine Disse er tysk statsborger og MSc i Business Administration fra Friedrich-Alexander Universität. Hun har desuden gennemført Cambridge University’s General Management Programme og har et Board Certificate fra AVT Business School. Sabine Disse har siden starten af 2023 været CFO for Gerolsteiner Brunnen, der er Tysklands største mineral- vandsproducent. Inden da havde hun en række ledende stillinger og senest stillingen som CFO i Intersnack, der producerer og markedsfører snackprodukter i hele Europa. Fra 2008-2013 var hun CFO i bryggerivirksomheden Warsteiner Group, der er et af Europas største privatejede bryggerier i Tyskland.

Sabine Disse har en betydelig indsigt i det tyske marked for FMCG inden for føde- og drikkevarer og en bred international erfaring fra industrien. I tillæg hertil er hendes stærke finansielle baggrund som CFO et værdifuldt bidrag til Harboes bestyrelse.

Forkvinde for Revisionsudvalget.

Beholdning af Harboe-aktier: 0 stk.

Ændring siden 1. maj 2025: 0 stk.

Øvrige ledelsesposter

CFO, Gerolsteiner Brunnen

Bestyrelsesposter

Arbeitgeberverband Ernährung Genuss Hessen/Rheinland Pfalz/Saarland e.V.

Vereinigung Trierer Unternehmer in der Region Trier e.V.

Sabine Disse

1976

Afhængigt medlem af bestyrelsen siden 2020. (Har inden for det seneste år haft en forretningsrelation som rådgiver for Harboes Bryggeri A/S).

Genvalgt i 2021, 2022, 2023, 2024 og 2025

Valgperioden udløber i 2026.

Bettina Køhlert er uddannet cand.scient.soc (erhvervsøko- nomi/public relations) fra Roskilde Universitet og har gennem- ført CBS Executives bestyrelsesuddannelse. Bettina Køhlert har siden 2001 drevet rådgivningsvirksomhed med fokus på investor relations, finansiel kommunikation og Corporate Governance og har rådgivet en bred vifte af børsnoterede selskaber, herunder i forbindelse med en lang række virksom- hedshandler og finansielle transaktioner.

Bettina Køhlert var tidligere ansat i ISS-koncernens børsnote- rede moderselskab og var i en periode medarbejdervalgt i ISS A/S’ bestyrelse. Bettina Køhlerts erfaring med finansiel kommunikation, Corporate Governance og compliance i børsnoterede selskaber er et vigtigt bidrag til bestyrelsens arbejde.

Forkvinde for Nominerings- og Vederlagsudvalget.

Beholdning af Harboe-aktier: 1.402 stk.

Ændring siden 1. maj 2025: 0 stk.

Øvrige ledelsesposter

Direktør/partner i Guidance ApS Direktør, Bettina Køhlert Kommunikation ApS

Bettina Køhlert 1964

Afhængigt medlem af bestyrelsen siden 2025.

(Medlem af Harboe-familien og A-aktionær i Harboes Bryggeri A/S).

Valgperioden udløber i 2026.

Vibeke Harboe Malling er uddannet sygeplejerske og har gennem en årrække drevet egen virksomhed. Fra 1996-2008 var hun medlem af bestyrelsen i Harboes Bryggeri. I 2019 blev hun ansat som HR-partner i Harboes Bryggeri. I 2022 blev hun udnævnt til HR Director, og i 2023 blev hun udnævnt til Chief People Officer og medlem af ledelsesteamet. Denne stilling fratrådte hun i 31. juli 2025.

Vibeke Harboe Malling har gennemført en bestyrelses- uddannelse ved Board Institute og en række HR- og ESG-programmer ved bl.a. CBS og Dansk Industri.

Som medlem af 6. generation af Harboe-familien er Vibeke Harboe Malling en stærk repræsentant for familiens værdier og ønsker for fremtiden. Samtidig medbringer hun en betydelig erfaring fra sit seneste virke som CPO i Harboe, hvor hun ydede et betydeligt bidrag i udarbejdelsen og udrulningen af koncernens strategi som medlem af den øverste daglige ledelse. Hun stod desuden i spidsen for at opbygge en stærk HR-organisation og etablerede sammen med sit team en solid platform for det strategiske HR-arbejde med høj medarbejdertilfredshed og forankring af koncernens værdier i hele koncernen.

Vibeke Harboe Malling har tidligere været medlem af bestyrelsen i Harboes Bryggeri, og med sin genindtræden som menigt medlem er hun fortsat med at yde et vigtigt bidrag til koncernens strategiske udvikling.

Medlem af Nominerings- og Vederlagsudvalget.

Beholdning af Harboe-aktier: 204.913 stk.

Ændring i aktiebeholdning siden 1. maj 2025: 680 stk.

Vibeke Harboe Malling

1972

S 48

Ledelsesberetning

Årsrapport 2025/26

Harboes Bryggeri A/S

Afhængigt medlem af bestyrelsen siden 2020.

(Tidligere koncerndirektør i Harboes Bryggeri A/S).

Genvalgt i 2021, 2022, 2023, 2024 og 2025.

Valgperioden udløber i 2026.

Ruth Schade er oprindeligt uddannet folkeskolelærer og merkonom, har taget studier i HD, bæredygtighed og FN’s verdensmål samt gennemført CBS Executives bestyrelsesuddannelse.

Ruth Schade var ansat i Harboes Bryggeri siden 1980, hvor hun havde en række ledelsesstillinger, senest som koncerndirektør frem til april 2020. Ruth Schade har været involveret i alle dele af Harboes kommercielle og strategiske udvikling og har inden sin fratræden været drivkraft i formuleringen af en ny strategi for bæredygtighed. Ruth Schades erfaring og betydelige indsigt i koncernen sikrer kontinuitet og et vigtigt bidrag til bestyrelsens arbejde.

Medlem af Revisionsudvalget.

Beholdning af Harboe-aktier: 5.440 stk.

Ændring siden 1. maj 2025: 0 stk.

Ruth Schade

1951

Valgt af medarbejderne i Harboes Bryggeri A/S

Valgt af medarbejderne i Harboes Bryggeri A/S i 2025.

Valgperioden udløber i 2027.

Louise Kærgaard Pedersen har været ansat hos Harboes Bryggeri siden 2020 – først som kvalitetskoordinator og i dag som forsyningsspecialist og projektleder. Louise Kærgaard Pedersen er desuden arbejdsmiljørepræsentant. Som medarbejdervalgt bestyrelsesmedlem bidrager Louise Kærgaard Pedersen med en tværfaglig indsigt i den daglige drift og leverer derved et værdifuldt bidrag til bestyrelsens arbejde.

Beholdning af Harboe-aktier: 0 stk.

Ændring i aktiebeholdning siden 1. maj 2025: 0 stk.

Louise Kærgaard Pedersen. 1980

Valgt af medarbejderne i Harboes Bryggeri A/S i 2025.

Valgperioden udløber i 2027.

Simone Bagge Jensen har været ansat som juridisk medarbejder hos Harboes Bryggeri siden 2013, og de seneste år også som projektleder for en række udviklingsprojekter. I september 2025 tiltrådte Simone Bagge Jensen som Strategic Project Lead og beskæftiger sig nu primært med projekter på strategisk niveau. Som medarbejdervalgt bestyrelsesmedlem bidrager Simone Bagge Jensen med en tværfaglig indsigt i den daglige administrative drift og leverer derved et værdifuldt bidrag til bestyrelsens arbejde.

Beholdning af Harboe-aktier: 0 stk.

Ændring i aktiebeholdning siden 1. maj 2025: 0 stk.

Simone Bagge Jensen, 1988

Valgt af medarbejderne i Harboes Bryggeri A/S i 2025.

Valgperioden udløber i 2027.

Jan Pietras har været ansat hos Harboes Bryggeri siden 1995 - de første år på lageret og i produktionen, sidenhen som truckfører. Jan Pietras er desuden medlem af samarbejdsudvalget. Som medarbejdervalgt bestyrelsesmedlem yder Jan Pietras med sin store indsigt i virksomhedens daglige drift et værdifuldt bidrag til bestyrelsens arbejde.

Beholdning af Harboe-aktier: 0 stk.

Ændring i aktiebeholdning siden 1. maj 2025: 0 stk.

Jan Pietras, 1975

S 49

Ledelsesberetning

Årsrapport 2025/26

Harboes Bryggeri A/S

Harboes ledelse

Søren Malling har en mangeårig ledelseserfaring fra Harboes Bryggeri A/S, hvor han har arbejdet med en bred vifte af udviklings- og driftsopgaver inden for planlægning og logistik. I 2005 blev han udnævnt til logistikdirektør, hvor han var ansvarlig for koncernens Supply Chain Management og implementeringen af koncernens ERP-system på tværs af koncernens produktionsenheder. I december 2019 blev han udnævnt til CEO.

Beholdning af Harboe-aktier:

1.880 stk.

Ændring i aktiebeholdning siden 1. maj 2025:

680 stk.

Søren Malling

1971

CEO

Simon Andersson er uddannet cand.merc.aud og blev ansat i Harboes Bryggeri i 2022. Simon Andersson har en bred erfaring inden for føde- og drikkevareindustrien, senest fra en stilling som CFO i Lantmännen Schulstad. Fra 2005 til 2019 var han ansat i Royal Unibrew, hvor han gennem årene havde en række ledelsesposter, herunder en årrække som leder af Group Controlling og inden da også kommercielle ledelsesrol- ler samt en interim rolle som Plant Director i Italien.

Beholdning af Harboe-aktier:

4.277 stk.

Ændring i aktiebeholdning siden 1. maj 2025:

4.277 stk.

Simon Andersson

1978

CFO

Martin Schade har været i Harboes Bryggeri siden 1997 og har gennem årene haft en række ledelsesposter i koncernen. I 2010 blev han udnævnt til direktør med ansvar for den daglige ledelse. I december 2019 indtrådte han som medlem af direktionen, først som COO og senere som CCO. Martin Schade har en militær lederuddannelse og var i en årrække linjeofficer i hæren. Inden sin ansættelse i Harboes Bryggeri var han i en årrække indkøber og afdelingschef i Dansk Supermarked.

Beholdning af Harboe-aktier:

1.050 stk.

Ændring i aktiebeholdning siden 1. maj 2025:

0 stk.

Martin Schade

1964

CCO

S 50

Ledelsesberetning

Årsrapport 2025/26

Harboes Bryggeri A/S

påtegninger

Ledelsespåtegning

Bestyrelsen og direktionen har dags dato behandlet og godkendt årsrapporten for regnskabsåret 1. maj 2025 – 30. april 2026 for Harboes Bryggeri A/S.

Årsrapporten aflægges i overensstemmelse med International Financial Reporting Standards (IFRS) som godkendt af EU og yderligere krav i Årsregnskabsloven.

Det er vores opfattelse, at koncernregnskabet og årsregnskabet giver et retvisende billede af koncernens og selskabets aktiver, passiver og finansielle stilling pr. 30. april 2026 samt af resultatet af koncernens og selskabets aktiviteter og pengestrømme for regnskabsåret 1. maj 2025 – 30. april 2026.

Ledelsesberetningen indeholder efter vores opfattelse en retvisende redegørelse for

udviklingen i koncernens og selskabets aktiviteter og økonomiske forhold, årets resultater, selska-bets finansielle stilling og den finansielle stilling som helhed for de virksomheder, der er omfattet af koncernregnskabet, samt en beskrivelse af de væsentligste risici og usikkerhedsfaktorer, som koncernen og selskabet står overfor.

Det er vores opfattelse, at årsrapporten for regnskabsåret 1. maj 2025 – 30. april 2026 med filnavnet HarboesBryggeri-2026-04-30-1-da.zip i alle væsentlige henseender er udarbejdet i overensstemmelse med ESEF-forordningen.

Årsrapporten indstilles til generalforsamlingens godkendelse.

Skælskør, den 25. juni 2026.

Direktionen

Søren Malling

CEO

Martin Schade

CCO

Simon Andersson

CFO

Bestyrelsen

Martin Lavesen

Formand

Bettina Køhlert

Constantijn Antoine Josef Deelen

Ruth Schade

Sabine Disse

Vibeke Harboe Malling

Louise Kærgaard Pedersen

Medarbejdervalgt

Jan Pietras

Medarbejdervalgt

Simone Bagge Jensen

Medarbejdervalgt

S 52

Årsrapport 2025/26

Harboes Bryggeri A/S

Påtegninger

Den uafhængige revisors revisionspåtegning

Til kapitalejerne i Harboes Bryggeri A/S

REVISIONSPÅTEGNING PÅ REGNSKABET

Konklusion

Vi har revideret koncernregnskabet og årsregn-skabet for Harboes Bryggeri A/S for regnskabs-året 1. maj 2025 – 30. april 2026, der omfatter resultatopgørelse, totalindkomstopgørelse, balance, egenkapital¬opgørelse, pengestrøms-opgørelse og noter, herunder anvendt regn-skabspraksis, for såvel koncernen som selskabet. Koncernregnskabet og årsregnskabet udarbej-des efter IFRS Accounting Standards som godkendt af EU og yderligere krav i årsregnskabsloven.

Det er vores opfattelse, at koncernregnskabet og årsregnskabet giver et retvisende billede af koncernens og selskabets aktiver, passiver og finansielle stilling pr. 30. april 2026 samt af resultatet af koncernens og selskabets aktiviteter og pengestrømme for regnskabsåret 1. maj 2025 – 30. april 2026 i overensstemmelse med IFRS Accounting Standards som godkendt af EU og yderligere krav i årsregnskabsloven.

Vores konklusion er konsistent med vores revisionsprotokollat til revisionsudvalget og bestyrelsen.

Grundlag for konklusion

Vi har udført vores revision i overensstemmelse med internationale standarder om revision og de yderligere krav, der er gældende i Danmark. Vores ansvar ifølge disse standarder og krav er nærmere beskrevet i revisionspåtegningens afsnit ”Revisors ansvar for revisionen af koncern-regnskabet og årsregnskabet”.

Det er vores opfattelse, at det opnåede revisionsbevis er tilstrækkeligt og egnet som grundlag for vores konklusion.

Uafhængighed

Vi er uafhængige af koncernen i overensstem-melse med International Ethics Standards Board for Accountants’ internationale retningslinjer for revisorers etiske adfærd (IESBA Code), som gælder ved revision af årsregnskaber for virksomheder af interesse for offentligheden, og de yderligere etiske krav, der er gældende i Danmark ved revision af årsregnskaber for virksomheder af interesse for offentligheden. Vi

har ligeledes opfyldt vores øvrige etiske forplig-telser i overensstemmelse med disse krav og IESBA Code.

Efter vores bedste overbevisning er der ikke udført forbudte ikke-revisionsydelser som omhandlet i artikel 5, stk. 1, i forordning (EU) nr. 537/2014.

Valg

Vi blev første gang valgt som revisor for Harboes Bryggeri A/S den 21. august 2018 for regnskabsåret 1. maj 2018 – 30. april 2019. Vi er genvalgt årligt ved generalforsamlingsbeslutning i en samlet sammen-hængende opgaveperiode på 8 år frem til og med regnskabsåret 1. maj 2025 – 30. april 2026.

Centrale forhold ved revisionen

Centrale forhold ved revisionen er de forhold, der efter vores faglige vurdering var mest betydelige ved vores revision af koncernregnskabet og årsregnskabet for perioden 1. maj 2025 – 30. april 2026. Disse forhold blev behandlet som led i vores revision af koncernregnskabet og årsregnskabet som helhed og udformningen af vores konklusion herom. Vi afgiver ikke nogen særskilt konklusion om disse forhold.

Værdiansættelse af koncernens langfristede aktiver

Koncernens langfristede aktiver udgør 871.495 t.kr. pr. 30. april 2026 (766.712 t.kr. pr. 30. april 2025). Vi har vurderet, at målingen af koncernens langfristede aktiver udgør et centralt forhold under revisionen, idet de seneste års resultater viser, at der foreligger indikationer på nedskrivningsbehov.

Ledelsen har udarbejdet en nedskrivningstest af de langfristede aktiver for hvert segment. Nedskrivningstesten er baseret på en beregning af den tilbagediskonterede værdi af aktivernes fremtidige forventede pengestrømme for hvert segment. Nedskrivningstesten er baseret på væsentlige skøn, herunder ledelsens forventnin-ger til fremtidige pengestrømme, vækstrater og diskonteringsfaktorer.

Vi henviser til omtale heraf i koncernregnskabets note 2 om væsentlige regnskabsmæssige skøn, forudsætninger og usikkerheder, hvoraf det fremgår, at ledelsen har konkluderet, at der ikke er grundlag for nedskrivning på de langfristede aktiver.

S 53

Årsrapport 2025/26

Harboes Bryggeri A/S

Påtegninger

Forholdet er behandlet således i revisionen

Vores revisionshandlinger har blandt andet omfattet en gennemgang og vurdering af ledel-sens nedskrivningsmodel for hvert segment, herunder om opgørelsen af pengestrømsska-ben-de enheder på passende vis understøtter en nedskrivningstest af koncernens langfristede aktiver for hvert segment.

Vi har vurderet, hvorvidt de væsentligste anvendte forudsætninger er rimelige og hvilke usikkerheder, der er knyttet hertil. Vi har påset, at ledelsens vurderinger er baseret på ledel-ses-godkendte budgetter, herunder om strategi- og budgetgrundlaget understøtter de an-vendte forudsætninger.

Vi har vurderet de tilbagediskonterede penge-strømme, herunder de af ledelsen anvendte vækstrater og de anvendte diskonteringsfaktorer ved vurdering af ledelsens forudsætninger anvendt ved fastsættelse af diskonteringsfakto-rerne, de gennemførte initiativer til forøgelse af koncernens nettoomsætning samt forbedring af lønsomheden. Vi har endvidere vurderet grundlaget for de foretagne følsomhedsanalyser.

Vi har læst koncernregnskabets note 2 om væsentlige regnskabsmæssige skøn, forudsæt-nin-ger og usikkerheder og vurderet, om den foretagne nedskrivningstest for hvert segment og de anvendte nøgleforudsætninger er beskrevet på passende vis og i overensstemmelse med IFRS.

Udtalelse om ledelsesberetningen

Ledelsen er ansvarlig for ledelsesberetningen.

Vores konklusion om koncernregnskabet og årsregnskabet omfatter ikke ledelsesberetningen, og vi udtrykker ingen form for konklusion med sikkerhed om ledelsesberetningen.

I tilknytning til vores revision af koncernregnska-bet og årsregnskabet er det vores ansvar at læse ledelsesberetningen og i den forbindelse overveje, om ledelsesberetningen er væsentligt inkonsistent med koncernregnskabet eller årsregnskabet eller vores viden opnået ved revisionen eller på anden måde synes at indeholde væsentlig fejlinformation.

Vores ansvar er derudover at overveje, om ledelsesberetningen indeholder krævede oplysninger i henhold til lovgivningen.

Baseret på det udførte arbejde er det vores opfattelse, at ledelsesberetningen er i overens-stemmelse med koncernregnskabet og årsregn-skabet og er udarbejdet i overensstemmelse med årsregnskabslovens krav. Vi har ikke fundet væsentlig fejlinformation i ledelsesberetningen.

LEDELSENS ANSVAR FOR KONCERN-REGNSKABET OG ÅRSREGNSKABET

Ledelsen har ansvaret for udarbejdelsen af et koncernregnskab og et årsregnskab, der giver et retvisende billede i overensstemmelse med IFRS Accounting Standards som godkendt af EU og yderligere krav i årsregnskabsloven. Ledelsen har endvidere ansvaret for den interne kontrol, som ledelsen anser for nødvendig for at udarbejde et koncernregnskab og et årsregnskab uden væsentlig fejlinformation, uanset om denne skyldes besvigelser eller fejl.

Ved udarbejdelsen af koncernregnskabet og årsregnskabet er ledelsen ansvarlig for at vurdere koncernens og selskabets evne til at fortsætte driften, at oplyse om forhold vedrørende fortsat drift, hvor dette er relevant, samt at udarbejde koncernregnskabet og årsregnskabet på grundlag af regnskabsprincippet om fortsat drift, medmindre ledelsen enten har til hensigt at likvidere koncernen og selskabet, indstille driften eller ikke har andet realistisk alternativ end at gøre dette.

REVISORS ANSVAR FOR REVISIONEN AF KONCERNREGNSKABET OG ÅRSREGNSKABET

Vores mål er at opnå høj grad af sikkerhed for, om koncernregnskabet og årsregnskabet som helhed er uden væsentlig fejlinformation, uanset om denne skyldes besvigelser eller fejl, og at afgive en revisionspåtegning med en konklusion. Høj grad af sikkerhed er et højt niveau af sikkerhed, men er ikke en garanti for, at en

revision, der udføres i overensstemmelse med internationale standarder om revision og de yderligere krav, der er gældende i Danmark, altid vil afdække væsentlig fejlinformation, når sådan findes. Fejlinformationer kan opstå som følge af besvigelser eller fejl og kan betragtes som væsentlige, hvis det med rimelighed kan forventes, at de enkeltvis eller samlet har indflydelse på de økonomiske beslutninger, som regnskabsbrugerne træffer på grundlag af koncernregnskabet og årsregnskabet.

Som led i en revision, der udføres i overensstem-melse med internationale standarder om revision og de yderligere krav, der er gældende i Danmark, foretager vi faglige vurderinger og opretholder professionel skepsis under revisionen. Herudover:

Identificerer og vurderer vi risikoen for væsent-lig fejlinformation i koncernregnskabet og årsregnskabet, uanset om denne skyldes besvigelser eller fejl, udformer og udfører revisionshandlinger som reaktion på disse risici samt opnår revisionsbevis, der er tilstrækkeligt og egnet til at danne grundlag for vores konklusion. Risikoen for ikke at opdage væsentlig fejlinformation forårsaget af besvigelser er højere end ved væsentlig fejlinformation forårsaget af fejl, idet besvigel-ser kan omfatte sammensværgelser, doku-mentfalsk, bevidste udeladelser, vildledning eller tilsidesættelse af intern kontrol.

S 54

Årsrapport 2025/26

Harboes Bryggeri A/S

Påtegninger

Opnår vi forståelse af den interne kontrol med relevans for revisionen for at kunne udforme revisionshandlinger, der er passende efter omstændighederne, men ikke for at kunne udtrykke en konklusion om effektiviteten af koncernens og selskabets interne kontrol.

Tager vi stilling til, om den regnskabspraksis, som er anvendt af ledelsen, er passende, samt om de regnskabsmæssige skøn og tilknyttede oplysninger, som ledelsen har udarbejdet, er rimelige.

Konkluderer vi, om ledelsens udarbejdelse af koncernregnskabet og årsregnskabet på grundlag af regnskabsprincippet om fortsat drift er passende, samt om der på grundlag af det opnåede revisionsbevis er væsentlig usikkerhed forbundet med begivenheder eller forhold, der kan skabe betydelig tvivl om koncernens og selskabets evne til at fortsætte driften. Hvis vi konkluderer, at der er en væsentlig usikkerhed, skal vi i vores revisions-påtegning gøre opmærksom på oplysninger herom i koncernregnskabet og årsregnskabet eller, hvis sådanne oplysninger ikke er tilstræk-kelige, modificere vores konklusion. Vores konklusioner er baseret på det revisionsbevis, der er opnået frem til datoen for vores revisionspåtegning. Fremtidige begivenheder eller forhold kan dog medføre, at koncernen og selskabet ikke længere kan fortsætte driften.

Tager vi stilling til den samlede præsentation, struktur og indhold af koncernregnskabet og

årsregnskabet, herunder noteoplysningerne, samt om koncernregnskabet og årsregnskabet afspejler de underliggende transaktioner og begivenheder på en sådan måde, at der gives et retvisende billede heraf.

Planlægger og udfører vi koncernrevisionen for at opnå tilstrækkeligt og egnet revisionsbevis vedrørende de finansielle oplysninger for virksomhederne eller forretningsenhederne i koncernen som grundlag for at udtrykke en konklusion om koncernregnskabet. Vi er ansvarlige for at lede, føre tilsyn med og gennemgå det udførte revisionsarbejde til brug for koncernrevisionen. Vi er eneansvarlige for vores revisionskonklusion.

Vi kommunikerer med den øverste ledelse om blandt andet det planlagte omfang og den tidsmæssige placering af revisionen samt betydelige revisionsmæssige observationer, herunder eventuelle betydelige mangler i intern kontrol, som vi identificerer under revisionen.

Vi afgiver også en udtalelse til den øverste ledelse om, at vi har opfyldt relevante etiske krav vedrørende uafhængighed, og oplyser den om alle relationer og andre forhold, der med rimelighed kan tænkes at påvirke vores uafhæn-gighed og, hvor dette er relevant, anvendte sikkerhedsforanstaltninger eller handlinger foretaget for at eliminere trusler.

Med udgangspunkt i de forhold, der er kommuni-keret til den øverste ledelse, fastslår vi, hvilke

forhold der var mest betydelige ved revisionen af koncernregnskabet og årsregnskabet for den aktuelle periode og dermed er centrale forhold ved revisionen. Vi beskriver disse forhold i vores revisionspåtegning, medmindre lov eller øvrig regulering udelukker, at forholdet offentliggøres.

Erklæring om overholdelse af ESEF-forordningen

Som et led i revisionen af koncernregnskabet og årsregnskabet for Harboes Bryggeri A/S har vi udført handlinger med henblik på at udtrykke en konklusion om, hvorvidt årsrapporten for regnskabsåret 1. maj 2025 - 30. april 2026, med filnavnet HarboesBryggeri-2026-04-30-1-da.zip, er udarbejdet i overensstemmelse med EU-Kommissionens delegerede forordning 2019/815 om det fælles elektroniske rapporte-ringsformat (ESEF-forordningen), som indeholder krav til udarbejdelse af en årsrapport i XHTML-format samt iXBRL-opmærkning af koncernregn-skabet inklusive noter.

Ledelsen har ansvaret for at udarbejde en årsrapport, som overholder ESEF-forordningen, herunder:

Udarbejdelse af årsrapporten i XHTML-format,

Udvælgelse og anvendelse af passende iXBRL-tags, herunder udvidelser til ESEF-taksnomien og forankring heraf til elementer i taksonomien, for finansiel information, som kræves opmærket, med udøvelse af skøn hvor nødvendigt,

At sikre konsistens mellem iXBRL-opmærket data og det menneskeligt læsbare koncern-regnskab, og

For den interne kontrol, som ledelsen anser for nødvendig for at udarbejde en årsrapport, som overholder ESEF-forordningen.

Vores ansvar er, baseret på det opnåede bevis, at opnå høj grad af sikkerhed for, om årsrappor-ten i alle væsentlige henseender er udarbejdet i overensstemmelse med ESEF-forordningen, og at udtrykke en konklusion. Arten, omfanget og den tidsmæssige placering af de valgte handlinger afhænger af revisors faglige vurdering, herunder vurdering af risikoen for væsentlige afvigelser fra kravene i ESEF-forordningen, uanset om disse skyldes besvigelser eller fejl. Handlingerne omfatter:

Kontrol af, om årsrapporten er udarbejdet i XHTML-format,

Opnåelse af en forståelse af selskabets proces for iXBRL-opmærkning og af den interne kontrol vedrørende opmærkningsprocessen,

Vurdering af fuldstændigheden af iXBRL-op-mærkningen af koncernregnskabet inklusive noter,

Vurdering af, hvorvidt anvendelse af iXBRL-ele-menter fra ESEF-taksonomien og selskabets oprettelse af udvidelser til taksonomien er passende, når relevante elementer i ESEF-

S 55

Årsrapport 2025/26

Harboes Bryggeri A/S

Påtegninger

taksonomien ikke er identificeret,

Vurdering af forankringen af udvidelser til elementer i ESEF-taksonomien, og

Afstemning af iXBRL-opmærket data med det reviderede koncernregnskab.

Det er vores opfattelse, at årsrapporten for regnskabsåret 1. maj 2025 - 30. april 2026 med filnavnet HarboesBryggeri-2026-04-30-1-da.zip, i alle væsentlige henseender er udarbejdet i overensstemmelse med ESEF-forordningen.

Slagelse, den 25. juni 2026

Beierholm

Godkendt Revisionspartnerselskab

CVR-nr. 32895468

Tony Ahle Mouridsen

Statsaut. revisor

MNE-nr. mne47777

Frederik Søndergaard Kjelkvist

Statsaut. revisor

MNE-nr. mne50563

S 56

Årsrapport 2025/26

Harboes Bryggeri A/S

Påtegninger

Årsregnskab 2025/26

Koncernregnskab

2025/26

Indholdsfortegnelse

Koncernregnskab 2025/26

Koncernregnskab

Resultatopgørelse ........................................................ 60

Totalindkomstopgørelsen .......................................... 60

Balance ............................................................................ 61

Pengestrømsopgørelse .............................................. 62

Egenkapitalopgørelse ................................................ 63

Noter

1. Anvendt regnskabspraksis .................................... 65

2. Væsentlige regnskabsmæssige skøn, forudsætninger og usikkerheder ......................... 67

3. Segmenter og nettoomsætning ........................ 68

4. Produktionsomkostninger ..................................... 70

5. Personaleomkostninger .......................................... 71

6. Forsknings- og udviklingsomkostninger ............ 72

7. Af- og nedskrivninger .............................................. 72

8. Andre driftsindtægter ............................................. 72

9. Finansielle indtægter .............................................. 73

10. Finansielle omkostninger .................................... 73

11. Skat af årets resultat ............................................. 74

12. Immaterielle aktiver ............................................... 75

13. Materielle aktiver ..................................................... 77

14. Investeringsejendomme ...................................... 79

15. Andre kapitalandele og værdipapirer ............ 80

16. Varebeholdninger ................................................... 81

17. Tilgodehavender ..................................................... 82

18. Periodeafgrænsningsposter .............................. 83

19. Egenkapital ............................................................... 83

20. Gældsforpligtelser ................................................ 84

21. Udskudt skat ............................................................ 88

22. Udskudt indregning af indtægter .................... 89

23. Anden gæld og forpligtelser ............................. 89

24. Ændringer i nettoarbejdskapital ...................... 89

25. Honorar til generalforsamlingsvalgt revisor .. 90

26. Finansielle risici og finansielle instrumenter .. 90

27. Nærtstående parter .............................................. 92

28. Eventualforpligtelser, sikkerhedsstillelser og kontraktlige forpligtelser .............................. 93

29. Godkendelse af årsrapport til offentliggørelse .................................................. 93

Anvendt regnskabspraksis

Supplerende oplysninger

Symbolforklaring

S 59

Koncernregnskab

Årsrapport 2025/26

Harboes Bryggeri A/S

Resultatopgørelse

1. maj 2025 - 30. april 2026

TDKK | Note | 2025/26 | 2024/25
Nettoomsætning | 3 | 1.741.760 | 1.822.588
Produktionsomkostninger | 4 | -1.379.525 | -1.466.556
Bruttoresultat |  | 362.235 | 356.032
Andre driftsindtægter | 8 | 12.859 | 15.851
Salgs- og distributionsomkostninger |  | -210.513 | -211.238
Administrationsomkostninger |  | -108.698 | -90.693
Andre driftsomkostninger |  | -7.231 | -6.184
Resultat af primær drift (EBIT) |  | 48.652 | 63.768
Finansielle indtægter | 9 | 256 | 1.875
Finansielle omkostninger | 10 | -11.170 | -9.497
Resultat før skat |  | 37.738 | 56.146
Skat af årets resultat | 11 | -10.710 | -11.350
Årets resultat |  | 27.028 | 44.796

Totalindkomstopgørelsen

1. maj 2025 - 30. april 2026

TDKK | Note | 2025/26 | 2024/25
Årets resultat |  | 27.028 | 44.796
Anden totalindkomst |  |  |
Poster, der kan blive reklassificeret til resultatopgørelsen: |  |  |
Valutakursregulering vedrørende udenlandske virksomheder |  | 350 | 233
Skat af anden totalindkomst | 11 | 0 | 0
Anden totalindkomst i alt |  | 350 | 233
Totalindkomst |  | 27.378 | 45.029
Fordeling af årets resultat |  |  |
Moderselskabets aktionærer |  | 27.028 | 44.796
Fordeling af totalindkomsten |  |  |
Moderselskabets aktionærer |  | 27.378 | 45.029
Resultat pr. aktie (EPS) | 19 |  |
Fortsættende aktiviteter (kr) |  | 6,40 | 10,61

S 60

Koncernregnskab

Årsrapport 2025/26

Harboes Bryggeri A/S

Balance

Aktiver pr. 30. april

TDKK | Note | 2025/26 | 2024/25
Immaterielle aktiver | 12 | 3.633 | 3.783
Materielle aktiver | 13 | 847.779 | 739.302
Investeringsejendomme | 14 | 18.545 | 22.089
Andre kapitalandele og værdipapirer | 15 | 1.538 | 1.538
Langfristede aktiver |  | 871.495 | 766.712
Varebeholdninger | 16 | 219.875 | 199.459
Tilgodehavender | 17 | 433.158 | 419.674
Periodeafgrænsningsposter | 18 | 8.197 | 4.757
Likvide beholdninger | 26 | 1.281 | 30.441
Aktiver bestemt for salg | 13 | 1.382 | 0
Kortfristede aktiver |  | 663.893 | 654.331
Aktiver |  | 1.535.388 | 1.421.043

Passiver pr. 30. april

TDKK | Note | 2025/26 | 2024/25
Aktiekapital |  | 60.000 | 60.000
Andre reserver |  | 574 | 224
Overført totalindkomst |  | 714.509 | 695.926
Foreslået udbytte |  | 12.000 | 12.000
Egenkapital | 19 | 787.083 | 768.150
Gæld til kreditinstitutter | 20 | 10.378 | 67.153
Gæld til realkreditinstitutter | 20 | 104.369 | 20.023
Indregnede leasingforpligtelser | 20 | 92.409 | 31.999
Udskudte skatteforpligtelser | 21 | 53.089 | 47.729
Udskudt indregning af indtægter | 22 | 9.930 | 11.171
Langfristede forpligtelser |  | 270.175 | 178.075
Gæld til kreditinstitutter | 20 | 111.908 | 73.933
Gæld til realkreditinstitutter | 20 | 4.092 | 16.220
Indregnede leasingforpligtelser | 20 | 20.922 | 12.135
Leverandørgæld |  | 214.009 | 254.769
Udskudt indregning af indtægter | 22 | 1.629 | 1.833
Anden gæld og andre forpligtelser | 23 | 125.570 | 115.928
Kortfristede forpligtelser |  | 478.130 | 474.818
Forpligtelser |  | 748.305 | 652.893
Passiver |  | 1.535.388 | 1.421.043

S 61

Koncernregnskab

Årsrapport 2025/26

Harboes Bryggeri A/S

Pengestrømsopgørelse

1. maj 2025 - 30. april 2026

TDKK | Note | 2025/26 | 2024/25
Resultat af primær drift |  | 48.652 | 63.768
Regulering for ikke-likvide driftsposter |  |  |
Af- og nedskrivninger | 7 | 80.562 | 78.671
Gevinst/tab ved afhændelse af aktiver | 13 | -4.757 | -7.196
Indtægtsførte investeringstilskud | 22 | -1.445 | -2.043
Pengestrømme fra primær drift før ændring i arbejdskapital |  | 123.012 | 133.200
Ændring i arbejdskapital | 24 | -70.960 | -24.772
Pengestrømme fra primær drift |  | 52.052 | 108.428
Finansielle indtægter | 9 | 256 | 1.875
Finansielle omkostninger | 10 | -11.170 | -9.497
Betalt selskabsskat |  | -2.883 | -14.686
Pengestrømme fra drift |  | 38.255 | 86.120
Køb af materielle aktiver |  | -103.815 | -115.705
Salg af materielle aktiver |  | 6.562 | 16.114
Pengestrømme vedrørende investeringer |  | -97.253 | -99.591
Kreditinstitutter | 20 | -18.800 | 49.923
Realkreditinstitutter | 20 | 72.218 | -18.004
Leasingforpligtelser | 20 | -15.243 | -12.749
Udbetalt udbytte til aktionærer |  | -8.445 | -8.445
Pengestrømme vedrørende finansiering |  | 29.730 | 10.725
Ændring i likvider |  | -29.268 | -2.746
Likvider 01.05 |  | 30.441 | 33.132
Kursregulering |  | 108 | 55
Likvider 30.04 | 26 | 1.281 | 30.441

S 62

Koncernregnskab

Årsrapport 2025/26

Harboes Bryggeri A/S

Egenkapitalopgørelse

1. maj 2025 - 30. april 2026

TDKK | Aktiekapital | Reserve for valutakurs- regulering | Andre reserver i alt | Overført totalindkomst | Foreslået udbytte | Egenkapital i alt
Egenkapital 01.05.2025 | 60.000 | 224 | 224 | 695.926 | 12.000 | 768.150
Årets resultat | 0 | 0 | 0 | 27.028 | 0 | 27.028
Anden totalindkomst | 0 | 350 | 350 | 0 | 0 | 350
Totalindkomst for regnskabsåret | 0 | 350 | 350 | 27.028 | 0 | 27.378
Udbetalt udbytte til aktionærer | 0 | 0 | 0 | 0 | -8.445 | -8.445
Udbytte af egne aktier | 0 | 0 | 0 | 3.555 | -3.555 | 0
Foreslået udbytte | 0 | 0 | 0 | -12.000 | 12.000 | 0
Øvrige egenkapitalbevægelser i alt | 0 | 0 | 0 | -8.445 | 0 | -8.445
Egenkapital 30.04.2026 | 60.000 | 574 | 574 | 714.509 | 12.000 | 787.083
Egenkapital 01.05.2024 | 60.000 | -9 | -9 | 659.575 | 12.000 | 731.566
Årets resultat | 0 | 0 | 0 | 44.796 | 0 | 44.796
Anden totalindkomst | 0 | 233 | 233 | 0 | 0 | 233
Totalindkomst for regnskabsåret | 0 | 233 | 233 | 44.796 | 0 | 45.029
Udbetalt udbytte til aktionærer | 0 | 0 | 0 | 0 | -8.445 | -8.445
Udbytte af egne aktier | 0 | 0 | 0 | 3.555 | -3.555 | 0
Foreslået udbytte | 0 | 0 | 0 | -12.000 | 12.000 | 0
Øvrige egenkapitalbevægelser i alt | 0 | 0 | 0 | -8.445 | 0 | -8.445
Egenkapital 30.04.2025 | 60.000 | 224 | 224 | 695.926 | 12.000 | 768.150

S 63

Koncernregnskab

Årsrapport 2025/26

Harboes Bryggeri A/S

Koncernregnskab

Noter

1. Anvendt regnskabspraksis

Generelt

Koncernregnskabet og moderselskabsregnskabet for 2025/26 for henholdsvis koncernen og Harboes Bryggeri A/S aflægges i overensstemmelse med International Financial Reporting Standards som godkendt af EU for børsnoterede selskaber. Harboes Bryggeri A/S er et aktieselskab med hjemsted i Danmark.

Koncernregnskabet og moderselskabsregnskabet aflægges i danske kroner (DKK), afrundet til nærmeste 1.000DKK., der er præsentationsvaluta for koncernens aktiviteter og den funktionelle valuta for moderselskabet. Koncernregnskabet og moderselskabsregnskabet aflægges på basis af historiske kostpriser, bortset fra afledte finansielle instrumenter og finansielle aktiver der måles til dagsværdi.

Dette afsnit beskriver den generelle regnskabspraksis, der anvendes og kritiske regnskabsmæssige skøn foretaget af koncernen. En detaljeret beskrivelse af anvendt regnskabspraksis og kritiske estimater foretaget med hensyn til specifikke rapporterede oplysninger er præsenteret i note to. Formålet med dette er at skabe fuld gennemsigtighed af de beskrevne beløb ved at give en samlet beskrivelse af den relevante regnskabspraksis og oplysninger for hver note. Beskrivelsen af anvendt regnskabspraksis i noterne udgør en del af den overordnede beskrivelse af koncernens regnskabspraksis.

Koncernregnskabet

Koncernregnskabet omfatter Harboes Bryggeri A/S (moderselskabet) og de virksomheder (dattervirksomheder), som kontrolleres af moderselskabet. Moderselskabet anses for at have kontrol, når det direkte eller indirekte ejer mere end 50% af stemmerettighederne eller på anden måde kan udøve eller faktisk udøver bestemmende indflydelse. Virksomheder, hvori koncernen direkte eller indirekte besidder mellem 20% og 50% af stemmerettighederne og har

betydelig indflydelse, men ikke kontrol, betragtes som associerede virksomheder.

Konsolideringsprincipper

Koncernregnskabet udarbejdes på grundlag af regnskaber for Harboes Bryggeri A/S og dets dattervirksomheder. Koncernregnskabet udarbejdes ved at sammenlægge regnskabsposter af ensartet karakter. I koncernregnskabet indregnes dattervirksomhedernes regnskabsposter 100%.

De regnskaber, der anvendes til brug for konsolideringen, udarbejdes i overensstemmelse med koncernens regnskabspraksis. Ved konsolideringen elimineres koncerninterne indtægter og omkostninger, interne mellemværender og udbytter samt fortjenester og tab ved transaktioner mellem de konsoliderede virksomheder.

Omregning af fremmed valuta

Transaktioner i anden valuta end koncernens funktionelle valuta omregnes ved første indregning til transaktionsdagens kurs. Tilgodehavender, gældsforpligtelser og andre monetære poster i fremmed valuta, som ikke er afregnet på balancedagen, omregnes til balancedagens valutakurs. Valutakursdifferencer, der opstår mellem transaktionsdagens kurs og kursen på henholdsvis betalingsdagen og balancedagen, indregnes i resultatopgørelsen som finansielle poster.

Materielle aktiver, varebeholdninger og andre ikke monetære aktiver, der er købt i fremmed valuta og måles med udgangspunkt i historiske kostpriser, omregnes til transaktionsdagens kurs.

Ved indregning i koncernregnskabet af virksomheder, der aflægger regnskab i en anden funktionel valuta end danske kroner (DKK), omregnes resultatopgørelserne til gennemsnitlige valutakurser, med mindre disse afviger væsentligt

fra de faktiske valutakurser på transaktionstidspunkterne. I sidstnævnte tilfælde anvendes de faktiske valutakurser. Balanceposterne omregnes til balancedagens valutakurser.

Valutakursdifferencer, der er opstået ved omregning af udenlandske virksomheders balanceposter ved årets begyndelse til balancedagens valutakurser og ved omregning af resultatopgørelser fra gennemsnitskurser til balancedagens valutakurser, indregnes direkte i anden totalindkomst. Tilsvarende indregnes valutakursdifferencer, der er opstået som følge af ændringer, som er foretaget direkte i den udenlandske virksomheds egenkapital, også direkte i anden totalindkomst.

Nedskrivning af immaterielle og materielle aktiver, investerings-ejendomme og kapitalandele i dattervirksomheder

De regnskabsmæssige værdier af materielle og imaterielle aktiver med ubestemmelige brugstider samt kapitalandele i dattervirksomheder gennemgås på balancedagen for at fastsætte, om der er indikationer på værdiforringelse.

Hvis dette er tilfældet, skønnes aktivets genind-vindingsværdi for at fastslå behovet for eventuel nedskrivning og omfanget heraf.

Hvis aktivet ikke frembringer pengestrømme uafhængigt af andre aktiver, skønnes genind-vindingsværdien for den mindste pengestrøms-frembringende enhed, som aktivet indgår i.

Genindvindingsværdien opgøres som den højeste værdi af aktivets henholdsvis den pengestrømsfrembringende enheds dagsværdi med fradrag af salgsomkostninger og kapital-værdien. Når kapitalværdien opgøres, tilbagedi-skonteres skønnede fremtidige pengestrømme til nutidsværdi ved at anvende en diskonterings-sats, der afspejler dels aktuelle markedsvurderin-

ger af den tidsmæssige værdi af penge, dels de særlige risici, der er tilknyttet henholdsvis aktivet og den pengestrømsfrembringende enhed, og som der ikke er reguleret for i de skønnede fremtidige pengestrømme.

Hvis henholdsvis aktivets og den pengestrøms-frembringende enheds genindvindingsværdi skønnes at være lavere end den regnskabsmæs-sige værdi, nedskrives den regnskabsmæssige værdi til genindvindingsværdien.

Nedskrivninger indregnes i resultatopgørelsen. Ved eventuelle efterfølgende tilbageførsler af nedskrivninger som følge af ændringer i forud-sætninger for den opgjorte genindvindingsværdi forhøjes henholdsvis aktivets og den penge-strømsfrembringende enheds regnskabsmæssige værdi til det korrigerede skøn af genindvindings-værdien, dog maksimalt til den regnskabsmæssi-ge værdi, som aktivet eller den pengestrøms-frembringende enhed ville have haft, hvis nedskrivning ikke var foretaget.

I forbindelse med udarbejdelsen af koncernregn-skabet og moderselskabsregnskabet gennemfø-rer ledelsen skøn og vurderinger af, hvordan indregning og måling af aktiver og forpligtelser skal finde sted på baggrund af anvendt regnskabspraksis.

Rapportering under ESEF-forordningen

Årsrapporten for regnskabsåret 2025/26 er udarbejdet i overensstemmelse med EU-Kommis-sionens delegerede forordning 2019/815 om det fælles elektroniske rapporteringsformat (ESEF-forordningen). Årsrapporten er udarbejdet ved hjælp af en kombination af XHTML-formatet og iXBRL opmærkninger der er udviklet baseret på IFRS taksonomien udgivet af IFRS Foundation. Koncernens iXBRL opmærkninger, er udarbejdet i overensstemmelse med ESEF-taksonomien, som er inkluderet i ESEF-forordningen.

S 65

Koncernregnskab

Årsrapport 2025/26

Harboes Bryggeri A/S

1. Anvendt regnskabspraksis, fortsat

Regnskabslinjerne i koncernregnskabet er opmærket til elementer i ESEF-taksonomien. For finansielle regnskabslinjer der ikke direkte er defineret i ESEF-taksonomien, er der oprettet udvidede taksonomielementer. Udvidet taksono-mielementer til opmærkning er knyttet til et eller flere af ESEF-taksonomiens centrale taksono-mielementer, bortset fra udvidelser der er relateret til subtotaler.

Årsrapporten 2025/26 er indsendt til Finanstilsy-net (den officielt udpegede mekanisme) der inkluderet i zip-filen HarboesBryggeri-2026-04-30-1-da.zip,der indeholder XHTML-format og iXBRL-opmærkninger.

Væsentlige regnskabsmæssige skøn, forudsætninger og usikkerheder

Ledelsen har ved indregning og måling af visse aktiver og passiver foretaget vurderinger af regn-skabsmæssige skøn, herunder hvordan fremtidi-ge begivenheder vil påvirke værdien af disse aktiver og passiver på balancedagen. Ledelsens skøn er baseret på forudsætninger, som anses for rimelige, men som i sagens natur er usikre og uforudsigelige, og kan derfor medføre korrektio-ner i de kommende regnskabsår, såfremt de valgte forudsætninger ikke realiseres. I forbindel-se med den finansielle rapportering for 2025/26 er følgende kritiske skøn foretaget som beskrevet i følgende relevante noter:

Note

2 Væsentlige regnskabsmæssige skøn, forudsætninger og usikkerheder

11 Skat af årets resultat

12 Immaterielle aktiver

13 Materielle aktiver

14 Investeringsejendomme

15 Andre kapitalandele og værdipapirer

16 Varebeholdninger

17 Tilgodehavender

23 Anden gæld og forpligtelser

Nye IFRS-standarder endnu ikke trådt i kraft

IASB har udstedt nye standarder og tillæg til standarder som endnu ikke er trådt i kraft eller godkendt af EU og derfor ikke relevante for 2025/26 regnskabet. Nye standarder forventes implementeret når de træder i kraft. Koncernen har påbegyndt, men endnu ikke afsluttet, arbejdet med at vurdere betydningen af ”IFRS 18 Præsentation og oplysninger om regnskaber” som bliver obligatorisk for regnskabsåret 2027/28.

Symbolforklaring

Supplerende oplysninger

Anvendt regnskabspraksis

S 66

Koncernregnskab

Årsrapport 2025/26

Harboes Bryggeri A/S

2. Væsentlige regnskabsmæssige skøn, forudsætninger og usikkerheder

TDKK | Beverage | Ingredients | Total
2025/26 | 3.573 | 0 | 3.573
Regnskabsmæssig værdi af goodwill | 0 | 0 | 0
Regnskabsmæssig værdi af øvrige immaterielle aktiver | 60 | 0 | 60
Regnskabsmæssig værdi af materielle aktiver | 723.274 | 124.505 | 847.779
Regnskabsmæssig værdi i alt | 726.907 | 124.505 | 851.412
Nøgleforudsætninger i budgetperioden |  |  |
Årlig vækst i nettoomsætning | 3,5% | 4,7% |
Nøgleforudsætninger i terminalperioden |  |  |
Årlig vækst | 2,0% | 2,0% |
Diskonteringsrente før skat | 11,0% | 11,3% |
Følsomhed af nøgleforudsætninger |  |  |
Årlig vækst i terminalperioden - muligt fald i %-point uden nedskrivning | 0,9% | I/A |
Diskonteringsrente før skat - mulig stigning i %-point uden nedskrivning | 0,7% | 2,0% |

Nedskrivningstest af immaterielle og materielle aktiver som indgår i pengestrømsfrembringende enheder

Nedskrivningstesten for koncernens goodwill, øvrige immaterielle aktiver samt materielle aktiver er gennemført pr. 30. april 2026 for de mindste pengestrømsfrembringende enheder som aktiverne indgår i. Forudsætningerne i nedskrivningstesten er baseret på ledelsens godkendte budgetforudsætninger i budgetperioden2026/27 til 2030/31.De godkendte budgetforudsætninger tager afsæt realiserede historiske resultater for koncernen, forventet markedsudvikling samt forretningsmæssige forhold på de pengestrømsfrembringende enheder.

Genindvindingsværdien opgøres med udgangspunkt i beregninger af kapitalværdien. De væsentligste usikkerheder er i den forbindelse knyttet til fastlæggelse af diskonteringsfaktorer og vækstrater samt forventede ændringer i salgspriser og produktionsomkostninger i budget- og terminalperioden. De anvendte diskonteringsfaktorer afspejler markedsrisikoen af den tidsmæssige værdi af penge, udtrykt ved en risikofri rente og de specifikke renterisici, der er knyttet til de enkelte pengestrømsfrembringende enheder. De ledelsesgodkendte forudsætninger i nedskrivningstesten er underlagt en vis usikkerhed og uforudsigelighed.

TDKK | Beverage | Ingredients | Total
2024/25 |  |  |
Regnskabsmæssig værdi af goodwill | 3.573 | 0 | 3.573
Regnskabsmæssig værdi af øvrige immaterielle aktiver | 210 | 0 | 210
Regnskabsmæssig værdi af materielle aktiver | 621.121 | 118.181 | 739.302
Regnskabsmæssig værdi i alt | 624.904 | 118.181 | 743.085
Nøgleforudsætninger i budgetperioden |  |  |
Årlig vækst i nettoomsætning | 3,0% | 2,7% |
Nøgleforudsætninger i terminalperioden |  |  |
Årlig vækst | 3,0% | 2,7% |
Diskonteringsrente før skat | 11,4% | 12,5% |
Følsomhed af nøgleforudsætninger |  |  |
Årlig vækst i terminalperioden - muligt fald i %-point uden nedskrivning | 1,4% | I/A |
Diskonteringsrente før skat - mulig stigning i %-point uden nedskrivning | 1,1% | 14,8% |

S 67

Koncernregnskab

Årsrapport 2025/26

Harboes Bryggeri A/S

3. Segmenter og nettoomsætning

TDKK | Beverage | Ingredients | Øvrige | Ej fordelte | Total
2025/26 |  |  |  |  |
Afsætning (thl/ton) | 4.045 | 16.873 | 0 | 0 |
Nettoomsætning | 1.525.998 | 215.762 | 0 | 0 | 1.741.760
Andre driftsindtægter | 7.256 | 379 | 5.224 | 0 | 12.859
Total omkostninger | -1.432.544 | -191.906 | -955 | 0 | -1.625.405
EBITDA | 100.710 | 24.235 | 4.269 | 0 | 129.214
Af- og nedskrivninger | -64.167 | -12.438 | -3.957 | 0 | -80.562
Primært resultat (EBIT) | 36.543 | 11.797 | 312 | 0 | 48.652
Finansielle poster, netto | 0 | 0 | 0 | -10.914 | -10.914
Resultat før skat | 36.543 | 11.797 | 312 | -10.914 | 37.738
Skat af årets resultat | 0 | 0 | 0 | -10.710 | -10.710
Årets resultat | 36.543 | 11.797 | 312 | -21.624 | 27.028
TDKK | Beverage | Ingredients | Øvrige | Ej fordelte | Total
2024/25 |  |  |  |  |
Afsætning (thl/ton) | 4.512 | 15.881 | 0 | 0 |
Nettoomsætning | 1.617.859 | 204.729 | 0 | 0 | 1.822.588
Andre driftsindtægter | 5.020 | 376 | 10.455 | 0 | 15.851
Total omkostninger | -1.511.988 | -182.627 | -1.385 | 0 | -1.696.001
EBITDA | 110.891 | 22.478 | 9.070 | 0 | 142.439
Af- og nedskrivninger | -63.213 | -11.616 | -3.842 | 0 | -78.671
Primært resultat (EBIT) | 47.678 | 10.863 | 5.228 | 0 | 63.768
Finansielle poster, netto | 0 | 0 | 0 | -7.622 | -7.622
Resultat før skat | 47.678 | 10.863 | 5.228 | -7.622 | 56.146
Skat af årets resultat | 0 | 0 | 0 | -11.350 | -11.350
Årets resultat | 47.678 | 10.863 | 5.228 | -18.972 | 44.796

Segmentoplysninger

Koncernens primære aktiviteter består af to rapporteringspligtige segmenter: Beverages og Ingredients - der følger koncernens interne afrapporteringsproces. Beverages omfatter produktion og salg af øl, læskedrikke og øvrige produkter og Ingredients omfatter produktion og salg af maltekstrakt ogfrugtbaserede produkter. Begge segmenter er en aktiv del af Harboes strategi, og er under løbende overvågning af den øverste daglige ledelse (C-team). C-teamet anses som værende koncernens øverste beslutningstagere, idet ledelsen foretager alle forretningsmæssige og strategiske beslutninger indenfor de to driftsegmenter, herunder løbende vurdering af indtjening og allokering af ressourcer. Hvert driftssegment adskiller sig på produktionsteknologien og indeholder forskellig markedsførings-strategi, idet hvert segment ligeledes afsættes til forskellige slutkunder indenfor forskellige brancher og markeder. Segmenternes præstation evalueres løbende ud fra resultat før afskrivninger, renter og skat (EBITDA).

Øvrige segmenter består af indtægter og udgifter relateret til ejendomsaktivitet.

Ej fordelte omkostninger vedrører koncernmæssige ikke henførbare poster.

Segmentaktiver, segmentforpligtelser og dertilhørende information rapporteres ikke regelmæssigt til den øverste daglige ledelse og er derfor ikke oplyst i segmentoplysningerne.

S 68

Koncernregnskab

Årsrapport 2025/26

Harboes Bryggeri A/S

3. Segmenter og nettoomsætning, fortsat

| Nettoomsætning |  | Langfristede aktiver |
TDKK | 2025/26 | 2024/25 | 2025/26 | 2024/25
Geografisk nettoomsætning |  |  |  |
Danmark (Harboes hjemland) | 574.239 | 539.358 | 541.814 | 509.153
Tyskland | 561.338 | 697.550 | 329.393 | 257.559
Eksport | 606.183 | 585.680 | 288 | 0
Total | 1.741.760 | 1.822.588 | 871.495 | 766.712

Supplerende oplysninger

Ved præsentation af oplysninger vedrørende geografiske områder er oplysning om omsætningens fordeling på geografiske segmenter opgjort med udgangspunkt i kundernes geografiske placering, mens oplysning om aktivernes fordeling på geografiske segmenter er opgjort med udgangspunkt i aktivernes fysiske placering.

TDKK | 2025/26 | 2024/25
Nettoomsætning per produktkategori |  |
Øl | 654.441 | 666.202
Læskedrikke | 513.990 | 589.578
Øvrige produkter | 573.329 | 566.808
Total | 1.741.760 | 1.822.588

Nettoomsætning

Nettoomsætningen fra salg af varer indregnes i resultatopgørelsen når kontrollen af varerne overgår til køber, dvs. på tidspunktet for levering, og hvis omsætningen kan måles pålideligt, og betaling forventes modtaget. Den samlede omsætning indregnes på tidspunkt for levering, og omsætningen omfatter således ikke indtægter, der indregnes over tid.

Nettoomsætningen opgøres som det beløb, eksklusiv moms, øl- og vandafgift og lignende, der opkræves på vegne af tredjemand, der forventes modtaget for de leverede varer på tidspunktet for handlens indgåelse. Selskabet vurderer ved alle aftaler, om disse inkluderer aftalevilkår, der udgør selvstændige leveringsforpligtelser, hvortil en andel af transaktionsprisen i så fald vil skulle allokeres. Koncernen har ingen kontrakter med lang produktions- eller leveringstid, kontrakter indeholdende flere leveringsforpligtelser eller kontrakter med variabelt vederlag.

Oplysninger om væsentlige kunder

Ud af koncernens samlede nettoomsætning udgør salget til tre kunder henholdsvis ca. 248 mDKK (2024/25: 377 mDKK), ca. 278 mDKK (2024/25: 309 mDKK) og ca. 186 mDKK (2024/25: 197 mDKK).

Valutarisici relateret til varesalg

Koncernens salg i udenlandsk valuta sker primært i EUR samt for en mindre del i SEK og USD. Koncernens eksponering over for effekten af væsentlige udsving vurderes at være moderat, da koncernen hovedsageligt foretager salg i EUR. Væsentlige udsving i valutakursen på EUR vurderes at være lav, som følge af Danmarks fastkurspolitik, men sammenholdt med et voksende engagement i USD vurderes der en moderat sandsynlighed for udsving i valutakurser på varesalg.Der er pr. statusdagen ikke indgået valutaterminskontrakter eller lignende, da det er ledelsens vurdering at koncernens valutarisiko er begrænset.Ledelsen overvåger løbende koncernens valutarisici.

Følsomhedsanalyse vedrørende valuta

Koncernes væsentligste valutakurseksponering relaterer sig til EUR, SEK og USD. Nedenstående viser, hvilken indvirkning det ville have haft på henholdsvis egenkapitalen og årets resultat før skat , såfremt kursen havde været henholdsvis 1% (EUR) og 5% (øvrige) lavere end den faktisk anvendte kurs. Havde der været tale om en tilsvarende højere kurs, ville denne have haft en tilsvarende modsatrettet indvirkning på henholdsvis egenkapitalen og årets resultat før skat.

TDKK | Likvider | Tilgode- havender | Gældsfor-pligtelser | Nettoposition
EUR | 348 | 208.702 | -168.947 | 40.104
SEK | 219 | 0 | -189 | 30
USD | 694 | 3.809 | -440 | 4.064
Øvrige valutaer | 0 | 0 | -144 | -144
30.04.2026 | 1.261 | 212.511 | -169.720 | 44.054
EUR | 29.946 | 191.285 | -160.975 | 60.256
SEK | 176 | 0 | -211 | -35
USD | 212 | 3.312 | -528 | 2.996
Øvrige valutaer | 0 | 0 | -140 | -140
30.04.2025 | 30.334 | 194.597 | -161.854 | 63.077

S 69

Koncernregnskab

Årsrapport 2025/26

Harboes Bryggeri A/S

TDKK | 2026 | 2025
Egenkapitalens følsomhed over for valutakursudsving |  |
Indvirkning hvis EUR var 1% lavere end faktisk kurs | -313 | -470
Indvirkning hvis SEK var 5% lavere end faktisk kurs | -1 | 1
Indvirkning hvis USD var 5% lavere end faktisk kurs | -158 | -117
Indvirkning hvis øvrige var 5% lavere end faktisk kurs | 6 | 5
| -466 | -580
Resultatets følsomhed over for valutakursudsving før skat |  |
Indvirkning hvis EUR var 1% lavere end faktisk kurs | -401 | -603
Indvirkning hvis SEK var 5% lavere end faktisk kurs | -2 | 2
Indvirkning hvis USD var 5% lavere end faktisk kurs | -203 | -150
Indvirkning hvis øvrige var 5% lavere end faktisk kurs | 7 | 7
| -599 | -744

Forudsætninger for følsomhedsananlysen

Forudsætning for følsomhederne er opgjort på baggrund af uændret afsætning, prisniveau og rente.

Finansielle instrumenters følsomhed er beregnet på baggrund af det indregnede pr. 30. april 2026.

4. Produktionsomkostninger

TDKK | 2025/26 | 2024/25
Vareforbrug | 1.244.151 | 1.311.709
Regulering af nedskrivning på varebeholdninger | 2.532 | 1.622
Af- og nedskrivninger | 61.393 | 59.559
Øvrige produktionsomkostninger | 71.449 | 93.666
| 1.379.525 | 1.466.556

Valutarisici relateret til varekøb

Koncernens varekøb i udenlandsk valuta sker primært i EUR samt for en mindre del i SEK, USD og NOK. Koncernens eksponering over for påvirkningen af væsentlige udsving vurderes at være lav, da koncernen hovedsageligt foretager køb i EUR. Væsentlige udsving i valutakursen på EUR vurderes at være lav, som følge af Danmarks fastkurspolitik.

Der er pr. statusdagen ikke indgået valutaterminskontrakter eller lignende, da det er ledelsens vurdering at koncernens valutarisiko er begrænset.

Ledelsen overvåger løbende koncernens valutarisici.

3. Segmenter og nettoomsætning, fortsat

S 70

Koncernregnskab

Årsrapport 2025/26

Harboes Bryggeri A/S

5. Personaleomkostninger

TDKK | 2025/26 | 2024/25
Bestyrelseshonorar | 3.020 | 2.920
Lønninger og gager | 283.078 | 286.763
Bidragsbaserede pensionsordninger | 18.054 | 15.832
Andre omkostninger til social sikring | 21.903 | 21.912
Øvrige personaleomkostninger | 5.258 | 3.967
Refusion fra offentlige myndigheder | -1.137 | -874
| 330.176 | 330.520
Indgår i resultatopgørelsen med følgende fordeling |  |
Produktionsomkostninger | 213.416 | 217.009
Distributionsomkostninger | 60.012 | 60.383
Administrationsomkostninger | 56.748 | 53.128
| 330.176 | 330.520
Gennemsnit antal medarbejdere | 553 | 566

Pensionsordninger og forpligtelser

Koncernen har indgået bidragsbaserede pensionsaftaler med en væsentlig del af koncernens ansatte. Ved bidragsbaserede pensionsordninger indbetaler arbejdsgiver løbende bidrag til et uafhængigt pensionsselskab, pensionsfond e.l., men har ikke nogen risiko med hensyn til den fremtidige udvikling i rente, inflation, dødelighed, invaliditet mv. for så vidt angår det beløb, der til sin tid skal udbetales til medarbejderen. Bidragene vedrørende bidragsbaserede pensionsordninger indregnes i resultatopgørelsen i den periode, hvori medarbejderne har udført den arbejdsydelse, der giver ret til pensionsbidraget. Skyldige pensionsbidrag indregnes i balancen som en forpligtelse. Bortset fra pensionsordning vedrørende en enkelt tidligere ansat har koncernen ikke indgået ydelsesbaserede pensionsordninger. Pensionsforpligtelsen vedrørende denne person er opgjort aktuarmæssigt af Longial GmbH pr. 30. april 2026.

Bonusprogrammer og fratrædelsesordninger

Koncernens nøglemedarbejdere er omfattet af et resultatorienteret bonusprogram. Fratrædelsesgodtgørelser for ledere udgør maksimalt to års vederlag. Ordningerne er uændrede i forhold til sidste år.

TDKK | 2025/26 | 2024/25
Bestyrelse |  |
Bestyrelseshonorar | 3.020 | 2.920
Vederlag i alt | 3.020 | 2.920
Direktion |  |
Lønninger og gager mv. | 8.652 | 8.263
Pension | 806 | 768
Vederlag i alt | 9.458 | 9.031
Andre ledende medarbejdere |  |
Lønninger og gager mv. | 3.439 | 4.707
Pension | 336 | 432
Vederlag i alt | 3.775 | 5.139

S 71

Koncernregnskab

Årsrapport 2025/26

Harboes Bryggeri A/S

6. Forsknings- og udviklingsomkostninger

TDKK | 2025/26 | 2024/25
Afholdte forsknings- og udviklingsomkostninger | 6.162 | 5.011
| 6.162 | 5.011

Oplysninger

Forsknings- og udviklingsomkostninger er indregnet under produktionsomkostninger.

7. Af- og nedskrivninger

TDKK | 2025/26 | 2024/25
Immaterielle aktiver | 153 | 199
Bygninger | 20.740 | 19.551
Produktionsanlæg og maskiner | 47.222 | 46.627
Andre anlæg mv. | 8.491 | 8.452
Investeringsejendomme | 3.956 | 3.842
| 80.562 | 78.671
Indgår i resultatopgørelsen med følgende fordeling |  |
Produktionsomkostninger | 61.393 | 59.559
Distributionsomkostninger | 11.286 | 11.441
Administrationsomkostninger | 3.927 | 3.829
Andre driftsomkostninger | 3.956 | 3.842
| 80.562 | 78.671

8. Andre driftsindtægter

TDKK | 2025/26 | 2024/25
Offentlige tilskud | 1.495 | 2.158
Lejeindtægter | 5.590 | 5.542
Øvrig anden indkomst | 1.017 | 955
Fortjeneste/tab ved salg af materielle aktiver | 4.757 | 7.196
| 12.859 | 15.851

Andre driftsindtægter- og omkostninger

Andre driftsindtægter og driftsomkostninger omfatter indtægter og omkostninger af sekundær karakter set i forhold til koncernens hovedaktiviteter.

Der henvises til note 22 for uddybning af offentlige tilskud.

S 72

Koncernregnskab

Årsrapport 2025/26

Harboes Bryggeri A/S

9. Finansielle indtægter

TDKK | 2025/26 | 2024/25
Finansielle renteindtægter | 206 | 1.816
Finansielle indtægter i øvrigt | 0 | 7
Udbytte fra andre kapitalandele og værdipapirer | 50 | 52
| 256 | 1.875

Finansielle poster

Finansielle poster omfatter renteindtægter (note 9) og -omkostninger (note 10), realiserede og urealiserede kursgevinster og -tab på værdipapirer, gældsforpligtelser og transaktioner i fremmed valuta, amortisationstillæg/-fradrag vedrørende prioritetsgæld mv. samt tillæg og godtgørelser under acontoskatteordningen. Renteindtægter og -omkostninger periodiseres med udgangspunkt i hovedstolen og den effektive rentesats. Den effektive rentesats er den diskonteringssats, der skal anvendes til at tilbagediskontere de forventede fremtidige betalinger, som er knyttet til det finansielle aktiv eller den finansielle forpligtelse, for at nutidsværdien af disse svarer til den regnskabsmæssige værdi af henholdsvis aktiveten og forpligtelsen. Udbytte fra investeringer i kapitalandele indregnes, når der er erhvervet endelig ret til udbyttet. Dette vil typisk sige på tidspunktet for generalforsamlingens godkendelse af udlodningen fra det pågældende selskab.

10. Finansielle omkostninger

TDKK | 2025/26 | 2024/25
Renter på prioritetsgæld målt til amortiseret kostpris | 430 | 818
Renter på bankgæld mv. | 7.330 | 6.537
Renter af indregnede leasingforpligtelser | 2.819 | 2.128
Renteomkostninger i øvrigt | 76 | 9
Valutakurstab | 515 | 5
| 11.170 | 9.497

S 73

Koncernregnskab

Årsrapport 2025/26

Harboes Bryggeri A/S

11. Skat af årets resultat

TDKK |  |  | 2025/26 | 2024/25
Aktuel skat |  |  | 4.808 | 5.939
Regulering af skat vedrørende tidligere år |  |  | 555 | 349
Regulering af udskudt skat |  |  | 5.347 | 5.062
|  |  | 10.710 | 11.350
TDKK |  |  | 2025/26 | 2024/25
Skat af årets resultat |  |  | 10.710 | 11.350
Skat af anden totalindkomst |  |  | 0 | 0
|  |  | 10.710 | 11.350
TDKK | 2025/26 | 2025/26 (%) | 2024/25 | 2024/25 (%)
Resultat før skat | 37.738 |  | 56.147 |
Beregnet skat heraf | -8.303 | 22,0% | -12.352 | 22,0%
Effekt af permanente forskelle | -770 | 2,0% | 1.620 | -2,9%
Effekt af ikke indregnet underskud til fremførsel | 0 | 0,0% | -140 | 0,2%
Effekt af forskelle i skatteprocenter for udenlandske dattervirksomheder | -1.083 | 2,9% | -559 | 1,0%
Reguleringer tidligere år | -554 | 1,5% | 81 | -0,1%
Årets skat/effektiv skatteprocent | -10.710 | 28,4% | -11.350 | 20,2%

Skat

Årets skat, som består af årets aktuelle skat og ændring af udskudt skat, indregnes i resultatopgørelsen med den del, der kan henføres til årets resultat, og direkte på egenkapitalen eller i anden totalindkomst med den del, der kan henføres til posteringer henholdsvis direkte på egenkapitalen og i anden totalindkomst.

Valutakursreguleringer af udskudt skat indregnes som en del af årets reguleringer af udskudt skat. Aktuelle skatteforpligtelser og tilgodehavende aktuel skat indregnes i balancen opgjort som beregnet skat af årets skattepligtige indkomst, reguleret for betalt acontoskat. Ved beregning af årets aktuelle skat anvendes de på balancedagen gældende skattesatser og skatteregler. Udskudt skat indregnes efter den balanceorienterede gældsmetode af alle midlertidige forskelle mellem regnskabsmæssige og skattemæssige værdier af aktiver og forpligtelser, bortset fra udskudt skat på midlertidige forskelle, der er opstået ved enten første indregning af goodwill eller ved første indregning af en transaktion, der ikke er en virksomhedssammenslutning, og hvor den midlertidige forskel konstateret på tidspunktet for første indregning hverken påvirker det regnskabsmæssige resultat eller den skattepligtige indkomst. Der indregnes udskudt skat af midlertidige forskelle forbundet med kapitalandele i dattervirksomheder og associerede virksomheder, medmindre moderselskabet har mulighed for at kontrollere, hvornår den udskudte skat realiseres, og det er sandsynligt, at den udskudte skat ikke vil blive udløst som aktuel skat inden for en overskuelig fremtid. Den udskudte skat opgøres med udgangspunkt i henholdsvis den planlagte anvendelse af det enkelte aktiv og afviklingen af den enkelte forpligtelse. Udskudt skat måles ved at anvende de skattesatser og skatteregler i de respektive lande, der baseret på vedtagne eller i realiteten vedtagne love på balancedagen forventes at gælde, når den udskudte skat forventes udløst som aktuel skat. Ændring i udskudt skat som følge af ændringer i skattesatser eller skatteregler indregnes i resultatopgørelsen, medmindre den udskudte skat kan henføres til poster, der tidligere er indregnet i anden totalindkomst. I sidstnævnte tilfælde indregnes ændringen ligeledes i anden totalindkomst. Udskudte skatteaktiver, herunder skatteværdien af fremførselsberettigede skattemæssige underskud, indregnes i balancen med den værdi, aktivet forventes at kunne realiseres til, enten ved modregning i udskudte skatteforpligtelser eller som nettoskatteaktiver til modregning i fremtidige positive skattepligtige indkomster. Det revurderes på hver balancedag, om det er sandsynligt, at der i fremtiden vil blive frembragt tilstrækkelig skattepligtig indkomst til, at det udskudte skatteaktiv vil kunne udnyttes.

Aktuel og tilgodehavende selskabsskat

Regnskabsårets aktuelle selskabsskat for de danske koncernvirksomheder er beregnet ud fra en skatteprocent på 22,0% (2024/2025: 22,0%). For udenlandske koncernvirksomheder er anvendt det pågældende lands aktuelle skatteprocent. Som omtalt tidligere år har koncernen i samarbejde med skattemyndighederne foretaget gennemgang af de i koncernen anvendte interne afregningspriser. Afledt heraf har koncernen og skattemyndighederne foretaget vurdering af fordelingen af koncernens skattepligtige indkomst for tidligere år. Vurderingen af det sandsynlige udfald af gennemgangen er baseret på principperne i IFRIC 23. Som resultat heraf har koncernen pr. 30.04.2026 indregnet en tilgodehavende skat vedrørende tidligere år på 53,3 mio. kr. som er indregnet under tilgodehavender.

Årets effektive skatteprocent

Den effektive skatteprocent er i regnskabsåret 2025/2026 påvirket af reguleringer fra tidligere år.

S 74

Koncernregnskab

Årsrapport 2025/26

Harboes Bryggeri A/S

12. Immaterielle aktiver

Goodwill

Goodwill opstået i forbindelse med virksomhedskøb fordeles på overtagelsestidspunktet til de pengestrømsfrembringende enheder, som forventes at opnå økonomiske fordele af virksomhedssammenslutningen. Goodwill afskrives ikke, men testes for værdiforringelse minimum en gang årligt, og hyppigere hvis der er indikationer på værdiforringelse. Den årlige test for værdiforringelse foretages pr. 30. april.

Immaterielle aktiver med ubestemmeligt brugstid

Immaterielle aktiver med ubestemmelig brugstid, herunder varemærkerettigheder, afskrives ikke, men testes minimum én gang årligt for værdiforringelse. Hvis den regnskabsmæssige værdi af aktiverne overstiger genindvindingsværdien, nedskrives til den laveste værdi.

Øvrige immaterielle aktiver

Erhvervede rettigheder i form af software måles til kostpris med fradrag af akkumulerede af- og nedskrivninger. Software afskrives lineært over den forventede brugstid, som sædvanligvis er 3-10 år.

Udviklingsprojekter vedrørende produkter og processer, der er klart definerede og identificerbare, indregnes som immaterielle aktiver, hvis det er sandsynligt, at produktet eller processen vil generere fremtidige økonomiske fordele til koncernen, og udviklingsomkostningerne ved det enkelte aktiv kan måles pålideligt.

Øvrige udviklingsomkostninger indregnes som omkostninger i resultatopgørelsen, når omkostningerne afholdes. Udviklingsprojekter måles ved første indregning til kostpris. Kostprisen for udviklingsprojekter omfatter omkostninger, der direkte kan henføres til udviklingsprojekterne og som er nødvendige for at færdiggøre projektet, regnet fra det tidspunkt, hvor udviklingsprojektet første gang opfylder kriterierne for indregning for et aktiv.

Udviklingsprojekter afskrives lineært over den forventede brugstid. Afskrivningsperioden udgør sædvanligvis 3-5 år. For udviklingsprojekter, der er beskyttet af immaterielle rettigheder, udgør den maksimale afskrivningsperiode restløbetiden for de pågældende rettigheder.

Udviklingsprojekter nedskrives til eventuel lavere genindvindingsværdi.

Igangværende udviklingsprojekter testes minimum én gang årligt for værdiforringelse.

Nedskrivningstest af goodwill og immaterielle aktiver med ubestemmelig brugstid

Note 2 om væsentlige regnskabsmæssige skøn, forudsætninger og usikkerheder indeholder forudsætninger og følsomhed vedrørende nedskrivningstest for de pengestrømsfrembringende enheder som indeholder goodwill og immaterielle aktiver med ubestemmelig brugstid.

Nedskrivningstest af øvrige immaterielle aktiver

Koncernen har i 2025/26 ikke konstateret behov for nedskrivning på koncernens immaterielle aktiver.

S 75

Koncernregnskab

Årsrapport 2025/26

Harboes Bryggeri A/S

12. Immaterielle aktiver, fortsat

TDKK | Goodwill | Udviklingsprojekter | Rettigheder | Software | Total
Kostpris 01.05.2025 | 3.573 | 10.325 | 0 | 45.365 | 59.263
Valutakursregulering | 0 | 0 | 0 | 10 | 10
Årets afgange | 0 | 0 | 0 | -320 | -320
Kostpris 30.04.2026 | 3.573 | 10.325 | 0 | 45.055 | 58.953
Af- og nedskrivninger 01.05.2025 | 0 | 10.325 | 0 | 45.155 | 55.480
Valutakursregulering | 0 | 0 | 0 | 7 | 7
Årets afskrivninger | 0 | 0 | 0 | 153 | 153
Tilbageførsel ved øvrig afgang | 0 | 0 | 0 | -320 | -320
Af- og nedskrivninger 30.04.2026 | 0 | 10.325 | 0 | 44.995 | 55.320
Regnskabsmæssig værdi 30.04.2026 | 3.573 | 0 | 0 | 60 | 3.633
TDKK | Goodwill | Udviklingsprojekter | Rettigheder | Software | Total
Kostpris 01.05.2024 | 3.573 | 10.325 | 5.716 | 45.359 | 64.973
Valutakursregulering | 0 | 0 | 0 | 6 | 6
Årets afgange | 0 | 0 | -5.716 | 0 | -5.716
Kostpris 30.04.2025 | 3.573 | 10.325 | 0 | 45.365 | 59.263
Af- og nedskrivninger 01.05.2024 | 0 | 10.325 | 5.716 | 44.950 | 60.991
Valutakursregulering | 0 | 0 | 0 | 6 | 6
Årets afskrivninger | 0 | 0 | 0 | 199 | 199
Tilbageførsel ved øvrig afgang | 0 | 0 | -5.716 | 0 | -5.716
Af- og nedskrivninger 30.04.2025 | 0 | 10.325 | 0 | 45.155 | 55.480
Regnskabsmæssig værdi 30.04.2025 | 3.573 | 0 | 0 | 210 | 3.783

S 76

Koncernregnskab

Årsrapport 2025/26

Harboes Bryggeri A/S

13. Materielle aktiver

TDKK | Grunde og bygninger | Produktionsanlæg og maskiner | Andre anlæg mv. | Total
Kostpris 01.05.2025 | 770.227 | 1.655.848 | 173.344 | 2.599.419
Valutakursregulering | 294 | 896 | 76 | 1.266
Genmåling af aktiver | 0 | 0 | -52 | -52
Tilgange inkl. leasingaktiver | 46.796 | 127.218 | 13.881 | 187.895
Afgang | -623 | -231.673 | -58.082 | -290.378
Overført til aktiver bestemt for salg | -1.516 | 0 | 0 | -1.516
Kostpris 30.04.2026 | 815.178 | 1.552.289 | 129.167 | 2.496.634
Af- og nedskrivninger 01.05.2025 | 443.998 | 1.282.547 | 133.572 | 1.860.117
Valutakursregulering | 171 | 754 | 67 | 992
Årets afskrivninger | 20.740 | 47.222 | 8.491 | 76.453
Tilbageførsel ved afgang | -622 | -231.358 | -56.593 | -288.573
Overført til aktiver bestemt for salg | -134 | 0 | 0 | -134
Af- og nedskrivninger 30.04.2026 | 464.153 | 1.099.165 | 85.537 | 1.648.855
Regnskabsmæssig værdi 30.04.2026 | 351.025 | 453.124 | 43.630 | 847.779
Leasingaktiver indregnet i balancen |  |  |  |
Kostpris 30.04.2026 inkl. genmåling af aktiver | 26.595 | 108.861 | 30.214 | 165.670
Af- og nedskrivninger 30.04.2026 | 18.200 | 27.627 | 14.725 | 60.552
Regnskabsmæssig værdi af indregnede leasingaktiver 30.04.2026 | 8.395 | 81.234 | 15.489 | 105.118
Anlæg under opførsel indregnet i balancen |  |  |  |
Kostpris 30.04.2026 | 21.229 | 8.269 | 16.643 | 46.140
Af- og nedskrivninger 30.04.2026 | 0 | 0 | 0 | 0
Regnskabsmæssig værdi af indregnede anlæg under opførsel 30.04.2026 | 21.229 | 8.269 | 16.643 | 46.140
Gevinst/tab ved afhændelse af aktiver |  |  |  |
Gevinst ved afhændelse af aktiver | 0 | 4.243 | 635 | 4.878
Tab ved afhændelse af aktiver | 0 | 0 | 120 | 121
Gevinst/tab ved afhændelse af aktiver i alt | 0 | 4.243 | 514 | 4.757

S 77

Koncernregnskab

Årsrapport 2025/26

Harboes Bryggeri A/S

13. Materielle aktiver, fortsat

TDKK | Grunde og bygninger | Produktionsanlæg og maskiner | Andre anlæg mv. | Total
Kostpris 01.05.2024 | 720.164 | 1.602.981 | 160.928 | 2.484.073
Valutakursregulering | 196 | 581 | 48 | 825
Tilgange inkl. leasingaktiver | 60.040 | 109.065 | 14.250 | 183.355
Afgang | -10.173 | -56.779 | -1.882 | -68.834
Kostpris 30.04.2025 | 770.227 | 1.655.848 | 173.344 | 2.599.419
Af- og nedskrivninger 01.05.2024 | 428.380 | 1.292.217 | 126.603 | 1.847.200
Valutakursregulering | 106 | 483 | 42 | 631
Årets afskrivninger | 19.551 | 46.627 | 8.452 | 74.630
Tilbageførsel ved afgang | -4.039 | -56.780 | -1.525 | -62.344
Af- og nedskrivninger 30.04.2025 | 443.998 | 1.282.547 | 133.572 | 1.860.117
Regnskabsmæssig værdi 30.04.2025 | 326.229 | 373.301 | 39.772 | 739.302
Leasingaktiver indregnet i balancen |  |  |  |
Kostpris 30.04.2025 inkl. genmåling af aktiver | 26.567 | 35.935 | 24.915 | 87.416
Af- og nedskrivninger 30.04.2025 | 15.624 | 23.892 | 13.489 | 53.005
Regnskabsmæssig værdi af indregnede leasingaktiver 30.04.2025 | 10.943 | 12.041 | 11.427 | 34.412
Anlæg under opførsel indregnet i balancen |  |  |  |
Kostpris 30.04.2025 | 888 | 16.736 | 13.459 | 31.083
Af- og nedskrivninger 30.04.2025 | 0 | 0 | 0 | 0
Regnskabsmæssig værdi af indregnede anlæg under opførsel 30.04.2025 | 888 | 16.736 | 13.459 | 31.083
Gevinst/tab ved afhændelse af aktiver |  |  |  |
Gevinst ved afhændelse af aktiver | 4.791 | 2.825 | 12 | 7.628
Tab ved afhændelse af aktiver | 0 | 347 | 85 | 432
Gevinst/tab ved afhændelse af aktiver i alt | 4.791 | 2.478 | -73 | 7.196

S 78

Koncernregnskab

Årsrapport 2025/26

Harboes Bryggeri A/S

13. Materielle aktiver, fortsat

Materielle aktiver

Grunde og bygninger, produktionsanlæg og maskiner, andre anlæg, driftsmateriel og inventar samt reservedele til egne maskiner måles til kostpris med fradrag af akkumulerede af- og nedskrivninger. Der afskrives ikke på grunde.

Kostprisen omfatter anskaffelsesprisen, omkostninger direkte tilknyttet anskaffelsen og omkostninger til klargøring af aktivet indtil det tidspunkt, hvor aktivet er klar til at blive taget i brug. Afskrivningsgrundlaget er aktivets kostpris fratrukket restværdien. Restværdien er det forventede beløb, som vil kunne opnås ved salg af aktivet i dag efter fradrag af salgsomkostninger, hvis aktivet allerede havde den alder og var i den stand, som aktivetforventes at være i efter afsluttet brugstid. Kostprisen på et samlet aktiv opdeles i mindre bestanddele, der afskrives hver for sig, hvis brugstiden er forskellig. Der foretages lineære afskrivninger baseret på følgende vurdering af aktivernes forventede brugstider:

Bygninger op til 50 år

Produktionsanlæg og maskiner 1-30 år

Andre anlæg, driftsmateriel og inventar 1-25 år

Afskrivningsmetoder, brugstider og restværdier revurderes årligt. Materielle aktiver nedskrives til genindvindingsværdi, hvis denne er lavere end den regnskabsmæssige værdi.

Leasingaktiver

Koncernen indregner alle leasingaftaler i balancen. Leasing forpligtelsen måles til nutidsværdien af de fremtidige leasingbetalinger, og leasingaktivet indregnes til samme værdi korrigeret for betalinger foretaget til leasinggiver forud for leasingaftalens start og modtagne incitamentsbetalinger fra leasinggiver. Koncernen har ved fastsættelsen af den forventede lejeperiode anvendt den uopsigelige lejeperiode i aftalen tillagt perioder omfattet af en forlængelses-option, som ledelsen med rimelig sandsynlighed forventer at udnytte. Ved tilbagediskontering af leasingydelserne til nutidsværdi har koncernen anvendt sin alternative lånerente, som udgør omkostningen ved at optage ekstern finansiering for et tilsvarende aktiv med en finansieringsperiode, som svarer til løbetiden af leasingaftalen.

Nedskrivningstest af materielle aktiversom indgår i pengestrømsfrembringende enheder

Note 2 om væsentlige regnskabsmæssige skøn, forudsætninger og usikkerheder indeholder forudsætninger og følsomhed vedrørende nedskrivningstest for de pengestrømsfrembringende enheder som indeholder materielle aktiver, herunder grunde og bygninger samt anlæg og maskiner m.v. der anvendes i produktionen.

Nedskrivningstest af øvrige materielle aktiver

Koncernen har i 2025/26 ikke identificeret nedskrivningsbehov for øvrige materielle aktiver.

14. Investeringsejendomme

TDKK | 2025/26 | 2024/25
Kostpris 01.05 | 123.536 | 122.862
Genmåling af aktiver | 131 | 0
Tilgange inkl. leasingaktiver | 281 | 674
Kostpris 30.04 | 123.948 | 123.536
Af- og nedskrivninger 01.05 | 101.447 | 97.605
Årets afskrivninger | 3.956 | 3.842
Af- og nedskrivninger 30.04 | 105.403 | 101.447
Regnskabsmæssig værdi pr. 30.04 | 18.545 | 22.089
Leasingaktiver indregnet i balancen |  |
Kostpris inkl. genmåling af aktiver 30.04 | 19.948 | 19.817
Af- og nedskrivninger 30.04 | 12.401 | 10.615
Regnskabsmæssig værdi af indregnede leasingaktiver 30.04 | 7.547 | 9.203
Fremtidig minimumsleje for uopsigelige huslejekontrakter |  |
Inden for et år fra balancedagen | 5.334 | 5.444
Mellem et og fem år fra balancedage | 5.222 | 5.171
| 10.556 | 10.615

S 79

Koncernregnskab

Årsrapport 2025/26

Harboes Bryggeri A/S

14. Investeringsejendomme, fortsat

Investeringsejendomme

Koncernens investeringsejendomme er ejendomme, der besiddes af moderselskabet for at opnå lejeindtægter eller kapitalgevinster.

Investeringsejendomme måles ved første indregning til kostpris, der omfatter ejendommens købspris og eventuelle direkte tilknyttede omkostninger. Efterfølgende måles investeringsejendomme til kostpris med fradrag af akkumulerede af- og nedskrivninger. Der afskrives ikke på grunde. Der foretages lineære afskrivninger baseret på følgende vurdering af aktivernes forventede brugstider: Bygninger op til 50 år.

På balancedagen udgør dagsværdien (niveau 3) af investeringsejendommen 27,1 mio. DKK. (30.04.2025:30,9 mio. DKK) og overstiger den regnskabsmæssige værdi med 8,8 mio. DKK. Dagsværdierne er opgjort med udgangspunkt i aktivernes kapitalværdi baseret på fremtidig udlejning af bygninger, og beregnet ved anvendelse af beregnede nettopengestrømme på basis af budgetter, godkendt af ledelsen samt estimeret markedsbestemt diskonterings faktor før skat på 10,3% (30.04.2025: 10,9%). Realiserede nettopengestrømme før finansielle poster og skat udgør 2,3 mio.DKK (2024/2025: 2,0 mio.DKK).

Lejeindtægter for koncernens investeringsejendomme er indregnet under ’Andre driftsindtægter’. Driftsomkostninger og afskrivninger for koncernens investeringsejendomme er indregnet under ’Andre driftsomkostninger’. Huslejekontrakter på koncernens investeringsejendomme er indgået med uopsigelige lejeperioder på 2-5 år, med option på yderligere forlængelse. Alle huslejekontrakter indeholder bestemmelser om regulering af huslejen. Der indgår ikke option for lejer til at købe ejendommene ved udløbet af lejeperioden.

15. Andre kapitalandele og værdipapirer

TDKK | 2025/26 | 2024/25
Kostpris 01.05 | 1.538 | 1.538
Afgang | 0 | 0
Kostpris 30.04 | 1.538 | 1.538
Op- og nedskrivninger 01.05 | 0 | 0
Årets reguleringer | 0 | 0
Op- og nedskrivninger 30.04 | 0 | 0
Regnskabsmæssig værdi pr. 30.04 | 1.538 | 1.538
2026 | Unoterede aktier og værdipapirer (Niveau 3) | I alt
Unoterede aktier og værdipapirer | 1.538 | 1.538
| 1.538 | 1.538
2025 | Unoterede aktier og værdipapirer (Niveau 3) | I alt
Unoterede aktier og værdipapirer | 1.538 | 1.538
| 1.538 | 1.538

Der er ikke sket overførsler mellem niveau 1, niveau 2 og niveau 3 de seneste fem regnskabsår.

S 80

Koncernregnskab

Årsrapport 2025/26

Harboes Bryggeri A/S

15. Andre kapitalandele og værdipapirer, fortsat

TDKK | 2025/26 | 2024/25
Regnskabsmæssig værdi 01.05 | 1.538 | 1.538
Regulering | 0 | 0
Regnskabsmæssig værdi 30.04 | 1.538 | 1.538

Der er i indeværende regnskabsår ikke afstået unoterede aktier og værdipapirer (Niveau 3).

Andre værdipapirer og kapitalandele

Koncernens forretningsmodel vedrørende andre kapitalandele og værdipapirer, herunder koncernens beholdning af pantebreve, er at besidde disse med henblik på inddrivelse af de kontraktlige pengestrømme, som udelukkende besår af renter og afdrag på hovedstolen. Denne beholdning måles til amortiseret kostpris. Værdipapirer omfatter børsnoterede værdipapirer og egenkapitalandele i virksomheder, som ikke er dattervirksomheder. Værdipapirerne måles ved første indregning til dagsværdi på handelsdagen tillagt direkte henførbare omkostninger ved købet. Efterfølgende måles værdipapirerne til dagsværdi på balancedagen, og ændringer i dagsværdien indregnes i anden totalindkomst. Når værdipapirerne sælges eller afvikles, resultatføres de akkumulerede dagsværdireguleringer. For børsnoterede værdipapirer fastsættes dagsværdien til børskurser på balancedagen, og for andre værdipapirer til en skønnet dagsværdi opgjort på baggrund af markedsinformationer ved anvendelse af værdiansættelsesmodeller.

Metoder og forudsætninger for opgørelse af dagsværdier

Børsnoterede obligationer

Beholdning af børsnoterede realkreditobligationer værdiansættes til noterede priser (niveau 1).

Børsnoterede aktier

Beholdninger af børsnoterede aktier værdiansættes til noterede priser (niveau 1).

Unoterede aktier og værdipapirer

Unoterede aktier (niveau 2) værdiansættes med udgangspunkt i et aktivt marked for handel med unoterede aktier. Unoterede aktier og værdipapirer (niveau 3) omfatter brancherelaterede investeringer mv. Der måles til dagsværdien baseret på værdiansættelsesmetoder, hvor eventuelle input ikke er baseret på observerbare markedsdata.

16. Varebeholdninger

TDKK | 2026 | 2025
Råvarer, halvfabrika, engangsemballage, reservedele | 117.095 | 107.932
Varer under fremstilling | 11.658 | 13.056
Færdigvarer og handelsvarer | 91.122 | 78.471
| 219.875 | 199.459

Varebeholdninger

Varebeholdninger måles til kostpris, opgjort efter FIFO-metoden, eller nettorealisationsværdi, hvor denne er lavere. Kostprisen for handelsvarer, råvarer og hjælpematerialer omfatter anskaffelsesprisen med tillæg af hjemtagelsesomkostninger. Kostprisen for fremstillede varer og varer under fremstilling omfatter omkostninger til råvarer, hjælpematerialer og direkte løn samt fordelte faste og variable indirekte produktionsomkostninger. Variable indirekte produktionsomkostninger omfatter indirekte materialer og løn og fordeles baseret på forkalkulationer for de faktisk producerede varer.Faste indirekte produktionsomkostninger omfatter omkostninger til vedligeholdelse af og afskrivninger på de maskiner, fabriksbygninger og udstyr, der benyttes i produktionsprocessen, samt generelle omkostninger til fabriksadministration og ledelse. Faste produktionsomkostninger fordeles på baggrund af produktionsanlæggets normale kapacitet. Nettorealisationsværdi for varebeholdninger opgøres som forventet salgspris med fradrag af færdiggørelsesomkostninger og omkostninger, der skal afholdes for at effektuere salget. Desuden indgår beholdning af reservedele til produktionsapparatet.

Råvarerisici

Råvarerisikoen for udsving i prisen for råvarer der bruges i produktionen vurderes at have en moderat effekt, samt en moderat til høj risiko for væsentlige udsving i råvarepriserne. Dette skyldes i høj grad, at der laves kontrakter med faste priser med flere leverandører eller at der hedges på produkter med usikkerhed, bl.a. på energi, men at der fortsat er en stor sandsynlighed for udsving i markedet.Ledelsen overvåger dog stadig løbende råvarerisikoen.I regnskabsåret 2025/26 har udviklingen i råvarepriserne kun haft uvæsentlig indvirkning på resultatet.

S 81

Koncernregnskab

Årsrapport 2025/26

Harboes Bryggeri A/S

17. Tilgodehavender

TDKK | 2026 | 2025
Tilgodehavender fra salg | 347.352 | 349.814
Andre tilgodehavender | 32.541 | 17.116
Tilgodehavende skat | 53.265 | 52.744
Tilgodehavender i alt | 433.158 | 419.674
TDKK | 2025/26 | 2024/25
Hensættelseskonto pr. 01.05 | 17 | 14
Årets konstaterede tab og indgået på tidl. afskrevne fordringer | -17 | -14
Årets nedskrivninger til imødegåelse af tab | 0 | 17
Hensættelseskonto 30.04 | 0 | 17
Årets nedskrivninger indregnet i resultatopgørelsen | 17 | -3

| 2026 |  | 2025 |
Aldersfordelt tilgodehavender fra salg | TDKK | % | TDKK | %
Ikke forfaldne tilgodehavender | 309.999 | 89% | 318.612 | 91%
Overforfaldne med op til 30 dage | 21.382 | 6% | 16.352 | 5%
Overforfaldne mellem 30 og 60 dage | 9.007 | 3% | 5.084 | 1%
Overforfaldne mellem 60 og 90 dage | 4.837 | 1% | 5.332 | 2%
Overforfaldne over 90 dage | 2.127 | 1% | 4.434 | 1%
| 347.352 | 100% | 349.814 | 100%

Tilgodehavender

Andre tilgodehavender måles ved første indregning til dagsværdi og måles efterfølgende til amortiseret kostpris. Tilgodehavender fra salg måles ved første indregning til dagsværdi svarende til transaktionsdagens pris efter IFRS 15 og måles efterfølgende til amortiseret kostpris efter IFRS 9, der sædvanligvis svarer til nominel værdi med fradrag af nedskrivninger til imødegåelse af forventede tab. Nedskrivninger til imødegåelse af tab opgøres ud fra den simplificerede model baseret på en individuel vurdering af debitorerens forventede kredittab over aktivets levetid.

Tilgodehavende skat

Tilgodehavende skat vedrørende tidligere år omhandler forhold redegjort for jf. note 11.

Hensættelseskonto

Der anvendes en hensættelseskonto til at reducere den regnskabsmæssige værdi af tilgodehavender fra salg og tjenesteydelser, hvis værdi er forringet grundet tabsrisiko. Der foretages direkte nedskrivninger af tilgodehavender, hvis værdien ud fra en individuel vurdering af de enkelte debitorers betalingsevne er forringet, f.eks. ved betalingsstandsning e.lign. Nedskrivninger foretages til opgjort nettorealisationsværdi. Der er foretaget nedskrivning af alle væsentlige overforfaldne tilgodehavender pr. statusdagen.

Kreditrisici relateret til tilgodehavender

Den primære kreditrisiko i koncernen er relateret til tilgodehavender for salg. Koncernes kunder er hovedsageligt større selskaber i Danmark, Tyskland og Sverige. Størtstedelen af koncernens kunder er sikret mod tab som følge af manglende betalingsevne, betalingsstandsning, konkurs o.lign. i form af remburser, bankgarantier, forsikring o.lign. hvilket indgår i vurderingen af den nødvendige nedskrivning til imødegåelse af tab.

Kunder som ikke er sikret, er kunder hvor ledelsen har vurderet at kreditrisikoen for tab som følge af manglende betalingsevne, betalingsstandsing, konkurs o.lign. er begrænset til et minimum.

I tilfælde af at sikring ikke etableres eller at betalingsbetingelserne overskrides, har selskabet fastlagt rykkerprocedurer for at mindske kreditrisikoen forbundet med evt. tab.

Det vurderes derfor, at kreditrisikoen vil have lav påvirkning på resultatet, samt lav sandsynlighed for dette.

S 82

Koncernregnskab

Årsrapport 2025/26

Harboes Bryggeri A/S

18. Periodeafgrænsningsposter

Periodeafgrænsningsposter

Periodeafgrænsningesposter indregnes under aktiver og omfatter afholdte omkostninger vedrørende efterfølgende regnskabsår.

19. Egenkapital

|  | 2025/26 | 2024/25
Resultat pr. aktie, DKK |  | 6,40 | 10,61
Resultat til moderselskabets aktionærer, TDKK |  | 27.028 | 44.796
Gennemsnitsligt antal aktier |  | 6.000.000 | 6.000.000
Gennemsnitsligt antal egne aktier |  | -1.777.342 | -1.777.342
Antal aktier anvendt til beregning af resultat pr. aktie |  | 4.222.658 | 4.222.658
Beholdning af egne aktier | Antal aktier | Nominel værdi | % af kapital
Beholdning 01.05.2025 | 1.777.342 | 17.773 | 29,6%
Tilgang | 0 | 0 | 0,0%
Beholdning 30.04.2026 | 1.777.342 | 17.773 | 29,6%
Beholdning 01.05.2024 | 1.777.342 | 17.773 | 29,6%
Tilgang | 0 | 0 | 0,0%
Beholdning 30.04.2025 | 1.777.342 | 17.773 | 29,6%

S 83

Koncernregnskab

Årsrapport 2025/26

Harboes Bryggeri A/S

20. Gældsforpligtelser

| Kreditinstitutter |  | Realkreditinstitutter |  | Leasingforpligtelser |
TDKK | 2026 | 2025 | 2026 | 2025 | 2026 | 2025
Samlede gældsforpligtelser | 122.286 | 141.086 | 108.461 | 36.243 | 113.331 | 44.134
Gælden forfalder til betaling således: |  |  |  |  |  |
På anfordring inden for et år fra balancedagen | 111.908 | 73.933 | 4.092 | 16.220 | 20.922 | 12.135
Mellem to og fem år fra balancedagen | 5.386 | 20.408 | 17.956 | 20.023 | 64.142 | 30.943
Efter fem år fra balancedagen | 4.992 | 46.745 | 86.413 | 0 | 28.267 | 1.056
Gælden er indregnet således i balancen: |  |  |  |  |  |
Kortfristede gældsforpligtelser | 111.908 | 73.933 | 4.092 | 16.220 | 20.922 | 12.135
Langfristede gældsforpligtelser | 10.378 | 67.153 | 104.369 | 20.023 | 92.409 | 31.999
Regnskabsmæssig værdi af aktiver fordeler sig således: |  |  |  |  |  |
Pantsatte grunde og bygninger | 0 | 0 | 83.907 | 44.064 | 0 | 0
Pantsatte produktionsanlæg | 12.521 | 108.824 | 0 | 125.908 | 0 | 0
Regnskabsmæssig værdi af finansielt leasede aktiver | 0 | 0 | 0 | 0 | 112.665 | 43.614
Regnskabsmæssig værdi af aktiver: | 12.521 | 108.824 | 83.907 | 169.972 | 112.665 | 43.614

TDKK | 01.05.2025 | Afdrag | Optagelse | Afgang | Ikke pengestrømme | 30.04.2026
Afstemning af gældsforpligtelser fra finansieringsaktivitet |  |  |  |  |  |
Gæld til kreditinstitutter | 141.086 | -872 | 41.631 | -59.559 | 0 | 122.286
Gæld til realkreditinstitutter | 36.243 | -36.243 | 108.461 | 0 | 0 | 108.461
Indregnede leasingforpligtelser | 44.134 | -13.022 | 0 | -2.221 | 84.440 | 113.331
| 221.463 | -50.137 | 150.092 | -61.780 | 84.440 | 344.078

S 84

Koncernregnskab

Årsrapport 2025/26

Harboes Bryggeri A/S

TDKK | Valuta | Udløb | Forrentning | Lånetype | Amortiseret kostpris | Nominel værdi | Dagsværdi | Hovedstol
Gæld til kreditinstitutter | DKK |  | Variabel | Kassekredit | 94.940 | 94.940 | 94.940 | 94.940
Gæld til kreditinstitutter | DKK |  | Variabel | Kontantlån | 11.514 | 11.514 | 11.514 | 13.266
Gæld til kreditinstitutter | DKK |  | Variabel | Kassekredit | 15.832 | 15.832 | 15.832 | 15.832
Gæld til realkreditinstitutter | DKK | 2046 | Variabel | Obligationslån | 14.196 | 14.402 | 14.474 | 14.402
Gæld til realkreditinstitutter | DKK | 2046 | Variabel | Obligationslån | 4.732 | 4.785 | 4.807 | 4.785
Gæld til realkreditinstitutter | DKK | 2046 | Variabel | Obligationslån | 67.131 | 68.029 | 68.369 | 68.029
Gæld til realkreditinstitutter | DKK | 2046 | Variabel | Obligationslån | 22.402 | 22.651 | 22.755 | 22.651
Indregnede leasingforpligtelser | DKK |  | Variabel / Fast | Leasing | 113.331 | 113.331 | 113.331 | 105.229
30.04.2026 |  |  |  |  | 344.078 | 345.484 | 346.021 | 339.133
Gæld til kreditinstitutter | DKK | 2034 | Variabel | Kontantlån | 59.559 | 59.559 | 59.559 | 59.559
Gæld til kreditinstitutter | DKK |  | Variabel | Kassekredit | 73.231 | 73.231 | 73.231 | 73.231
Gæld til kreditinstitutter | DKK | 2034 | Variabel | Kontantlån | 8.296 | 8.296 | 8.296 | 9.157
Gæld til realkreditinstitutter | DKK | 2026 | Variabel | Obligationslån | 101 | 101 | 106 | 1.695
Gæld til realkreditinstitutter | DKK | 2027 | Variabel | Obligationslån | 11.271 | 11.271 | 11.178 | 61.507
Gæld til realkreditinstitutter | DKK | 2028 | Variabel | Obligationslån | 24.871 | 24.871 | 24.649 | 182.765
Indregnede leasingforpligtelser | DKK |  | Variabel / Fast | Leasing | 44.134 | 44.134 | 44.134 | 105.359
30.04.2025 |  |  |  |  | 221.463 | 221.463 | 221.153 | 493.273

20. Gældsforpligtelser, fortsat

Gæld til realkreditinstitutter

Gæld til realkreditinstitutioner måles på tidspunktet for lånoptagelse til kostpris, der svarer til dagsværdien af det modtagne provenu efter fradrag af afholdte transaktionsomkostninger. Efterfølgende måles prioritetsgæld til amortiseret kostpris. Dette betyder, at forskellen mellem provenuet ved lånoptagelsen og det beløb, der skal tilbagebetales, indregnes i resultatopgørelsen over låneperioden som en finansiel omkostning ved at anvende den effektive rentes metode.

Sikkerhedsstillelser

Gæld til realkreditinstitutter er sikret ved pant i ejendomme med dertil hørende produktionsanlæg og maskiner (tilbehørspant).

Dagsværdi

Dagsværdi er opgjort til nutidsværdien af forventede fremtidige afdrags- og rentebetalinger ved anvendelse af den aktuelle markedsrente som diskonteringsfaktor.

S 85

Koncernregnskab

Årsrapport 2025/26

Harboes Bryggeri A/S

Renterisici relateret til gæld i kreditinstitutter

Koncernen er eksponeret over for udsving i renteniveauet som følge af finansieringen af investeringer og løbende drift. Den primære eksponering er som følge af udsving i CIBOR3.

Koncernen vurderer at påvirkningen af udsving i renteniveauet vil være høj og at der er en høj sandsynglighed for væsentlige udsving i renten.

Som følge af større investeringer i 2024/25 er risikoen relateret til udsving i markedsrenten større end tidligere år, da koncernen har øget sin finansiering med variabelt forrentet gæld til kreditinstitutter. I koncernens nuværende finansieringstruktur, foreligger der ikke langfristede fastforrentet lån.

Som følge af øget pengebinding i varelager, varedebitorer og varekreditorer har koncernen en nettorentebærende gæld pr. 30. april 2026 på 343 mio.kr. (30.04.2025: 191 mio.kr.). Gælden er variabelt forentet. En stigning i markedsrenten på 1% ville påvirke årets resultat før skat negativt med ca. -3,4 mio.kr. (2024/2025, ca. -1,9 mio. kr.).

Ledelsen overvåger løbende udsving i markedsrenten og de tilhørende renterisici.

Likviditetsrisici

Koncernen er eksponeret for likviditetsrisici som følge af løbende aktiviteter, daglig drift og tilbagebetalingsaftaler for lånefinansiering.

Koncernens likviditetsstyring er vigtig i forhold til løbende drift og betaling af finansielle forpligtelser, da manglende likviditet kan medføre misligholdelse af lånevilkår, hvilket kan have væsentlige konsekvenser for koncernen.

Koncernen vurderer at effekten af manglende likviditet vil være moderat, men at sandsynligheden for et sådant scenarie er lav.

Ledelsen overvåger løbende koncernens likvikditetsberedskab og vurderer om der kræves mere fleksibilitet i den henseende.

Koncernen og moderselskabets likviditetsreserve består af likvide beholdninger og uudnyttede kreditfaciliteter.

20. Gældsforpligtelser, fortsat

TDKK | 2026 | 2025
Likviditetsreserven sammensætter sig således |  |
Likvide beholdninger | 1.281 | 30.441
Uudnyttede kreditfaciliteter | 0 | 24.719
Likviditetsreserver | 1.281 | 55.160
Likvider i pengestrømsopgørelsen sammensætter sig således |  |
Likvide beholdninger | 1.281 | 30.441
Likvider i alt | 1.281 | 30.441

Misligholdelse af låneaftaler

Koncernen har ikke i regnskabsåret eller sammenligningsåret forsømt eller misligholdt låneaftaler.

I forbindelse med låneomlægning blev der i en begrænset periode hen over balancedagen pr. 30.04.2026 foretaget træk ud over de eksisterende kreditrammer efter aftale med kreditgiver, hvorefter de opdaterede kreditfaciliteter blev formaliseret.

De er ledelsens vurdering, at koncernen har tilstrækkeligt likviditetsberedskab til at indfri forpligtelser i takt med at de forfalder.

Finansieringsrisici

Koncernen er eksponeret overfor risici relateret til finansieringen af den langfristede strategi, der ikke finansieres ved den løbende drift.

Ledelsen overvåger løbende koncernens finansieringsbehov og vurderer at, der baseret på koncernens stabile kapitalstruktur og soliditet foreligger en lav sandsynlighed for at koncernen ikke kan optage lånefinansiering til den langfristede strategi.

Hvis en lånefinansiering ikke er muligt, vil påvirkningen på den langfristede strategi være moderat, da finansieringen derfor skal kunne dækkes at koncernens frie pengestrømme.

Ledelsen overvåger og vurderer løbende koncernens kort- og langsigtet finansieringsbehov henset til koncernens langfristede investeringsstrategi.

S 86

Koncernregnskab

Årsrapport 2025/26

Harboes Bryggeri A/S

Forfaldsanalyse af finansielle forpligtelser

Forfaldsanalysen er for finansielle forpligtelser der måles til amortiseret kostpris og som er specificeret i noterne for de enkelte kategorier af forpligtelser. Forfaldsanalysen tager udgangspunkt i alle udiskonterede pengestrømme inkl. estimerede rentebetalinger, baseret på de nuværende markedsforhold.

TDKK | Kontraktlige pengestrømme | Forfald indenfor 1 år | Forfald mellem 1-5 år | Forfald efter 5 år | Bogført værdi
Ikke-afledte finansielle instrumenter pr. 30.04.2026 |  |  |  |  |
Gæld til kreditinstitutter | 122.286 | 111.908 | 5.386 | 4.992 | 122.286
Gæld til realkreditinstitutter | 124.367 | 7.425 | 30.529 | 86.413 | 108.461
Indregnede leasingforpligtelser | 134.790 | 38.262 | 66.506 | 30.022 | 113.331
Leverandørgæld | 214.009 | 214.009 | 0 | 0 | 214.009
Anden gæld og andre forpligtelser | 125.570 | 125.570 | 0 | 0 | 125.570
Total | 721.022 | 497.174 | 102.421 | 121.427 | 683.657
TDKK | Kontraktlige pengestrømme |  |  |  |
|  | Forfald indenfor 1 år | Forfald mellem 1-5 år | Forfald efter 5 år | Bogført værdi
Ikke-afledte finansielle instrumenter pr. 30.04.2025 |  |  |  |  |
Gæld til kreditinstitutter | 158.845 | 73.933 | 30.029 | 54.883 | 141.086
Gæld til realkreditinstitutter | 36.926 | 16.734 | 20.192 | 0 | 36.243
Indregnede leasingforpligtelser | 48.281 | 13.188 | 34.035 | 1.057 | 44.134
Leverandørgæld | 254.769 | 254.769 | 0 | 0 | 254.769
Anden gæld og andre forpligtelser | 115.928 | 115.928 | 0 | 0 | 115.928
Total | 614.749 | 474.551 | 84.256 | 55.940 | 592.160

20. Gældsforpligtelser, fortsat

S 87

Koncernregnskab

Årsrapport 2025/26

Harboes Bryggeri A/S

21. Udskudt skat

TDKK |  |  | Udskudte skatteforpligtelser |
Udskudte skatteaktiver og skatteforpligtelser 01.05.2025 |  |  |  | 47.729
Ændring i udskudt skat indregnet i resultatopgørelsen |  |  |  | 5.354
Ændring i udskudt skat indregnet i anden totalindkomst |  |  |  | 6
Udskudte skatteforpligtelser og skatteaktiver 30.04.2026 |  |  |  | 53.089
Udskudte skatteaktiver og skatteforpligtelser 01.05.2024 |  |  |  | 42.656
Ændring i udskudt skat indregnet i resultatopgørelsen |  |  |  | 5.062
Ændring i udskudt skat indregnet i anden totalindkomst |  |  |  | 11
Udskudte skatteaktiver og skatteforpligtelser 30.04.2025 |  |  |  | 47.729
| 01.05.2025 | Indregnet i resultatopgørelse | Indregnet i anden totalindkomst | 30.04.2026
Langfristede aktiver | 53.512 | 4.767 | 6 | 58.284
Kortfristede aktiver | 5.867 | 1.422 | 0 | 7.289
Forpligtelser | -11.650 | -159 | 0 | -11.809
Fremførte skattemæssige underskud | 0 | -676 | 0 | -676
Udskudte skatteaktiver og skatteforpligtelser 2026 | 47.729 | 5.354 | 6 | 53.089
| 01.05.2024 | Indregnet i resultatopgørelse | Indregnet i anden totalindkomst | 30.04.2025
Langfristede aktiver | 49.378 | 4.123 | 11 | 53.512
Kortfristede aktiver | 5.096 | 771 | 0 | 5.867
Forpligtelser | -11.818 | 168 | 0 | -11.650
Fremførte skattemæssige underskud | 0 | 0 | 0 | 0
Udskudte skatteaktiver og skatteforpligtelser 2025 | 42.656 | 5.062 | 11 | 47.729

Udskudt skat

Der henvises til anvendt regnskabspraksis i koncernregnskabet, note 11.

S 88

Koncernregnskab

Årsrapport 2025/26

Harboes Bryggeri A/S

22. Udskudt indregning af indtægter

TDKK | 2026 | 2025
Langfristet udskudt indregning af indtægter | 9.930 | 11.161
Kortfristet udskudt indregning af indtægter | 1.629 | 1.833
Udskudt indregning af indtægter fra investeringstilskud | 11.559 | 13.004

TDKK | 01.05.2025 | Indtægtsførte investeringstilskud | 30.04.2026
Afstemning af indtægter fra investeringtilskud |  |  |
Udskudt indregning af indtægter | 13.004 | -1.445 | 11.559
| 13.004 | -1.445 | 11.559

Offentlige tilskud - Tilbagebetalingsforpligtelse

Offentlige tilskud er modtaget til køb af materielle aktiver. Tilskuddet er modtaget under visse betingelser og kan inden for en 5-årig periode kræves tilbagebetalt, såfremt aktiverne fjernes, eller produktionen nedlægges. Der er ingen aktuel tilbagebetalingsforpligtelse. Modtagne offentlige tilskud indtægtsføres i takt med at der afskrives på de tilskudsberettigede aktiver.

23. Anden gæld og forpligtelser

TDKK | 2026 | 2025
Anden offentlig gæld | 4.731 | 8.557
Skyldige personaleforpligtelser | 25.920 | 30.395
Anden kortfristet gæld | 78.883 | 62.738
Indløsningsforpligtelse returemballage | 7.150 | 8.374
Skyldig skat | 8.886 | 5.864
| 125.570 | 115.928

Heraf skyldige personaleomkostninger på anfordring mellem to og fem år fra balancedagen TDKK 508 (2024/25: TDKK 512).

Skyldig skat

Skyldig skat omhandler forhold redegjort for jf. note 11.

Indløsningsforpligtelse på returemballage

Forpligtelse til at tilbagekøbe egen emballage i omløb måles til pantprisen, ud fra den skønsmæssige mængde af cirkulerende flasker og kasser, og indregnes som en tilbagekøbsforpligtelse under kortfristede forpligtelser. Indløsningsforpligtelsen er reguleret med udgangspunkt i årets nettosalg af returemballage med fradrag af et estimeret svind i den cirkulerende mængde af returemballage.

24. Ændringer i nettoarbejdskapital

TDKK | 2025/26 | 2024/25
Ændring i varebeholdninger | -20.416 | -5.043
Ændring i tilgodehavender fra salg | 2.461 | 9.912
Ændring i andre tilgodehavender | -18.864 | -4.569
Ændring i leverandørgæld | -40.760 | -32.401
Ændring i anden gæld mv. | 6.619 | 7.329
| -70.960 | -24.772

S 89

Koncernregnskab

Årsrapport 2025/26

Harboes Bryggeri A/S

25. Honorar til generalforsamlingsvalgt revisor

TDKK | 2025/26 | 2024/25
Moderselskabets revisor, lovpligtig revision | 970 | 970
Andre erklæringer med sikkerhed | 9 | 384
Skatterådgivning | 0 | 8
Andre ydelser | 186 | 35
| 1.165 | 1.397
Andre |  |
Øvrige revisorer, lovpligtig revision | 825 | 824
Andre erklæringer med sikkerhed | 49 | 18
Skatterådgivning | 20 | 46
Andre ydelser | 0 | 0
| 894 | 888
| 2.059 | 2.285

26. Finansielle risici og finansielle instrumenter

TDKK | 2026 | 2025
Kategorier af finansielle instrumenter |  |
Tilgodehavender | 433.158 | 419.674
Likvide beholdninger | 1.281 | 30.441
Udlån og tilgodehavender | 434.439 | 450.115
Andre kapitalandele og værdipapirer | 1.538 | 1.538
Gæld til kreditinstitutter | 122.286 | 141.086
Gæld til realkreditinstitutter | 108.461 | 36.243
Indregnede leasingforpligtelser | 113.331 | 44.134
Leverandører af varer og tjenesteydelser | 214.009 | 254.769
Anden kortfristet gæld og andre forpligtelser | 125.570 | 115.928
Finansielle forpligtelser, der måles til amortiseret kostpris | 683.657 | 592.160

Koncernens risikostyringspolitik

Koncernen er som følge af sin drift, investeringer og finansiering eksponeret over for en række finansielle risici, herunder markedsrisici (valuta, rente- og råvarerisici), kreditrisici og likviditetsrisici.

Koncernen har en centraliseret styring af finansielle risici. De overordnede rammer for den finansielle risikostyring er fastlagt i koncernens finanspolitik. Finanspolitikken omfatter koncernens valutapolitik, investeringspolitik, finansieringspolitik og politik vedrørende kreditrisici i relation til finansielle modparter og omfatter en beskrivelse af godkendte finansielle instrumenter og risikorammer.

Det er koncernens politik ikke at foretage aktiv spekulation i finansielle risici. Koncernens finansielle styring retter sig således alene mod styring og reduktion af de finansielle risici, der er en direkte følge af koncernens drift, investeringer og finansiering.

Koncernen anvender et fuldt integreret finansstyringssystem til styring af finansielle positioner relateret til finansielle instrumenter.

Ledelsen overvåger løbende koncernens risikokoncentration på områder som kunder, geografiske områder og valuta mv. Herudover overvåger ledelsen, om koncernens risikokoncentration er ændret. Der er ikke sket ændringer i koncernens risikoeksponering og risikostyringsammenholdt med 2024/25.

S 90

Koncernregnskab

Årsrapport 2025/26

Harboes Bryggeri A/S

26. Finansielle risici og finansielle instrumenter, fortsat

Finansielle risici | Beskrivelse | Indvirkning | Note
Valutarisici | Koncernen er eksponeret for risici ved varesalg i fremmed valuta | Påvirkning: Lav Sandsynlighed: Lav | Note 3
| Koncernen er eksponeret for risici ved varekøb i fremmed valuta | Påvirkning: Lav Sandsynlighed: Lav | Note 4
Råvarerisici |  |  |
| Koncernen er eksponeret for udsving i priser på råvarer som indgår i produktionen | Påvirkning: Moderat Sandsynlighed: Moderat | Note 16
Renterisici |  |  |
| Koncernen er eksponeret for udsving i renteniveauet for finansiering af investeringer | Påvirkning: Moderat Sandsynlighed: Moderat | Note 20
Likviditetsrisici |  |  |
| Koncernen er eksponeret som følge af løbende aktiviteter og tilbagebetaling af lånefinansiering | Påvirkning: Moderat Sandsynlighed: Lav | Note 20
Finansieringsrisici | Koncernen er eksponeret for risici til finansiering af den langsigtede strategi | Påvirkning: Moderat Sandsynlighed: Lav | Note 20
Kreditrisici |  |  |
| Koncernen er eksponeret for kreditrisici til udestående tilgodehavender fra salg og mellemværende med finansielle institutter | Påvirkning: Lav Sandsynlighed: Lav | Note 17

Valutarisici vedrørende fremtidige pengestrømme

Koncernens væsentligste valutaeksponering forventes også fremadrettet at relatere sig til transaktioner i ovenstående valutaer. Transaktionerne forventes at være på samme niveau som realiseret i 2025/26.

Der er ikke indgået finansielle kontrakter i form af valutaterminskontrakter eller lignende pr. statusdagen, da ledelsen ikke vurderer, at der er væsentlige risici relateret til fremtidige pengestrømme i fremmed valuta.

Kapitalstruktur

Selskabets ledelse vurderer løbende, om koncernens kapitalstruktur er i overensstemmelse med selskabets og aktionærernes interesser. Det overordnede mål er at sikre en kapitalstruktur, som løbende fastholder et højt økonomisk beredskab, som muliggør investeringer i den fortsatte organiske vækst og værdiskabelse gennem tilpasning til markedsudviklingen og imødekommelse af kundernes behov. Det er koncernens målsætning, at det økonomiske beredskab i høj grad skal være selvfinansieret og med en fleksibilitet, der også rummer mulighed for værdiskabende opkøb eller indgåelse i større samarbejder. Koncernens overordnede strategi er uændret i forhold til tidligere år.Der henvises i øvrigt til omtalen i ledelsesberetningens afsnit om finansielle mål, side 17.Koncernens finansielle gearing fremgår af hoved- og nøgletalsoversigt, side 11.

S 91

Koncernregnskab

Årsrapport 2025/26

Harboes Bryggeri A/S

27. Nærtstående parter

| 2025/26 |  |  | 2024/25 |  |
| Medlemmer af bestyrelsen, direktionen og andre ledende medarbejdere | Andre nærtstående parter | I alt | Medlemmer af bestyrelsen, direktionen og andre ledende medarbejdere | Andre nærtstående parter | I alt
Salg af varer | 0 | 3 | 3 | 0 | 2 | 2
Køb af varer | 0 | 133 | 133 | 0 | 372 | 372
Salg af tjenesteydelser | 0 | 0 | 0 | 0 | 50 | 50
Køb af tjenesteydelser | 763 | 2.450 | 3.213 | 589 | 5.543 | 6.132
Salg af leje | 0 | 196 | 196 | 0 | 361 | 361
Køb af leje | 0 | 2.020 | 2.020 | 0 | 1.969 | 1.969
Vederlag mv.* | 0 | 2.104 | 2.104 | 0 | 2.720 | 2.720
Modtaget udbytte | 18 | 1.974 | 1.992 | 20 | 1.976 | 1.996
Tilgodehavende | 0 | -272 | -272 | 0 | 47 | 47
Gæld | 156 | 424 | 581 | 142 | 490 | 631

*Vederlag til bestyrelse, direktion og andre ledende medarbejdere indgår i note 5 i koncernregnskabet.

Supplerende oplysninger

Koncernens nærtstående parter omfatter koncernens bestyrelse, direktion, ejerledere samt disse personers nære familiemedlemmer. Ingen aktionærer udøver kontrol. Derudover omfatter nærtstående parter virksomheder hvor førnævnte personkreds har væsentlige interesser.Køb og salg af varer og tjenesteydelser mellem parterne er sket til markedspris. Der er ikke stillet sikkerhed eller givet garantier for mellemværende på balancedagen. Såvel tilgodehavender som gæld vil blive afviklet ved kontant afregning. Der er i regnskabsåret ikke konstateret væsentlige tab eller nedskrivninger på tilgodehavender hos nærtstående parter. Moderselskabet har indgået kontrakter om leje af bygninger og arealer med selskaber tilhørende ledende medlemmers nærtstående familiemedlem Bernhard Griese. Kontrakterne er uopsigelige frem til 30. juni 2030 og indgået på markedsmæssige vilkår med årlig indeksering af lejen.

S 92

Koncernregnskab

Årsrapport 2025/26

Harboes Bryggeri A/S

28. Eventualforpligtelser, sikkerhedsstillelser og kontraktlige forpligtelser

Kontraktlige forpligtelser

Koncernen har indgået kontraktlige forpligtelser på investering i grøn energi med en samlet investeringssum på 21 mio. kr. Restforpligtelsen pr. 30.04.2026 udgør 7 mio.kr.

Koncernen har indgået kontraktlige forpligtelser på investering i nye PET-linjer en samlet investeringssum på 141 mio. kr. Restforpligtelsen pr. 30.04.2026 udgør 36 mio.kr.

Selskabet har indgået kontraktlige forpligtelser på investering i ny Sirupproduktionsrum en samlet investeringssum på 13 mio. kr. Restforpligtelsen pr. 30.04.2026 udgør 1 mio.kr.

Sikkerhedsstillelser

Der foreligger ingen sikkerhedstillelser pr. 30. april 2026.

Til sikkerhed for gæld i realkreditinstitutter henvises til note 20.

29. Godkendelse af årsrapport til offentliggørelse

Bestyrelsen har på bestyrelsesmødet den 25. juni 2026 godkendt nærværende årsrapport til offentliggørelse. Årsrapporten forelægges aktionærerne i Harboes Bryggeri A/S til godkendelse på den ordinære generalforsamling den 21. august 2026.

S 93

Koncernregnskab

Årsrapport 2025/26

Harboes Bryggeri A/S

Moderselskabets regnskab

2025/26

Indholdsfortegnelse

Moderselskabets regnskab 2025/26

Moderselskabets regnskab

Resultatopgørelse ........................................................ 96

Totalindkomstopgørelsen .......................................... 96

Balance ........................................................................... 97

Pengestrømsopgørelse .............................................. 98

Egenkapitalopgørelse ................................................ 99

Noter

1. Nettoomsætning ..................................................... 101

2. Produktionsomkostninger .................................... 101

3. Personaleomkostninger ........................................ 101

4. Forsknings- og udviklingsomkostninger ........ 102

5. Af- og nedskrivninger ........................................... 102

6. Finansielle indtægter ........................................... 103

7. Finansielle omkostninger ..................................... 103

8. Skat af årets resultat ............................................ 103

9. Immaterielle aktiver ............................................... 104

10. Materielle aktiver ................................................. 105

11. Investeringsejendomme ...................................... 107

12. Kapitalandele i dattervirksomheder .............. 108

13. Andre kapitalandele og værdipapirer .......... 109

14. Varebeholdninger ................................................. 110

15. Tilgodehavender ................................................... 110

16. Tilgodehavende hos datterselskaber ............. 111

17. Egenkapitalopgørelse ........................................... 111

18. Udskudt skat ............................................................ 112

19. Gældsforpligtelser ................................................. 113

20. Anden gæld og forpligtelser ............................. 115

21. Ændringer i nettoarbejdskapital ....................... 115

22. Honorar til generalforsamlingsvalgt revisorer .. 115

23. Finansielle risici og finansielle instrumenter .. 116

24. Nærtstående parter ............................................. 117

25. Eventualforpligtelser ........................................... 118

26. Anvendt regnskabspraksis mv. ......................... 118

Selskabsoplysninger ................................................... 118

Beskrivelse af hoved- og nøgletal ........................ 119

Anvendt regnskabspraksis

Supplerende oplysninger

Symbolforklaring

S 95

Moderselskabets regnskab

Årsrapport 2025/26

Harboes Bryggeri A/S

Resultatopgørelse

1. maj 2025 - 30. april 2026

TDKK

Note

2025/26

2024/25

Nettoomsætning

1

913.034

876.674

Produktionsomkostninger

2

-707.821

-674.114

Bruttoresultat

205.213

202.560

Andre driftsindtægter

9.403

13.952

Salgs- og distributionsomkostninger

-105.740

-99.546

Administrationsomkostninger

-73.506

-61.456

Andre driftsomkostninger

-4.821

-5.339

Resultat af primær drift (EBIT)

30.549

50.171

Finansielle indtægter

6

178

176

Finansielle omkostninger

7

-6.756

-6.318

Resultat før skat

23.971

44.029

Skat af årets resultat

8

-6.133

-8.271

Årets resultat

17.838

35.758

Totalindkomstopgørelsen

1. maj 2025 - 30. april 2026

TDKK

2025/26

2024/25

Årets resultat

17.838

35.758

Anden totalindkomst

Poster, der kan blive reklassificeret til resultatopgørelsen:

Skat af anden totalindkomst

8

0

0

Anden totalindkomst

0

0

Totalindkomst i alt

17.838

35.758

S 96

Moderselskabets regnskab

Årsrapport 2025/26

Harboes Bryggeri A/S

Balance

Aktiver pr. 30. april

TDKK

2025/26

2024/25

Immaterielle aktiver

9

187

216

Materielle aktiver

10

518.123

481.886

Investeringsejendomme

11

18.545

22.089

Kapitalandele i dattervirksomheder

12

9.616

9.610

Andre kapitalandele og værdipapirer

13

1.538

1.538

Langfristede aktiver

548.009

515.339

Varebeholdninger

14

96.066

91.239

Tilgodehavender

15

209.228

210.899

Tilgodehavende hos dattervirksomhed

16

13.343

546

Periodeafgrænsningsposter

6.650

4.263

Likvide beholdninger

251

764

Aktiver bestemt for salg

10

1.382

0

Kortfristede aktiver

326.920

307.711

Aktiver

874.929

823.050

Passiver pr. 30. april

TDKK

2025/26

2024/25

Aktiekapital

60.000

60.000

Overført totalindkomst

355.754

346.361

Foreslået udbytte

12.000

12.000

Egenkapital

17

427.754

418.361

Gæld til kreditinstitutter

19

0

59.559

Gæld til realkreditinstitutter

19

104.369

0

Indregnede leasingforpligtelser

19

14.846

14.819

Udskudte skatteforpligtelser

18

38.908

33.330

Langfristede forpligtelser

158.123

107.708

Gæld til kreditinstitutter

19

94.940

73.231

Gæld til realkreditinstitutter

19

4.092

101

Indregnede leasingforpligtelser

19

5.934

5.236

Leverandørgæld

108.608

145.713

Anden gæld og andre forpligtelser

20

75.478

72.700

Kortfristede forpligtelser

289.052

296.981

Forpligtelser

447.175

404.689

Passiver

874.929

823.050

S 97

Moderselskabets regnskab

Årsrapport 2025/26

Harboes Bryggeri A/S

Pengestrømsopgørelse

1. maj 2025 - 30. april 2026

TDKK

2025/26

2024/25

Resultat af primær drift

30.549

50.171

Regulering for ikke-likvide driftsposter

Af- og nedskrivninger

5

47.747

40.661

Gevinst/tab ved afhændelse af aktiver

10

-3.580

-7.196

Pengestrømme fra primær drift før ændring i arbejdskapital

74.716

83.636

Ændring i arbejdskapital

21

-52.146

-15.380

Pengestrømme fra primær drift

22.570

68.256

Finansielle indtægter

6

178

176

Finansielle omkostninger

7

-6.756

-6.318

Betalt selskabsskat

-1.076

-11.793

Pengestrømme fra drift

14.916

50.321

Køb af materielle aktiver

10

-75.882

-103.924

Køb af finansielle aktiver

-6

16.114

Salg af materielle aktiver

5.067

0

Pengestrømme vedrørende investeringer

-70.821

-87.810

Kreditinstitutter

19

-37.850

50.616

Realkreditinstitutter

19

108.360

-2.002

Leasingforpligtelser

19

-6.673

-5.664

Udbetalt udbytte til aktionærer

-8.445

-8.445

Pengestrømme vedrørende finansiering

55.392

34.505

Ændring i likvider

-513

-2.984

Likvider 01.05

764

3.748

Likvider 30.04

251

764

S 98

Moderselskabets regnskab

Årsrapport 2025/26

Harboes Bryggeri A/S

Egenkapitalopgørelse

1. maj 2025 - 30. april 2026

TDKK

Aktiekapital

Overført totalindkomst

Foreslået udbytte

Egenkapital i alt

Egenkapital 01.05.2025

60.000

346.361

12.000

418.361

Årets resultat

0

17.838

0

17.838

Anden totalindkomst

0

0

0

0

Totalindkomst for regnskabsåret

0

17.838

0

17.838

Udbetalt udbytte til aktionærer

0

0

-8.445

-8.445

Udbytte af egne aktier

0

3.555

-3.555

0

Foreslået udbytte

0

-12.000

12.000

0

Øvrige egenkapitalbevægelser i alt

0

-8.445

0

-8.445

Egenkapital 30.04.2026

60.000

355.754

12.000

427.754

Egenkapital 01.05.2024

60.000

319.048

12.000

391.048

Årets resultat

0

35.758

0

35.758

Anden totalindkomst

0

0

0

0

Totalindkomst for regnskabsåret

0

35.758

0

35.758

Udbetalt udbytte til aktionærer

0

0

-8.445

-8.445

Udbytte af egne aktier

0

3.555

-3.555

0

Foreslået udbytte

0

-12.000

12.000

0

Øvrige egenkapitalbevægelser i alt

0

-8.445

0

-8.445

Egenkapital 30.04.2025

60.000

346.361

12.000

418.361

S 99

Moderselskabets regnskab

Årsrapport 2025/26

Harboes Bryggeri A/S

Moderselskabets regnskab

Noter

1. Nettoomsætning

TDKK

2025/26

2024/25

Danmark

574.425

536.730

Tyskland

175.237

182.846

Export

163.372

157.097

913.034

876.674

Nettoomsætning

Der henvises til anvendt regnskabspraksis i koncernregnskabet note 3.

2. Produktionsomkostninger

TDKK

2025/26

2024/25

Vareforbrug

604.952

571.494

Regulering af nedskrivning på varebeholdninger

2.532

1.151

Af- og nedskrivninger jf. note 6

35.450

29.358

Øvrige produktionsomkostninger

64.887

72.111

707.821

674.114

3. Personaleomkostninger

TDKK

2025/26

2024/25

Bestyrelseshonorar

3.020

2.920

Lønninger og gager

174.165

167.174

Bidragsbaserede pensionsordninger

18.054

15.832

Andre omkostninger til social sikrin

2.442

1.938

Øvrige personaleomkostninger

5.241

3.967

Refusion fra offentlige myndigheder

-1.137

-874

201.785

190.957

Indgår i resultatopgørelsen med følgende fordeling

Produktionsomkostninger

104.310

96.898

Distributionsomkostninger

59.065

59.644

Administrationsomkostninger

38.410

34.415

201.785

190.957

Gennemsnit antal medarbejdere

268

253

S 101

Moderselskabets regnskab

Årsrapport 2025/26

Harboes Bryggeri A/S

3. Personaleomkostninger, fortsat

TDKK

2025/26

2024/25

Bestyrelse

Bestyrelseshonorar

3.020

2.920

Vederlag i alt

3.020

2.920

Direktion

Lønninger og gager mv.

8.652

8.263

Pension

806

768

Vederlag i alt

9.458

9.031

Andre ledende medarbejdere

Lønninger og gager mv.

3.439

4.707

Pension

336

432

Vederlag i alt

3.775

5.139

Personaleomkostninger

Der henvises til oplysninger i koncernregnskabet, note 5.

4. Forsknings- og udviklingsomkostninger

TDKK

2025/26

2024/25

Afholdte forsknings- og udviklingsomkostninger

6.162

5.011

6.162

5.011

Oplysninger

Forsknings- og udviklingsomkostninger er indregnet under produktionsomkostninger.

5. Af- og nedskrivninger

TDKK

2025/26

2024/25

Immaterielle aktiver

29

28

Bygninger

10.878

9.691

Produktionsanlæg og maskiner

27.399

22.119

Andre anlæg mv.

5.485

4.981

Investeringsejendomme

3.956

3.842

47.747

40.661

Indgår i resultatopgørelsen med følgende fordeling

Produktionsomkostninger

35.450

29.358

Distributionsomkostninger

4.987

4.219

Administrationsomkostninger

3.354

3.242

Andre driftsomkostninger

3.956

3.842

47.747

40.661

S 102

Moderselskabets regnskab

Årsrapport 2025/26

Harboes Bryggeri A/S

6. Finansielle indtægter

TDKK

2025/26

2024/25

Finansielle renteindtægter fra dattervirksomheder

128

115

Finansielle renteindtægter

0

2

Finansielle indtægter i øvrigt

0

7

Udbytte fra andre kapitalandele og værdipapirer

50

52

178

176

7. Finansielle omkostninger

TDKK

2025/26

2024/25

Renter på prioritetsgæld målt til amortiseretkostpris

1

52

Renter på bankgæld mv.

5.783

5.494

Renter af indregnede leasingforpligtelser

719

653

Renteomkostninger iøvrigt

63

9

Valutakurstab

190

110

6.756

6.318

Finansielle poster

Der henvises til anvendt regnskabspraksis i koncernregnskabet, note 9 og 10.

8. Skat af årets resultat

TDKK

2025/26

2024/25

Aktuel skat

0

1.110

Regulering af skat vedrørende tidligere år

555

1

Regulering af udskudt skat

5.578

7.160

6.133

8.271

Skat af årets resultat

6.133

8.271

Skat af anden totalindkomst

0

0

6.133

8.271

TDKK

2025/26

2025/26 (%)

2024/25

2024/25 (%)

Resultat før skat

23.971

44.029

Beregnet skat heraf

-5.274

22,0%

-9.686

22,0%

Effekt af permenente forskelle

(305)

1,3%

1.127

-2,6%

Effekt af ikke indregnet underskud til fremførsel

0

0,0%

-140

0,3%

Effekt af reguleringer tidligere år

(555)

2,3%

427

-1,0%

Årets skat/effektiv skatteprocent

-6.133

25,6%

-8.271

18,8%

Skat

Der henvises til anvendt regnskabspraksis i koncernregnskabet, note 11

Aktuel og tilgodehavende selskabsskat

Regnskabsårets aktuelle selskabsskat er beregnet ud fra en skatteprocent på 22,0% (2024/2025: 22,0%).

Som omtalt tidligere år har koncernen i samarbejde med skattemyndighederne foretaget gennemgang af de i koncernen anvende interne afregningspriser. Afledt heraf har koncernen og skattemyndighederne foretaget vurdering af fordelingen af koncernens skattepligtige indkomst for tidligere år. Vurderingen af det sandsynlige udfald af gennemgangen er baseret på principperne i IFRIC 23. Som resultat heraf har selskabet pr. 30. april 2026 indregnet en tilgodehavende skat vedrørende tidligere år på 12,6 mio. kr. som er indregnet under tilgodehavender.

Årets effektive skatteprocent

Den effektive skatteprocent er i regnskabsåret 2025/26 påvirket af effekten ved permanente forskelle og regulering fra tidligere år.

S 103

Moderselskabets regnskab

Årsrapport 2025/26

Harboes Bryggeri A/S

9. Immaterielle aktiver

TDKK

Udviklingsprojekter

Software

Rettigheder

Total

Kostpris 01.05.2025

10.325

36.487

149

46.961

Årets tilgange

0

0

0

0

Kostpris 30.04.2026

10.325

36.487

149

46.961

Af- og nedskrivninger 01.05.2025

10.325

36.420

0

46.745

Årets afskrivninger

0

29

0

29

Af- og nedskrivninger 30.04.2026

10.325

36.449

0

46.774

Regnskabsmæssig værdi 30.04.2026

0

38

149

187

TDKK

Udviklingsprojekter

Software

Rettigheder

Total

Kostpris 01.05.2024

10.325

36.487

149

46.961

Årets tilgange

0

0

0

0

Kostpris 30.04.2025

10.325

36.487

149

46.961

Af- og nedskrivninger 01.05.2024

10.325

36.392

0

46.716

Årets afskrivninger

0

28

0

28

Af- og nedskrivninger 30.04.2025

10.325

36.420

0

46.745

Regnskabsmæssig værdi 30.04.2025

0

67

149

216

Immaterielle aktiver

Der henvises til anvendt regnskabspraksis i koncernregnskabet, note 12.

S 104

Moderselskabets regnskab

Årsrapport 2025/26

Harboes Bryggeri A/S

10. Materielle aktiver

TDKK

Grunde og bygninger

Produktionsanlæg og maskiner

Andre anlæg mv.

Total

Kostpris 01.05.2025

493.645

820.156

104.377

1.418.178

Genmåling af aktiver

0

0

-52

-52

Tilgange inkl. leasingaktiver

37.589

33.222

12.108

82.919

Afgang

0

-82.122

-29.813

-111.935

Overført til aktiver bestemt for salg

-1.516

0

0

-1.516

Kostpris 30.04.2026

529.718

771.256

86.620

1.387.594

Af- og nedskrivninger 01.05.2025

286.872

578.638

70.782

936.292

Årets afskrivninger

10.877

27.399

5.485

43.762

Tilbageførsel ved afgang

0

-82.122

-28.326

-110.448

Overført til aktiver bestemt for salg

-134

0

0

-134

Af- og nedskrivninger 30.04.2026

297.615

523.915

47.941

869.471

Regnskabsmæssig værdi 30.04.2026

232.103

247.341

38.679

518.123

Leasingaktiver indregnet i balancen

Kostpris 30.04.2026 inkl. genmåling af aktiver

497

179

22.582

23.258

Af- og nedskrivninger 30.04.2026

420

66

10.201

10.687

Regnskabsmæssig værdi af indregnede leasingaktiver 30.04.2026

77

113

12.381

12.571

Anlæg under opførsel indregnet i balancen

Kostpris 30.04.2026

21.229

3.412

16.643

41.284

Af- og nedskrivninger 30.04.2026

0

0

0

0

Regnskabsmæssig værdi af indregnede anlæg under opførsel 30.04.2026

21.229

3.412

16.643

41.284

Gevinst/tab ved afhændelse af aktiver

Gevinst ved afhændelse af aktiver

0

3.066

635

3.702

Tab ved afhændelse af aktiver

0

0

120

121

Gevinst/tab ved afhændelse af aktiver i alt

0

3.066

514

3.580

S 105

Moderselskabets regnskab

Årsrapport 2025/26

Harboes Bryggeri A/S

10. Materielle aktiver, fortsat

Materielle aktiver

Der henvises til anvendt regnskabspraksis i koncernregnskabet, note 13.

TDKK

Grunde og bygninger

Produktionsanlæg og maskiner

Andre anlæg mv.

Total

Kostpris 01.05.2024

443.925

786.588

94.182

1.324.695

Tilgange inkl. leasingaktiver

59.893

90.347

12.077

162.317

Afgang

-10.173

-56.779

-1.882

-68.834

Kostpris 30.04.2025

493.645

820.156

104.377

1.418.178

Af- og nedskrivninger 01.05.2024

281.220

613.299

67.326

961.845

Årets afskrivninger

9.691

22.119

4.981

36.791

Tilbageførsel ved afgang

-4.039

-56.780

-1.525

-62.344

Af- og nedskrivninger 30.04.2025

286.872

578.638

70.782

936.292

Regnskabsmæssig værdi 30.04.2025

206.773

241.518

33.595

481.886

Leasingaktiver indregnet i balancen

Kostpris 30.04.2025 inkl. genmåling af aktiver

497

179

19.975

20.651

Af- og nedskrivninger 30.04.2025

419

30

9.870

10.319

Regnskabsmæssig værdi af indregnede leasingaktiver 30.04.2025

79

149

10.105

10.332

Anlæg under opførsel indregnet i balancen

Kostpris 30.04.2025

888

3.402

13.459

17.749

Af- og nedskrivninger 30.04.2025

0

0

0

0

Regnskabsmæssig værdi af indregnede anlæg under opførsel 30.04.2025

888

3.402

13.459

17.749

Gevinst/tab ved afhændelse af aktiver

Gevinst ved afhændelse af aktiver

4.791

2.825

12

7.628

Tab ved afhændelse af aktiver

0

347

85

432

Gevinst/tab ved afhændelse af aktiver i alt

4.791

2.478

-73

7.196

S 106

Moderselskabets regnskab

Årsrapport 2025/26

Harboes Bryggeri A/S

11. Investeringsejendomme

TDKK

2025/26

2024/25

Kostpris 01.05

123.536

122.862

Genmåling af aktiver

131

0

Tilgange inkl. leasingaktiver

281

674

Kostpris 30.04

123.948

123.536

Af- og nedskrivninger 01.05

101.447

97.605

Årets afskrivninger

3.956

3.842

Af- og nedskrivninger 30.04

105.403

101.447

Regnskabsmæssig værdi pr. 30.04

18.545

22.089

Leasingaktiver indregnet i balancen

Kostpris inkl. genmåling af aktiver 30.04

19.948

19.817

Af- og nedskrivninger 30.04

12.401

10.615

Regnskabsmæssig værdi af indregnede leasingaktiver 30.04

7.547

9.203

Fremtidig minimumsleje for uopsigelige huslejekontrakter

Inden for et år fra balancedagen

5.334

5.444

Mellem et og fem år fra balancedagen

5.222

5.171

Efter fem år fra balancedagen

0

0

10.556

10.615

Investeringsejendomme

Der henvises til anvendt regnskabspraksis i koncernregnskabet, note 14.

S 107

Moderselskabets regnskab

Årsrapport 2025/26

Harboes Bryggeri A/S

12. Kapitalandele i dattervirksomheder

TDKK

2025/26

2024/25

Kostpris 01.05

9.610

9.610

Tilgang

6

0

Afgang

0

0

Kostpris 30.04

9.616

9.610

Af- og nedskrivninger 01.05

0

0

Tilbageførsel ved afgang

0

0

Af- og nedskrivninger 30.04

0

0

Regnskabsmæssig værdi 30.04

9.616

9.610

Kapitalandele i dattervirksomheder

Selskab

Land

Ejerandel

Stemmeandel

Darguner Brauerei GmBH

Tyskland

100%

100%

Harboe Breweries INC.

USA

100%

100%

Der er siden sidste regnskabsår stiftet et nyt datterselskab i Florida.

Foruden dette er sammensætningen af ejerandele mv. i eksisterende datterselskab uændret i forhold til sidste regnskabsår.

Kapitalandele i dattervirksomheder

Kapitalandele i dattervirksomheder måles til kostpris i moderselskabets årsregnskab. Hvis kostprisen overstiger kapitalandelenes genindvindingsværdi, nedskrives disse til lavere genindvindingsværdi. Genindvindingsværdien opgøres som den højeste værdi af salgsværdien og kapitalværdien. Hvis der udloddes mere i udbytte, end der samlet set er indtjent i virksomheden siden overtagelsen af denne, anses dette som en indikation på værdiforringelse. De regnskabsmæssige værdier af kapitalandele i dattervirksomheder gennemgås på balancedagen for at fastsætte, om der er indikationer på værdiforringelse. Hvis dette er tilfældet opgøres aktivets genindvindingsværdi for at fastslå behovet for en eventuel nedskrivning og omfanget heraf.

Der har på balancedagen ikke været indikationer på væsentlige nedskrivningsbehov.

S 108

Moderselskabets regnskab

Årsrapport 2025/26

Harboes Bryggeri A/S

13. Andre kapitalandele og værdipapirer

TDKK

2025/26

2024/25

Kostpris 01.05

1.538

1.538

Afgang

0

0

Kostpris 30.04

1.538

1.538

Op- og nedskrivninger 01.05

0

0

Tilbageførsel ved afgang

0

0

Op- og nedskrivninger 30.04

0

0

Regnskabsmæssig værdi pr. 30.04

1.538

1.538

2026

Unoterede aktier og værdipapirer (Niveau 3)

I alt

Unoterede aktier og værdipapirer

1.538

1.538

1.538

1.538

2025

Unoterede aktier og værdipapirer (Niveau 3)

I alt

Unoterede aktier og værdipapirer

1.538

1.538

1.538

1.538

Der er ikke sket overførsler mellem niveau 1, niveau 2 og niveau 3 de seneste fem regnskabsår.

TDKK

2025/26

2024/25

Andre kapitalandele og værdipapirer

Regnskabsmæssig værdi 01.05

1.538

1.538

Regulering

0

0

Regnskabsmæssig værdi 30.04

1.538

1.538

Der er i indeværende regnskabsår ikke afstået unoterede aktier og værdipapirer (Niveau 3).

Andre kapitalandele og værdipapirer

Den henvises til anvendt regnskabspraksis i koncernregnskabet, note 15.

S 109

Moderselskabets regnskab

Årsrapport 2025/26

Harboes Bryggeri A/S

14. Varebeholdninger

TDKK

2026

2025

Råvarer, halvfabrika, engangsemballage, reservedele

41.961

41.864

Varer under fremstilling

6.047

6.723

Færdigvarer og handelsvarer

48.058

42.652

96.066

91.239

15. Tilgodehavender

TDKK

2026

2025

Tilgodehavender fra salg

168.841

188.350

Andre tilgodehavender

27.761

10.444

Tilgodehavende skat

12.626

12.105

209.228

210.899

TDKK

2025/26

2024/25

Hensættelseskonto pr. 01.05

17

14

Årets konstaterede tab på tidligere nedskrevet fordringer

-17

-14

Tilbageførte nedskrivninger

0

0

Årets nedskrivninger til imødegåelse af tab

0

17

Hensættelseskonto pr. 30.04

0

17

Årets nedskrivninger indregnet i resultatopgørelsen

17

-3

2026

2025

Aldersfordelt tilgodehavender fra salg

TDKK

%

TDKK

%

Ikke forfaldne tilgodehavender

162.922

97%

178.706

95%

Overforfaldne med op til 30 dage

4.799

3%

5.029

3%

Overforfaldne mellem 30 og 60 dage

747

0%

1.380

1%

Overforfaldne mellem 60 og 90 dage

280

0%

509

0%

Overforfaldne over 90 dage

93

0%

2.726

1%

168.841

100%

188.350

100%

Tilgodehavender

Der henvises til anvendt regnskabspraksis i koncernregnskabet, note 17.

Tilgodehavende skat

Tilgodehavende skat vedrørende tidligere år omhandler forhold redegjort for jf. note 8.

Hensættelseskonto

Der anvendes en hensættelseskonto til at reducere den regnskabsmæssige værdi af tilgodehavender fra salg og tjenesteydelser, hvis værdi er forringet grundet tabsrisiko. Der foretages direkte nedskrivninger af tilgodehavender, hvis værdien ud fra en individuel vurdering af de enkelte debitorers betalingsevne er forringet, f.eks. ved betalingsstandsning e.lign. Nedskrivninger foretages til opgjort nettorealisationsværdi. Der er foretaget nedskrivning af alle væsentlige overforfaldne tilgodehavender pr. statusdagen.

S 110

Moderselskabets regnskab

Årsrapport 2025/26

Harboes Bryggeri A/S

16. Tilgodehavende hos datterselskaber

TDKK

2025/26

2024/25

Kostpris 01.05

546

2.826

Tilgang

12.797

0

Afgang

0

-2.280

Kostpris 30.04

13.343

546

Regnskabsmæssig værdi 30.04

13.343

546

Tilgodehavende hos dattervirksomhed

Tilgodehavende hos dattervirksomheder er i henholdsvis EUR og USD. Der er ikke fastsat forfalds tidspunkt for tilgodehavende. De regnskabsmæssige værdier af tilgodehavende hos dattervirksomheder gennemgås på balancedagen for at fastsætte, om der er indikationer på værdiforringelse. Hvis dette er tilfældet opgøres aktivets genindvindingsværdi for at fastslå behovet for en eventuel nedskrivning og omfanget heraf. Genindvindingsværdien er udtryk for aktivets nytteværdi, og forventes at kunne dække værdien af moderselskabets mellemværender med selskabet. Der henvises i øvrigt til note 1 i koncernregnskabet.

17. Egenkapital

Der henvises til koncernregnskabet note 19.

S 111

Moderselskabets regnskab

Årsrapport 2025/26

Harboes Bryggeri A/S

18. Udskudt skat

TDKK

Udskudte skatteforpligtelser

Udskudte skatteforpligtelser

Udskudte skatteaktiver og skatteforpligtelser 01.05.2025

33.330

Ændring i udskudt skat indregnet i resultatopgørelsen

5.578

Ændring i udskudt skat indregnet i anden totalindkomst

0

Udskudte skatteforpligtelser og skatteaktiver 30.04.2026

38.908

Udskudte skatteaktiver og skatteforpligtelser 01.05.2024

26.170

Ændring i udskudt skat indregnet i resultatopgørelsen

7.160

Ændring i udskudt skat indregnet i anden totalindkomst

0

Udskudte skatteaktiver og skatteforpligtelser 30.04.2025

33.330

01.05.2025

Indregnet i resultatopgørelse

30.04.2026

Langfristede aktiver

32.021

4.991

37.012

Kortfristede aktiver

5.722

1.422

7.144

Forpligtelser

-4.413

-159

-4.572

Fremførte skattemæssige underskud

0

-676

-676

Udskudte skatteaktiver og skatteforpligtelser 2026

33.330

5.578

38.908

01.05.2024

Indregnet i resultatopgørelse

30.04.2025

Langfristede aktiver

26.150

5.871

32.021

Kortfristede aktiver

4.951

771

5.722

Forpligtelser

-4.931

518

-4.413

Udskudte skatteaktiver og skatteforpligtelser 2025

26.170

7.160

33.330

Udskudt skat

Der henvises til anvendt regnskabspraksis i koncernregnskabet note 11.

I udskudt skat indgår regulering af IFRIC 23 som omtalt jf. note 8.

S 112

Moderselskabets regnskab

Årsrapport 2025/26

Harboes Bryggeri A/S

19. Gældsforpligtelser

Kreditinstitutter

Realkreditinstitutter

Leasingforpligtelser

TDKK

2026

2025

2026

2025

2026

2025

Samlede gældsforpligtelser

94.940

132.790

108.461

101

20.780

20.055

Gælden forfalder til betaling således:

På anfordring inden for et år fra balancedagen

94.940

73.231

4.092

101

5.934

5.236

Mellem to og fem år fra balancedagen

0

16.906

17.956

0

14.058

13.763

Efter fem år fra balancedagen

0

42.653

86.413

0

788

1.056

Gælden er indregnet således i balancen:

Kortfristede gældsforpligtelser

94.940

73.231

4.092

101

5.934

5.236

Langfristede gældsforpligtelser

0

59.559

104.369

0

14.846

14.819

Regnskabsmæssig værdi af aktiver fordeler sig således:

Pantsatte grunde og bygninger

0

0

83.907

0

0

0

Pantsatte produktionsanlæg

0

99.943

0

0

0

0

Regnskabsmæssig værdi af finansielt leasede aktiver

0

0

0

0

20.118

19.535

Regnskabsmæssig værdi af aktiver:

0

99.943

83.907

0

20.118

19.535

TDKK

01.05.2025

Afdrag

Optagelse

Afgang

Ikke pengestrømme

30.04.2026

Afstemning af gældsforpligtelser fra finansieringsaktivitet

Gæld til kreditinstitutter

132.790

0

21.709

-59.559

0

94.940

Gæld til realkreditinstitutter

101

-101

108.461

0

0

108.461

Indregnede leasingforpligtelser

20.055

-5.982

0

-691

7.398

20.780

152.946

-6.083

130.170

-60.250

7.398

224.181

S 113

Moderselskabets regnskab

Årsrapport 2025/26

Harboes Bryggeri A/S

19. Gældsforpligtelser, fortsat

TDKK

Valuta

Udløb

Forrentning

Lånetype

Amortiseret kostpris

Nominel værdi

Dagsværdi

Hovedstol

Gæld til kreditinstitutter

DKK

Variabel

Kassekredit

94.940

94.940

94.940

94.940

Gæld til realkreditinstitutter

DKK

2046

Variabel

Obligationslån

14.196

14.402

14.474

14.402

Gæld til realkreditinstitutter

DKK

2046

Variabel

Obligationslån

4.732

4.785

4.807

4.785

Gæld til realkreditinstitutter

DKK

2046

Variabel

Obligationslån

67.131

68.029

68.369

68.029

Gæld til realkreditinstitutter

DKK

2046

Variabel

Obligationslån

22.402

22.651

22.755

22.651

Indregnede leasingforpligtelser

DKK

Variabel / Fast

Leasing

20.780

20.780

20.780

38.594

30.04.2026

224.181

225.587

226.125

243.401

Gæld til kreditinstitutter

DKK

2035

Variabel

Kontantlån

59.559

59.559

59.559

59.559

Gæld til kreditinstitutter

DKK

Variabel

Kassekredit

73.231

73.231

73.231

73.231

Gæld til realkreditinstitutter

DKK

2025

Variabel

Obligationslån

101

101

106

1.695

Indregnede leasingforpligtelser

DKK

Variabel / Fast

Leasing

20.055

20.055

20.055

38.594

30.04.2025

152.946

152.946

152.951

173.079

Gæld til realkreditinstitutter

Der henvises til anvendt regnskabspraksis i koncernregnskabet, note 20

Sikkerhedsstillelser

Gæld til realkreditinstitutter er sikret ved pant i ejendomme.

Dagsværdi

Dagsværdi er opgjort til nutidsværdien af forventede fremtidige afdrags- og rentebetalinger ved anvendelse af den aktuelle markedsrente som diskonteringsfaktor.

S 114

Moderselskabets regnskab

Årsrapport 2025/26

Harboes Bryggeri A/S

20. Anden gæld og forpligtelser

TDKK

2026

2025

Anden offentlig gæld

4.731

8.557

Skyldige personaleforpligtelser

18.633

17.166

Anden kortfristet gæld

44.964

38.603

Indløsningsforpligtelse returemballage

7.150

8.374

75.478

72.700

Den regnskabsmæssige værdi af anden gæld svarer til forpligtelsernes dagsværdi.

Indløsningsforpligtelse returemballage

Forpligtelse til at tilbagekøbe egen emballage i omløb måles til pantprisen ud fra den skønsmæssige mængde af cirkulerende flasker og kasser, og indregnes som en tilbagekøbsforpligtelse under kortfristede forpligtelser. Indløsningsforpligtelsen er reguleret med udgangspunkt i årets nettosalg af returemballage med fradrag af et estimeret svind i den cirkulerende mængde af returemballage.

21. Ændringer i nettoarbejdskapital

TDKK

2025/26

2024/25

Ændring i varebeholdninger

-4.827

-15.807

Ændring i tilgodehavender

-195

-1.379

Ændring i leverandørgæld mv.

-37.105

-4.791

Ændring i anden gæld

2.778

4.317

Ændring i koncernmellemværender

-12.797

2.280

-52.146

-15.380

TDKK

2025/26

2024/25

Lovpligtig revision

970

970

Andre erklæringer med sikkerhed

9

384

Skatterådgivning

0

8

Andre ydelser

186

35

1.165

1.397

22. Honorar til generalforsamlingsvalgt revisorer

S 115

Moderselskabets regnskab

Årsrapport 2025/26

Harboes Bryggeri A/S

23. Finansielle risici og finansielle instrumenter

Forfaldsanalyse af finansielle forpligtelser

Forfaldsanalysen er for finansielle forpligtelser der måles til amortiseret kostpris og som er specificeret i noterne for de enkelte kategorier af forpligtelser. Forfaldsanalysen tager udgangspunkt i alle udiskonterede pengestrømme inkl. estimerede rentebetalinger, baseret på de nuværende markedsforhold.

TDKK

Kontraktlige pengestrømme

Forfald indenfor

1 år

Forfald mellem 1-5 år

Forfald efter 5 år

Bogført værdi

Ikke-afledte finansielle instrumenter pr. 30.04.2026

Gæld til kreditinstitutter

94.940

94.940

0

0

94.940

Gæld til realkreditinstitutter

124.367

7.425

30.529

86.413

108.461

Indregnede leasingforpligtelser

24.576

18.964

4.910

702

20.780

Leverandørgæld

108.608

108.608

0

0

108.608

Anden gæld og andre forpligtelser

75.478

75.478

0

0

75.478

Total

427.969

305.415

35.439

87.115

408.267

TDKK

Kontraktlige pengestrømme

Forfald indenfor

1 år

Forfald mellem 1-5 år

Forfald efter 5 år

Bogført værdi

Ikke-afledte finansielle instrumenter pr. 30.04.2025

Gæld til kreditinstitutter

150.549

73.231

26.527

50.791

132.790

Gæld til realkreditinstitutter

107

107

0

0

101

Indregnede leasingforpligtelser

21.369

5.602

14.710

1.057

20.055

Leverandørgæld

145.713

145.713

0

0

145.713

Anden gæld og andre forpligtelser

72.700

72.700

0

0

72.700

Total

390.438

297.353

41.237

51.848

371.358

Finansielle risici For beskrivelse af moderselskabets samt koncernens risikostyringspoltik, valutarisici, renterisici, likviditetsrisici, kreditrisici og kapitalstruktur henvises til beskrivelsen i koncernregnskabet jf. note 26.

S 116

Moderselskabets regnskab

Årsrapport 2025/26

Harboes Bryggeri A/S

24. Nærtstående parter

Udover omtalte personkreds i koncernregnskabets note 27, omfatter moderselskabets nærtstående parter dattervirksomheder jf. note 12 i moderselskabets regnskab.

Følgende transaktioner er foretaget med nærtstående parter:

2025/26

2024/25

TDKK

Datter- virksomhed

Bestyrelse, direktion og andre ledende medarbejdere

Andre nærtstående parter

Total

Datter- virksomhed

Bestyrelse, direktion og andre ledende medarbejdere

Andre nærtstående parter

Total

Salg af varer

64.130

0

3

64.133

66.761

0

2

66.763

Køb af varer

90.266

0

133

90.400

103.562

0

372

103.934

Salg af tjenesteydelser

38.383

0

0

38.383

39.422

0

50

39.472

Køb af tjenesteydelser

1.885

763

2.450

5.098

1.936

589

5.543

8.069

Salg af leje

0

0

196

196

0

0

361

361

Køb af leje

0

0

2.020

2.020

0

0

1.969

1.969

Vederlag*

0

0

2.104

2.104

0

0

2.720

2.720

Modtaget udbytte

0

18

1.974

1.992

0

20

1.976

1.996

Finansielle indtægter

60

0

0

60

115

0

0

115

Salg af anlægsaktiver

0

0

0

0

179

0

0

179

Tilgodehavende

21.020

0

-272

20.747

9.086

0

47

9.133

Gæld

6.017

156

424

6.598

8.444

142

490

9.075

Sikkerhedsstillelse

0

0

0

0

36.142

0

0

36.142

*Vederlag til bestyrelse, direktion og andre ledende medarbejdere indgår i note 5 i koncernregnskabet.

Supplerende oplysninger

Køb og salg af varer og tjenesteydelser mellem parterne er sket til markedspris. Der er ikke stillet sikkerhed eller givet garantier for mellemværende på balancedagen. Såvel tilgodehavender som gæld vil blive afviklet ved kontant afregning. Der er i regnskabsåret ikke konstateret væsentlige tab eller nedskrivninger på tilgodehavender hos nærtstående parter. Moderselskabet har indgået kontrakter om leje af bygninger og arealer med selskaber tilhørende ledende medlemmers nærtstående familiemedlem Bernhard Griese. Kontrakterne er uopsigelige frem til 30. juni 2030 og indgået på markedsmæssige vilkår med årlig indeksering af lejen.

S 117

Moderselskabets regnskab

Årsrapport 2025/26

Harboes Bryggeri A/S

25. Eventualforpligtelser

TDKK

2026

2025

Moderselskabet har kautioneret for dattervirksomhedens gæld til kreditinstitutter.

Kautionen er maksimeret til restgælden.

Dattervirksomheders gæld

0

40.153

Kontraktlige forpligtelser

Selskabet har indgået kontraktlige forpligtelser på investering i grøn energi med en samlet investeringssum på 21 mio. kr. Restforpligtelsen pr. 30.04.2026 udgør 7 mio.kr. Selskabet har indgået kontraktlige forpligtelser på investering i ny PET-linje en samlet investeringssum på 79 mio. kr. Restforpligtelsen pr. 30.04.2026 udgør 8 mio.kr.

Sikkerhedsstillelser

Der foreligger ingen sikkerhedstillelser pr. 30. april 2026.

Til sikkerhed for gæld i realkreditinstitutter henvises til note 20.

26. Anvendt regnskabspraksis mv.

Anvendt regnskabspraksis

For beskrivelse af moderselskabets anvendte regnskabspraksis samt beskrivelse af implementeringen af nye og ændrede standarder og fortolkningsbidrag henvises der til noter til årsrapporten. Implementeringen af nye og ændrede standarder og fortolkningsbidrag har ikke påvirket moderselskabets anvendte regnskabspraksis.

Væsentlige regnskabsmæssige skøn, forudsætninger og usikkerhed

For beskrivelse af moderselskabets behandling af regnskabsmæssige skøn og usikkerheder henvises til koncernregnskabets note 2.

Selskabsoplysninger

Selskab

Harboes Bryggeri A/S

Spegerborgvej 34, 4230 Skælskør

CVR-nr.: 43 91 05 15

Hjemstedskommune: Slagelse

Regnskabsår: 01.05-30.04

www.harboe.com

Bestyrelse

Martin Lavesen, Formand

Ruth Schade

Bettina Køhlert

Constantijn Antoine Josef Deelen

Sabine Disse

Vibeke Harboe Malling Jan Pietras (medarbejderrepræsentant)

Louise Kærgaard Pedersen (medarbejderrepræsentant)

Simone Bagge Jensen (medarbejderrepræsentant)

Direktion

Søren Malling, CEO

Martin Schade, CCO

Simon Andersson, CFO

Revision

Beierholm Godkendt Revisionspartnerselskab

Generalforsamling

Ordinær generalforsamling afholdes 21. august 2026, på Harboes Bryggeri A/S, Skælskør

S 118

Moderselskabets regnskab

Årsrapport 2025/26

Harboes Bryggeri A/S

Beskrivelse af hoved- og nøgletal

EBITDA

Indtjening før renter, skat, afskrivninger og amortiseringer

Finansiel gearing

Nettorentebærende gæld i % af egenkapital ultimo

EBITDA-margin

EBITDA i % af nettoomsætning

Overskudsgrad

EBIT i % af nettoomsætning

EBIT

Indtjening før renter og skat

Soliditetsgrad

Egenkapital ultimo i % af balancesum ultimo

Nettorentebærende gæld

Rentebærende forpligtelser fratrukket rentebærende aktiver og likvide midler

Likviditetsgrad

Kortfristede aktiver i % af kortfristede forpligtelser

Investeringer

Årets investering i immaterielle og materielle aktiver

Resultat pr. aktie

Årets resultat efter skat til moderselskabets aktionærer i forhold til gennemsnitligt antal aktier, excl. egne aktier

Investeret kapital

Egenkapital + minoritetsinteresser + nettorentebærende gæld + hensættelser – finansielle aktiver

Cash-flow pr. aktie

Pengestrømme fra drift i forhold til gennemsnitligt antal aktier

Afkast af investeret kapital (ROIC)

NOPAT i % af den gennemsnitlige investerede kapital

Price/earning pr. aktie

Børskurs ultimo i forhold til resultat pr. aktie

S 119

Moderselskabets regnskab

Årsrapport 2025/26

Harboes Bryggeri A/S

Design: By Milo

Harboes Bryggeri A/S

Spegerborgvej

34

4230

Skælskør

Tel 58 16 88 88

CVR-nr.: 43910515

post@harboe.com

harboe.com

Publiceret: 25. juni 2026

Årsrapport Revisionspåtegning ParsePort XBRL Converter 2025-05-01 2026-04-30 2024-05-01 2025-04-30 529900HHQ61RRUM90490 Regnskabsklasse D Konklusion Grundlag for konklusion 529900HHQ61RRUM90490 2025-05-01 2026-04-30 cmn:ConsolidatedMember 529900HHQ61RRUM90490 2025-05-01 2026-04-30 529900HHQ61RRUM90490 2024-05-01 2025-04-30 529900HHQ61RRUM90490 2026-04-30 529900HHQ61RRUM90490 2025-04-30 529900HHQ61RRUM90490 2024-04-30 529900HHQ61RRUM90490 2025-04-30 HAR:IssuedCapitalIncludingNonControllingInterestsMember 529900HHQ61RRUM90490 2025-05-01 2026-04-30 HAR:IssuedCapitalIncludingNonControllingInterestsMember 529900HHQ61RRUM90490 2026-04-30 HAR:IssuedCapitalIncludingNonControllingInterestsMember 529900HHQ61RRUM90490 2025-04-30 HAR:ReserveOfExchangeDifferencesOnTranslationIncludingNonControllingInterestsMember 529900HHQ61RRUM90490 2025-05-01 2026-04-30 HAR:ReserveOfExchangeDifferencesOnTranslationIncludingNonControllingInterestsMember 529900HHQ61RRUM90490 2026-04-30 HAR:ReserveOfExchangeDifferencesOnTranslationIncludingNonControllingInterestsMember 529900HHQ61RRUM90490 2025-04-30 HAR:OtherReservesIncludingNonControllingInterestsMember 529900HHQ61RRUM90490 2025-05-01 2026-04-30 HAR:OtherReservesIncludingNonControllingInterestsMember 529900HHQ61RRUM90490 2026-04-30 HAR:OtherReservesIncludingNonControllingInterestsMember 529900HHQ61RRUM90490 2025-04-30 HAR:RetainedEarningsIncludingNonControllingInterestsMember 529900HHQ61RRUM90490 2025-05-01 2026-04-30 HAR:RetainedEarningsIncludingNonControllingInterestsMember 529900HHQ61RRUM90490 2026-04-30 HAR:RetainedEarningsIncludingNonControllingInterestsMember 529900HHQ61RRUM90490 2025-04-30 HAR:DividendsProposedOrDeclaredBeforeFinancialStatementsAuthorisedForIssueButNotRecognisedAsDistributionToOwnersRecognisedInEquityIncludingNonControllingInterestsMember 529900HHQ61RRUM90490 2025-05-01 2026-04-30 HAR:DividendsProposedOrDeclaredBeforeFinancialStatementsAuthorisedForIssueButNotRecognisedAsDistributionToOwnersRecognisedInEquityIncludingNonControllingInterestsMember 529900HHQ61RRUM90490 2026-04-30 HAR:DividendsProposedOrDeclaredBeforeFinancialStatementsAuthorisedForIssueButNotRecognisedAsDistributionToOwnersRecognisedInEquityIncludingNonControllingInterestsMember 529900HHQ61RRUM90490 2024-04-30 HAR:IssuedCapitalIncludingNonControllingInterestsMember 529900HHQ61RRUM90490 2024-05-01 2025-04-30 HAR:IssuedCapitalIncludingNonControllingInterestsMember 529900HHQ61RRUM90490 2024-04-30 HAR:ReserveOfExchangeDifferencesOnTranslationIncludingNonControllingInterestsMember 529900HHQ61RRUM90490 2024-05-01 2025-04-30 HAR:ReserveOfExchangeDifferencesOnTranslationIncludingNonControllingInterestsMember 529900HHQ61RRUM90490 2024-04-30 HAR:OtherReservesIncludingNonControllingInterestsMember 529900HHQ61RRUM90490 2024-05-01 2025-04-30 HAR:OtherReservesIncludingNonControllingInterestsMember 529900HHQ61RRUM90490 2024-04-30 HAR:RetainedEarningsIncludingNonControllingInterestsMember 529900HHQ61RRUM90490 2024-05-01 2025-04-30 HAR:RetainedEarningsIncludingNonControllingInterestsMember 529900HHQ61RRUM90490 2024-04-30 HAR:DividendsProposedOrDeclaredBeforeFinancialStatementsAuthorisedForIssueButNotRecognisedAsDistributionToOwnersRecognisedInEquityIncludingNonControllingInterestsMember 529900HHQ61RRUM90490 2024-05-01 2025-04-30 HAR:DividendsProposedOrDeclaredBeforeFinancialStatementsAuthorisedForIssueButNotRecognisedAsDistributionToOwnersRecognisedInEquityIncludingNonControllingInterestsMember 529900HHQ61RRUM90490 2025-05-01 2026-04-30 cmn:ConsolidatedMember 1 529900HHQ61RRUM90490 2025-05-01 2026-04-30 cmn:ConsolidatedMember 2 529900HHQ61RRUM90490 2025-05-01 2026-04-30 cmn:ConsolidatedMember 3 529900HHQ61RRUM90490 2025-05-01 2026-04-30 cmn:ConsolidatedMember 1 529900HHQ61RRUM90490 2025-05-01 2026-04-30 cmn:ConsolidatedMember 2 529900HHQ61RRUM90490 2025-05-01 2026-04-30 cmn:ConsolidatedMember 3 529900HHQ61RRUM90490 2025-05-01 2026-04-30 cmn:ConsolidatedMember 4 529900HHQ61RRUM90490 2025-05-01 2026-04-30 cmn:ConsolidatedMember 5 529900HHQ61RRUM90490 2025-05-01 2026-04-30 cmn:ConsolidatedMember 6 529900HHQ61RRUM90490 2025-05-01 2026-04-30 cmn:ConsolidatedMember 7 529900HHQ61RRUM90490 2025-05-01 2026-04-30 cmn:ConsolidatedMember 8 529900HHQ61RRUM90490 2025-05-01 2026-04-30 cmn:ConsolidatedMember 9 529900HHQ61RRUM90490 2025-05-01 2026-04-30 cmn:ConsolidatedMember 1 529900HHQ61RRUM90490 2025-05-01 2026-04-30 cmn:ConsolidatedMember 2 529900HHQ61RRUM90490 2024-05-01 2025-04-30 cmn:ConsolidatedMember iso4217:DKK iso4217:DKK xbrli:shares xbrli:pure