Demant A/S: Periodemeddelelse for Q3 2025

Selskabsmeddelelse nr. 2025-12  4. november 2025

Periodemeddelelse for Q3 2025

 

Organisk vækst på 3 % i Q3 drevet af solide resultater i Hearing Care

Høreapparatmarkedet forblev mere afdæmpet end normalt med sekventiel afmatning på det kommercielle marked i USA

Forventninger til 2025: Organisk vækst på 1-3 % og EBIT på DKK 3.900-4.300 mio., begge sandsynligvis i den lavere ende af intervallet

 

“I Q3 leverede koncernen en organisk omsætningsvækst på 3 % i et globalt høresundhedsmarked, der stadig er påvirket af makroøkonomisk usikkerhed. Hearing Care opnåede meget flotte resultater, og Hearing Aids øgede sin markedsandel i styk, men koncernens resultater var påvirket af en sekventiel afmatning på det kommercielle marked i USA. Selvom markedet vokser langsommere end normalt, er den grundlæggende efterspørgsel efter professionel hørebehandling og innovativ teknologi fortsat intakt, og vi fortsætter ufortrødent med at tage hånd om brugernes behov. Derfor var det også med stor stolthed, at vi i oktober kunne lancere Oticon Zeal, verdens mest komplette i øret-høreapparat. Det opfylder brugernes forventninger om at have alle nødvendige funktionaliteter i et diskret design, det vil sige høj lydkvalitet, smidig connectivity og nem genopladning,” siger Søren Nielsen, koncernchef og administrerende direktør i Demant.

 

Finansiel gennemgang af Q3 2025

	Omsætning (DKK mio.)			Vækst
Forretningsområde	Q3 2025	Q3 2024		Organisk	Akkvisitiv	LCY	FX	Rapporteret
Hearing Aids, samlet omsætning	3.012	3.004		3 %	0 %	3 %	-3 %	0 %
Hearing Aids, intern omsætning	-662	-600		8 %	4 %	12 %	-2 %	10 %
Hearing Aids, ekstern omsætning	2.350	2.404		2 %	-1 %	1 %	-3 %	-2 %
Hearing Care	2.537	2.400		4 %	5 %	9 %	-3 %	6 %
Diagnostics	567	597		-1 %	0 %	-1 %	-4 %	-5 %
Koncern	5.454	5.401		3 %	2 %	5 %	-4 %	1 %

 

	Omsætning (DKK mio.)			Vækst
Forretningsområde	YTD 2025	YTD 2024		Organisk	Akkvisitiv	LCY	FX	Rapporteret
Hearing Aids, samlet omsætning	9.233	9.234		1 %	1 %	1 %	-2 %	0 %
Hearing Aids, intern omsætning	-1.969	-1.808		6 %	4 %	10 %	-1 %	9 %
Hearing Aids, ekstern omsætning	7.264	7.426		-1 %	0 %	-1 %	-2 %	-2 %
Hearing Care	7.686	7.234		3 %	5 %	8 %	-2 %	6 %
Diagnostics	1.757	1.828		-2 %	0 %	-2 %	-2 %	-4 %
Koncern	16.707	16.488		1 %	2 %	3 %	-2 %	1 %

 

Medmindre andet er angivet, omhandler nedenstående kommentarer Q3 2025.

 

• Koncernen leverede organisk vækst på 3 %, hvilket er en sekventiel stigning i forhold til H1, men i den lavere ende af vores forventninger, hvilket delvist skyldes et svagere end normalt høreapparatmarked. Koncernen så yderligere vækst på 2 % som følge af akkvisitioner i Hearing Care. Valutakurseffekter var -4 %, hvilket giver en samlet rapporteret omsætningsvækst på 1 %.
  • Hearing Aids leverede organisk omsætningsvækst fra eksterne kunder på 2 %. Væksten er fortsat påvirket af et afdæmpet globalt høreapparatmarked, hvor vi har set en sekventiel afmatning på det kommercielle marked i USA, som har ført til et fald i den gennemsnitlige salgspris (ASP) og lavere værdivækst. Hvad angår udviklingen i vores styksalg, så øgede vi vores markedsandel både samlet set og på en række nøglemarkeder, selvom vi så lavere salg til en stor høreapparatforhandler i USA.
  • Hearing Care leverede solide resultater i et fortsat afdæmpet marked, hvilket førte til en organisk vækst på 4 % til trods for svære sammenligningstal. Udviklingen var bredt funderet med særligt stærke resultater i Polen og på flere af vores øvrige mellemstore markeder. Det momentum, vi har set i Frankrig, driver også fortsat en stærk stykvækst, men som forventet var ASP-udviklingen negativ som følge af ændringer i produktmikset. I tråd med vores strategi bidrog akkvisitioner på flere markeder til væksten i Q3, og her er Tyskland fortsat den primære bidragyder.
  • Diagnostics så organisk vækst på -1 %. Væksten i forretningsområdet er stadig påvirket af svage markeder, deriblandt USA, hvor vi fortsat ser investeringer i udstyr til hospitaler og klinikker på et lavere niveau end normalt som følge af den makroøkonomiske usikkerhed. Hvis vi kigger på vores produktkategorier over en bredere kam, er væksten i vores forretning for services og engangsprodukter fortsat positiv, men dette var ikke tilstrækkeligt til at udligne den negative vækst i vores forretning for diagnostisk udstyr.
• Koncernens bruttomargin faldt sammenlignet med sidste år og endte en smule under forventningerne. Dette skyldes ASP-udviklingen i Q3 som følge af ændringer i geografi- og kanalmikset i Hearing Aids samt en øget andel af genopladelige produkter. Udviklingen i Diagnostics bidrog ligeledes til nedgangen.
• Som forventet var der kun beskeden organisk vækst i OPEX sammenlignet med samme periode sidste år, og som følge af den lavere end normale markedsvækstrate fokuserer vi fortsat på omkostningsstyring.  Akkvisitioner bidrog yderligere til væksten i OPEX. Drevet af en række nøglevalutaer, deriblandt den amerikanske dollar, reducerede valutakurser vores rapporterede OPEX.
• Koncernens EBIT var i den lavere end af vores forventninger, primært som følge af en lavere end forventet bruttomargin. Derudover havde valutakurser fortsat en negativ effekt på EBIT.
• Koncernen fortsatte med at generere et højt cashflow fra driftsaktiviteter (CFFO), hvilket i et vist omfang blev understøttet af udviklingen i nettoarbejdskapitalen (NWC) i perioden. Til trods for vores fortsatte momentum, for så vidt angår akkvisitioner, medførte det høje cashflow en mindre nedgang i den nettorentebærende gæld i forhold til slutningen af Q2. Gearing-multiplen er således på nuværende tidspunkt inden for vores mellemlange til langsigtede mål på 2,0-2,5. Når closing af aftalen om købet af KIND Group finder sted, hvilket forventes at ske i H2 2025, forventes gearing-multiplen midlertidigt at overstige det mellemlange til langsigtede mål.
• Aftalen om at købe KIND Group, som meldt ud den 11. juni 2025, er underlagt sædvanlige closing-betingelser og myndighedsgodkendelser. Som følge af den underskrevne opkøbsaftale blev koncernens aktietilbagekøbsprogram suspenderet den 11. juni 2025. Pr. denne dato havde koncernen tilbagekøbt aktier for DKK 582 mio.
• Overskud efter skat fra ophørende aktiviteter var moderat positivt og på niveau med forventningerne. Dette skyldes et driftsoverskud i vores forretning for benforankrede høresystemer (BAHS), som blev delvist udlignet af et lille driftstab i Communications.
• Den 22. oktober 2025 underskrev Demant en aftale om at sælge Oticon Medical til Impilo og afsluttede dermed processen med frasalg at sit Hearing Implants-forretningsområde. Aftalen sikrer Oticon Medicals fortsatte drift til gavn for kunder og patienter. Transaktionen er underlagt sædvanlige closing-betingelser og myndighedsgodkendelser. Closing forventes at ske senest i slutningen af Q1 2026.

 

Forventninger til 2025

Vores forventninger til 2025 opsummeres i tabellen nedenfor:

 

Parameter	Forventninger til 2025
Organisk vækst	1-3 %, sandsynligvis i den lavere ende af intervallet
EBIT	DKK 3.900-4.300 mio., sandsynligvis i den lavere ende af intervallet
Aktietilbagekøb	DKK 582 mio. pr. 11. juni, da aktietilbagekøbsprogrammet blev suspenderet

 

Forventningerne er baseret på en række nøgleantagelser som beskrevet nedenfor (ændringer markeret med fed skrift):

 

• Stykvækstraten på det globale høreapparatmarked i 2025 forventes at blive 2-4 %. Som følge af ændringer i geografi- og kanalmiks forventer vi for helåret at se -1 % vækst i ASP’en på høreapparatmarkedet, hvilket vil resultere i en værdivækstrate på 1-3 % i 2025.
• Vi forventer at se høj encifret vækst i styksalget på det franske marked i 2025.
• Investeringer i opkøb i 2025 vil være på et meget højere niveau end normalt som følge af mange allerede gennemførte mindre opkøb i 2025 og det tidligere udmeldte opkøb af KIND Group, som er en af verdens førende høreapparatforhandlere, til en samlet købssum på EUR 700 mio.
• Vores forventninger til 2025 omfatter ikke bidrag fra KIND Group, idet vi afventer closing af transaktionen, som forventes at finde sted i H2 2025.
• Vi forventer flad OPEX-udvikling sekventielt i H2 i forhold til H1 2025.
• Vi forventer fortsat, at EBIT som følge af ugunstige valutakursudviklinger vil blive påvirket med ca. DKK -125 mio. i forhold til vores oprindelige antagelser for året (uændrede i forhold til de senest udmeldte forventninger). Dette omfatter effekten af både kurssikrede og ikkekurssikrede valutaer. Effekten forventes primært at gøre sig gældende i Q2-Q4.
• Vi forventer, at koncernen kun i begrænset omfang vil blive påvirket af told, men baseret på de p.t. implementerede toldsatser i USA indregner vi en effekt heraf på ca. DKK -25 mio. i 2025 på vores Diagnostics-forretningsområde.
• Vores Communications-forretning samt vores forretning for benforankrede høresystemer (BAHS), Oticon Medical, indregnes som ophørende aktiviteter, og for helåret 2025 forventes det samlede tab efter skat fra ophørende aktiviteter at være ca. DKK 200 mio. Dette skyldes effekten af det udmeldte frasalg af Oticon Medical samt de forventede driftsresultater fra disse forretninger i 2025, men omfatter ikke nogen finansiel effekt af det påtænkte frasalg af vores Communications-forretning.

 

Yderligere antagelser omkring den finansielle modellering for 2025, opdateret pr. 3. november 2025, fremgår af nedenstående tabel:

 

Parameter	Antagelser om 2025
Akkvisitiv vækst	2 % baseret på omsætning fra akkvisitioner gennemført pr. 3. november 2025
Valutakursvækst	-2 % baseret på valutakurser pr. 3. november 2025 og inkl. effekten af valutakurssikring
Effektiv skattesats	Ca. 23 %
Tab fra ophørende aktiviteter	Ca. DKK 200 mio.

 

Telekonference

Demant afholder en telekonference den 5. november 2025 kl. 14.00 CET. Telekonferencen vil blive vist via webcast på vores hjemmeside www.demant.com. Hvis man ønsker at deltage i telekonferencen for at stille spørgsmål, bedes man forhåndsregistrere sig her for at modtage opkaldsdetaljer og adgangskode. Præsentationen, der vises på telekonferencen, vil blive uploadet på vores hjemmeside, kort før konferencen starter.

 

 

Yderligere information: Søren Nielsen, koncernchef & adm. direktør Telefon +45 3917 7300 www.demant.com

Øvrige kontaktpersoner: René Schneider, CFO Peter Pudselykke, Head of Investor Relations Gustav Høegh, Investor Relations Officer Henrik Axel Lynge Buchter, Manager of External Communications

 

 

Ledelseskommentarer

Markedsudvikling

I forhold til H1 så vi i Q3 samlet set forbedret vækst på markedet for høresundhed, som vi henvender os til, og som omfatter markederne for høreapparater samt diagnostisk udstyr og services, men væksten var lavere end normalt.

 

Høreapparatmarkedet

Baseret på tilgængelige markedsstatistikker, som dækker ca. to tredjedele af markedet for høreapparater, og på vores egne antagelser skønner vi, at det globale høreapparatmarked oplevede stykvækst på ca. 3 % i Q3 sammenlignet med samme periode i 2024. Dette er en forbedring fra det lave niveau i H1, men vækstraten forblev, som forventet, under den strukturelle vækstrate. Selvom væksten var bredt funderet på tværs af geografier, var den primært drevet af Europa, idet det kommercielle marked i USA var præget af en sekventiel afmatning, til trods for at det stadig er i vækst. For Q3 skønner vi, at ændringerne i geografi- og kanalmikset resulterede i en flad til marginalt negativ ASP-udvikling, og at vækstraten på det samlede høreapparatmarked således fortsat var lavere end normalt.

 

Skønnet stykvækst på markedet for høreapparater pr. region

	2025
Region	Q1	Q2	Q3	YTD
Europa	4 %	3 %	4 %	3 %
Nordamerika	-3 %	2 %	2 %	1 %
Heraf USA (kommercielt marked)	-5 %	4 %	2 %	0 %
Heraf USA (VA)	-1 %	1 %	4 %	1 %
Rest of world	4 %	5 %	4 %	4 %
Global	2 %	3 %	3 %	3 %

 

Vi skønner, at markedsvæksten i Europa – som var understøttet af lidt svagere sammenligningstal i Q3 – var 4 % i Q3 sammenlignet med samme periode i 2024. Væksten var primært drevet af Frankrig, som fortsat så stærk, tocifret stykvækst. Hvis vi ser bort fra Frankrig, ville væksten i Europa have været ca. 2 %. I Storbritannien var væksten udelukkende drevet af det private marked, hvorimod væksten var moderat negativ i NHS. I Tyskland accelererede væksten sekventielt efter et afdæmpet Q2.

 

Stykvæksten i Nordamerika var 2 % i Q3, idet VA efter flere kvartalers flad vækst kom tilbage på vækstsporet i Q3. Hvad angår det kommercielle marked, så vi en sekventiel opbremsning i væksten, og managed care-segmentet så fortsat negativ vækst. I Canada udviklede markedet sig positivt efter negativ vækst i Q2, men det forblev på et lavt niveau.

 

Vi skønner, at stykvæksten i Rest of world-regionen var 4 %, hvilket var drevet af Japan, hvor stykvæksten tog et solidt hop opad efter flere kvartaler med flad vækst. Flere vækstmarkeder skønnes ligeledes at have bidraget til væksten, mens Australien og Kina leverede flad til moderat negativ vækst i Q3.

 

Markedet for diagnostisk udstyr

Vi skønner, at væksten på markedet for diagnostisk udstyr var moderat negativ i Q3 sammenlignet med samme periode sidste år. Dette skyldes den fortsat afdæmpede efterspørgsel efter diagnostisk udstyr, som dog blev opvejet af vækst på markederne for services og engangsprodukter i perioden.

 

Forretningsområder

Hearing Aids

Den organiske vækst i salget til eksterne kunder var 2 % i Q3 og var påvirket af et fortsat afdæmpet globalt høreapparatmarked, hvilket også indbefatter en sekventiel afmatning af det kommercielle marked i USA. Dette førte til et fald i ASP’en samt lavere værdivækst. Stykvæksten var positiv og over den skønnede markedsvækstrate, hvilket medførte øgede markedsandele i styk – både samlet set og på en række nøglemarkeder – trods lavere styksalg til en stor amerikansk høreapparatforhandler. Dette blev dog udlignet af en negativ ASP-udvikling som følge af mindre gunstige geografi- og kanalmiks.

 

I Europa blev den organiske vækst drevet fremad af gode resultater i Frankrig, hvor man fortsat så en positiv effekt af, at det nu er fireårsjubilæet for høresundhedsreformen, som blev gennemført i 2021, hvilket har ført til høj stykvækst i år. Som forventet så vi salg af en større andel af Class I-apparater til en lavere ASP, hvilket førte til lavere – men stadig positiv – værdivækst i Frankrig. Storbritannien bidrog positivt til væksten i Q3, hvorimod Tyskland oplevede flad vækst.

 

Drevet af stærke resultater i Canada var væksten positiv i Nordamerika. I USA var væksten påvirket af et sekventielt mere afdæmpet kommercielt marked samt et negativt vækstbidrag fra en stor høreapparatforhandler, hvilket imidlertid blev udlignet af vækst i salget til VA. Managed care-segmentet bidrog ligeledes til væksten, om end fra et meget lavt niveau.

 

I Asien var den organiske vækst moderat negativ, delvist som følge af et moderat negativt kinesisk marked og til trods for stærk vækst i Japan. I vores Pacific-region så vi god vækst drevet af stærk vækst i Australien. Vores Rest of world-region oplevede ligeledes vækst drevet af gode resultater på tværs af Latinamerika.

 

Hearing Care

Hearing Care fortsatte med at levere solide resultater i Q3 og opnåede 4 % organisk vækst trods svære sammenligningstal. Resultaterne var bredt funderet, men var særligt stærke i Polen og på en række af vores mellemstore markeder. Væksten i den aktuelle periode var drevet af både stykvækst og en positiv ASP-udvikling.

 

Europa leverede solid, bredt funderet organisk vækst drevet af særligt stærke resultater i Polen og på en række af vores mellemstore markeder. I Frankrig bidrager effekten af de løbende fornyelser af høreapparater distribueret i høresundhedsreformens første år fortsat til væksten. Effekten blev dog delvist udlignet af ændringer i produktmikset. Storbritannien leverede vækst i Q3 ligesom Tyskland, som også bidrog stærkt til væksten som følge af akkvisitioner.

 

Drevet af forbedrede resultater i USA, og trods en sekventiel afmatning på det kommercielle marked i USA, så vi moderat organisk vækst i Nordamerika. Som en kontrast hertil så vi moderat negativ vækst i Canada.

 

Både Asien og Pacific-regionen leverede solid organisk vækst med Kina og Australien som de vigtigste bidragydere som følge af forbedret produktmiks på begge markeder. Denne udvikling blev dog delvist udlignet af negativ vækst i Japan.

 

Diagnostics

Diagnostics leverede -1 % organisk vækst i Q3, hvilket afspejler et fortsat afdæmpet globalt marked for diagnostiske instrumenter. Mens vores forretning for services og engangsprodukter fortsatte med at levere gode resultater, var væksten ikke tilstrækkelig til at udligne nedgangen i vores forretning for diagnostiske instrumenter. Makroøkonomisk usikkerhed er stadig en af de vigtigste udfordringer, særligt i USA, hvor niveauet for investeringer i klinik- og hospitalsudstyr er lavt og fortsat påvirker efterspørgslen.

 

I Nordamerika – som er vores Diagnostics-forretningsområdes største marked – ser vi stadig lavere end normal vækst i USA, idet usikkerhed på markedet fortsat påvirker investeringsbeslutningerne negativt, særligt på klinikker og hospitaler. Europa oplevede negativ organisk vækst i Q3 ligesom vores Pacific- og Rest of world-regioner. I Asien var den organiske vækst samlet set moderat positiv – dog med blandede resultater i regionen og flad vækst i Kina.